В начале июля 2025 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) опубликовала новое руководство, которое подробно регулирует раскрытие информации для криптовалютных биржевых инвестиционных фондов, или крипто-ETF. Эта мера стала самой детальной по своему содержанию и направлена на повышение прозрачности и безопасности в быстрорастущем сегменте цифровых финансовых продуктов. Рынок крипто-ETF продолжает стремительно развиваться, что стимулируется ростом интереса к таким инструментам, как iShares Bitcoin Trust и iShares Ethereum Trust, а также многочисленными заявками на запуск фондов, ориентированных на другие цифровые активы, включая Solana, XRP и Litecoin. Новое руководство призвано предоставить эмитентам четкие и конкретные указания по выполнению требований федерального законодательства, а инвесторам — создать условия для более информированных решений и уменьшить риски, связанные с вложениями в криптовалютные продукты.Крипто-ETF представляют собой инвестиционные продукты, которые включают в себя либо непосредственно цифровые активы, такие как биткойн и эфир, либо сложные деривативы, привязанные к курсам этих криптовалют.
Такие фонды торгуются на национальных биржах и часто созданы в форме трастов, что накладывает на эмитентов обязательства по строгому соблюдению правил раскрытия информации в соответствии с законами 1933 и 1934 годов. Новое руководство SEC детально описывает, как именно должны формироваться эти раскрытия, акцентируя внимание на уникальных особенностях криптовалютного сегмента.Особое внимание в документе уделяется раскрытию рисков, напрямую связанных с цифровыми активами и динамикой крипторынков. Требования нацелены на то, чтобы публикации включали подробные сведения о волатильности цен, которая на рынке криптовалют может быть значительно выше, чем в традиционных финансовых инструментах. Помимо этого, эмитенты должны раскрывать риски, связанные с утерей приватных ключей, угрозами взлома и хакерских атак, что является важной проблемой в сфере хранения и управления криптовалютами.
Помимо прямых технологических угроз, руководство требует включать в раскрытия информацию о возможных манипуляциях на платформах торговли цифровыми активами, которые могут существенно влиять на котировки и создавать дополнительные риски для инвесторов.Одным из центральных пунктов новых правил является детализация требований к механизмам хранения приватных ключей, которые обеспечивают доступ к криптовалютным активам фонда. Эмитенты обязаны раскрывать, каким образом они хранят ключи — используют ли холодное, тёплое или горячее хранение, а также кто имеет к ним доступ. Это особенно важно, поскольку степень безопасности хранения напрямую влияет на риски кражи средств. В раскрытиях также требуется описывать политику управления хранением, включая методы контроля доступа и обращения с ключевой информацией.
Дополнительно регулятор потребовал, чтобы в раскрытия включалась информация о характеристиках самих криптовалют и их сетевых механизмах. Это касается описания того, каким образом цифровые активы создаются, как работает механизм консенсуса, который подтверждает транзакции, а также какие комиссии взимаются при использовании сети. Такой подход обеспечивает лучшее понимание уникальных особенностей каждого криптоактива, лежащего в основе ETF, и помогает инвесторам оценить технологические и экономические факторы, влияющие на стоимость и устойчивость данных инструментов.Что касается операционной стороны бизнеса, SEC обратила внимание на необходимость детального документирования отношений с поставщиками услуг. Эмитенты теперь обязаны раскрывать информацию об уполномоченных участниках, которые участвуют в создании и выкупе паёв фонда, описывать условия ключевых контрактов и прикладывать эти соглашения к регистрационным заявлениям в качестве приложений.
Такая практика способствует большей прозрачности и снижает операционные риски для участников рынка.В дополнение к прочему, новый регламент направлен на повышение прозрачности структуры комиссий фондов. Эмитенты должны подробно объяснять, каким образом рассчитываются спонсорские комиссии, какие расходы покрываются этими платежами и есть ли соглашения, позволяющие оплачивать комиссии непосредственно из криптовалютных активов фонда. Это позволяет инвесторам лучше понимать, какие издержки они несут при инвестировании и как это может сказываться на доходности.В результате введения новых правил можно ожидать усиления доверия к крипто-ETF со стороны широкой аудитории инвесторов.
Более строгие и прозрачные требования к раскрытию информации значительно снизят возможности для недобросовестных практик и помогут участникам рынка лучше ориентироваться в сложной и быстро меняющейся экосистеме цифровых финансовых продуктов. Эмитенты, в свою очередь, получат более понятный и регламентированный путь для выпуска своих продуктов, что может стимулировать дальнейшее развитие и инновации в сфере криптоинвестиций.Тем не менее, адаптация к новым требованиям будет не самой простой задачей для некоторых участников рынка, учитывая высокий уровень детализации раскрытий и необходимость глубокого понимания технологических аспектов криптовалют. Это создаст давление на фонды по улучшению внутренних процессов управления рисками, безопасности хранения и взаимодействия с контрагентами. Однако в долгосрочной перспективе такие изменения будут способствовать устойчивому росту и укреплению позиций крипто-ETF в финансовом секторе.
