Принятие закона GENIUS стало важной вехой в развитии рынка стейблкоинов и криптовалют в целом. Этот нормативный акт предлагает самый полный в США и революционный в мире регуляторный каркас для финансовых инструментов, привязанных к доллару — стейблкоинов, которые в последние годы завоевали заметное внимание институциональных инвесторов, пользователей и регулирующих органов. Новый закон призван повысить доверие к цифровым валютам, стимулировать массовое внедрение и укрепить статус доллара как главной резервной валюты планеты. Вместе с тем, несмотря на значительные достижения, GENIUS оставляет открытым ряд ключевых вопросов, особенно связанных с иностранными эмитентами стейблкоинов. Отсутствие чётких и строгих правил для зарубежных участников рынка ставит под сомнение эффективность и равноправие новой системы, а также создаёт конкурентные преимущества для иностранных операторов, которые не обязаны соблюдать регуляции США в полном объёме.
Рынок стейблкоинов уже достиг впечатляющих масштабов – их совокупная капитализация превысила отметку в 267 миллиардов долларов. Пионером и лидером по объёму является Tether (USDT), его доля составляет около 61,7% рынка. При этом значительная часть эмиссии Tether остаётся за пределами США, что и породило термин «лазейка Tether» — пробел в законодательстве, который обеспокоил американских законодателей и экспертов. Законодательный акт требует, чтобы иностранные эмитенты стейблкоинов соответствовали «сопоставимым» стандартам регулирования и надзора, как и американские компании. Однако в тексте закона отсутствует чёткое определение этих стандартов.
Что именно подразумевается под «сопоставимостью» — остаётся предметом споров и интерпретаций. Такая неопределённость создаёт риски для инвесторов и может привести к тому, что зарубежные проекты получат преимущество за счёт меньшей бюрократии и ослабленного контроля. По мнению Тимоти Масада, бывшего председателя Комиссии по торговле товарными фьючерсами США и текущего исследователя в Гарвардском университете, эта неясность в регулировании иностранного сегмента является серьёзным недостатком закона. Масад подчёркивает, что, если ситуация не изменится, американские эмитенты стейблкоинов окажутся в менее выгодных условиях и могут столкнуться с уходом капитала в офшорные юрисдикции, где требования к раскрытию информации и резервированию капиталов мягче. Несмотря на эти вызовы, закон GENIUS открыл дверь для крупных американских финансовых игроков и корпораций.
Такие банки как Bank of America, а также крупнейшие розничные сети вроде Walmart и Amazon рассматривают возможность запуска собственных стейблкоинов. Это может привести к значительным изменениям на рынке, размывая монополию классических крипто-эмитентов и приближая технологию блокчейна к массовому применению в повседневных финансах. Эксперты отмечают, что для многих бизнесов выпуск стейблкоинов смогут стать новым маркетинговым и финансовым инструментом, способствующим удержанию клиентов и оптимизации внутренних процессов платежей и расчетов. Тем не менее, ожидать массового и быстро масштабируемого выхода новых монет не стоит: большинство новых эмитентов будет двигаться осторожно, начиная с ограниченных пилотных проектов в специфичных нишах. Важным нововведением закона стало запрещение выплачивать держателям стейблкоинов проценты или другие виды дохода напрямую от эмитента.
Этот запрет был введён для предотвращения высокорискованных спекуляций и защиты пользователей. Однако у такого шага есть и оборотная сторона — отсутствие доходности может снизить привлекательность американских стейблкоинов по сравнению с зарубежными аналогами, которые могут предлагать доходы своим держателям. Именно этот аспект побуждает инвесторов и пользователей искать доходность в децентрализованных финансовых (DeFi) протоколах, работающих на блокчейне Ethereum и других платформах. Некоторые аналитики считают, что запрет выплат со стороны эмитентов создаст дополнительный импульс для развития DeFi, где пользователи смогут получать доходы путём участия в различных финансовых продуктах и сервисах вне центрального контроля. Кроме того, с введением закона GENIUS ожидания связаны с ростом спроса на государственные долговые обязательства США.
Обязательное 100%-ное резервирование стейблкоинов американскими долларами или их эквивалентами будет способствовать более широкому размещению казначейских бумаг, что усилит финансовую стабильность и роль доллара в мировой экономике. В особенности это касается развивающихся стран, где долларизированные stablecoins могут предложить надежный и эффективный инструмент для хранения средств и проведения платежей, значительно выше устойчивости и доступности местных валют. Несмотря на позитивные настроения, некоторые эксперты призывают проявлять осторожность и не переоценивать влияние закона на глобальную экономику и международную систему платежей. Есть сомнения в том, смогут ли стейблкоины в обозримом будущем выйти за рамки нишевых применений и действительно стать широко используемым средством платежа. В итоге, GENIUS воспринимается как важный шаг в индустрии блокчейн и цифровых валют, который устанавливает чёткие стандарты и ориентырует рынок на соблюдение прозрачности и финансовой устойчивости.
