В последние годы индустрия криптовалют стремительно развивается, а инвестиционные продукты, основанные на цифровых активах, становятся все более популярными среди институциональных инвесторов и частных лиц. Одним из таких продуктов стали биржевые фонды (ETF) на основе криптовалют, которые позволяют вложиться в цифровые активы через традиционные финансовые инструменты. Однако пока одна из инновационных функций, связанная со стейкингом криптовалют, остается под вопросом для регуляторов, особенно для Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). Несмотря на определенные сомнения и осторожность SEC, ситуация постепенно меняется, что открывает новые возможности для инвесторов и участников рынка. Стейкинг как инструмент получения дохода Стейкинг — это процесс, при котором владельцы криптовалют на основе механизма Proof of Stake (PoS) блокируют свои токены для поддержки безопасности и функционирования блокчейн-сети.
Взамен они получают вознаграждение в виде новых токенов или комиссий, что представляет собой альтернативу традиционному майнингу, который основан на Proof of Work (PoW). Стейкинг отличается более низким энергопотреблением и зачастую предлагает стабильный и прогнозируемый доход, создавая привлекательный инструмент для долгосрочных инвестиций. В экосистеме Ethereum и Solana, двух из самых популярных блокчейнов на PoS, владельцы токенов могут получать доход за счет стейкинга в пределах 2% и 5% годовых соответственно. Эти показатели делают стейкинг привлекательным для инвесторов, желающих дополнительно заработать на уже имеющихся криптовалютных активах. В отличие от рискованных схем кредитования криптовалют, таких как прежние предложения Celsius и Voyager Digital, стейкинг обеспечивает более устойчивый и нормативно выверенный способ генерации дохода.
Позиция SEC относительно стейкинга и крипто-ETF Для SEC, как главного регулятора финансового рынка США, вопрос соответствия новых финансовых продуктов действующему законодательству всегда стоит остро. Ранее ведомство проявляло осторожность в отношении криптовалютных активов и особенно сервисов, связанных со стейкингом. В 2023 году SEC выдвигала претензии к некоторым площадкам, предоставляющим стейкинг-услуги, таким как Kraken, вспоминая о законодательных рисках и возможном классифицировании таких услуг как ценных бумаг. Однако за последний год произошел явный сдвиг в позиции SEC. В конце мая 2025 года регулятор официально заявил, что выплата вознаграждений за стейкинг в большинстве случаев не превращает криптовалюту в ценный бумагу.
Это важное уточнение, которое снимает значительную неопределенность для разработчиков и инвесторов, а также прокладывает дорогу для появления на рынке новых продуктов с возможностью заработка на стейкинге. Тем не менее, несмотря на этот прогресс, SEC пока сдерживается при одобрении крипто-ETF, включающих функцию стейкинга. Причины связаны с несколькими сложными вопросами, среди которых риски безопасности, правовой статус таких продуктов и необходимость для ETF отвечать определению инвестиционной компании по законам США. Таким образом, регулятор сталкивается с внутренним противоречием: если стейкинг не считается ценной бумагой, то как такой продукт может вписываться в рамки фонда, который традиционно оперирует ценными бумагами? Сложности и барьеры в создании стейкинг-ETF Одним из первых проектов, который пытался внедрить возможность получения дохода от стейкинга через ETF, стал фонд Ethereum и Solana, предлагаемый компанией ETF Opportunities Trust. Однако в официальном письме SEC, полученном этим эмитентом, были перечислены многочисленные нерешённые вопросы.
Среди них ключевой — соответствие такого фонда требованиям законодательства о ценных бумагах и инвестиционных компаниях. Сложность в том, что стейкинг является уникальной технологической функцией, встроенной в протокол блокчейна, что вызывает вопросы у традиционных регуляторов, не имеющих опыта оценки подобных продуктов. Кроме того, технические и финансовые риски включают вопросы кибербезопасности, управления активами и прозрачности доходности, что может вызвать дополнительные юридические сложности. Перспективы развития рынка Тем не менее, последние заявления SEC демонстрируют готовность ведомства к более широкому диалогу с криптоиндустрией и потенциальному расширению ассортимента одобряемых продуктов. Введение стейкинг-ETF может значительно изменить рынок, предоставляя инвесторам новые возможности пассивного дохода без необходимости самостоятельного управления и технического понимания процесса стейкинга.
Растущий интерес к таким продуктам обусловлен не только выгодностью и сравнительно низким уровнем риска, но и трендом на интеграцию децентрализованных финансов (DeFi) в традиционные инвестиционные структуры. Крупные биржи и финансовые компании уже активно разрабатывают подобные решения, понимая, что рынок криптовалют становится частью глобальной финансовой системы. Риски для инвесторов и необходимость понимания Несмотря на привлекательность стейкинг-ETF, инвесторам необходимо осознавать и те риски, которые все еще присутствуют на этом рынке. Технические сбои, уязвимости в протоколах блокчейна, а также правовые неопределенности могут привести к потере вложений или задержкам в выплатах вознаграждений. Кроме того, высокий уровень волатильности криптовалютных активов остается значительным риском.
Даже стабильный доход от стейкинга не гарантирует общий положительный результат инвестирования, если стоимость базовых токенов существенно падает. Поэтому аналитика, информированность и понимание основ работы криптопродуктов являются необходимыми условиями успешного вложения. Заключение Общая тенденция в отношении доказательства безопасности и доходности стейкинга, безусловно, создает предпосылки для появления новых форм инвестиционных продуктов на базе криптовалют. Комиссия по ценным бумагам и биржам США постепенно снимает барьеры и уточняет правовой статус операций, связанных со стейкингом, что свидетельствует о важном сдвиге в регуляторной политике. Однако путь к массовому запуску стейкинг-ETF еще требует преодоления ряда технических и юридических препятствий.
Для инвесторов это означает, что уже скоро они смогут получить доступ к инновационным финансовым инструментам, которые объединяют преимущества блокчейна и традиционных фондовых рынков. Важно оставаться внимательным и следить за новыми регуляторными обновлениями, а также тщательно оценивать риски, чтобы воспользоваться потенциалом стейкинга в полной мере и с минимальными потерями.
