Принятие закона GENIUS стало важным этапом в регулировании технологических инноваций в сфере цифровых валют, особенно стейблкоинов, обеспеченных долларом США. Это законодательство призвано привести в порядок выпуск и обращение таких финансовых инструментов на территории Соединённых Штатов, повысить прозрачность процедур и укрепить доверие среди пользователей и институциональных инвесторов. При этом одна из главных нерешённых проблем касается иностранных эмитентов, что вызывает широкое обсуждение среди экспертов и участников рынка. Стейблкоины – это цифровые активы, обеспеченные реальными резервами, чаще всего привязанными к доллару США. Их цель – сочетать стабильность традиционных валют и преимущества цифровых технологий, таких как скорость, доступность и сниженные транзакционные издержки.
Сегодня рынок стейблкоинов достигает сотен миллиардов долларов, активно расширяясь и становясь значимым элементом глобальной финансовой экосистемы. Закон GENIUS впервые вводит чёткие требования к резервному обеспечению стейблкоинов, а также обязует эмитентов предоставлять финансовую отчётность и соблюдать правила по предотвращению санкций и отмыванию денег. Такой подход должен создать стандарты безопасности и прозрачности, которых ранее не хватало. Министерство финансов США и другие государственные органы в связи с этим ожидают, что закон увеличит доверие к цифровым долларам, побудит финансовые учреждения к выпуску собственных стейблкоинов и укрепит позиции доллара как мировой резервной валюты. Однако несмотря на значительные плюсы, закон оставляет вопросы по регулированию иностранного выпуска стейблкоинов.
В частности, в тексте документа отсутствуют чёткие критерии определения того, какие зарубежные регуляторные меры считаются «сопоставимыми» с американскими. Это создает определённый пробел, известный как «лазейка для иностранных эмитентов», которая потенциально ставит под угрозу конкурентное преимущество американских компаний. Позиция экспертов подчеркивает проблему: если иностранные эмитенты смогут избежать строгих правил, они получат значительное преимущество, снижая барьеры для выхода на рынок и привлекая инвесторов. Это может привести к тому, что страны с более лояльным регулированием станут центрами для выпуска стейблкоинов, тогда как американские эмитенты столкнутся со значительными издержками и обязательствами по соблюдению законодательства. Главный редактор и бывший председатель Комиссии по торговле товарными фьючерсами США Тимоти Масад, участвовавший в подготовке аналитического материала Атлантического совета, отметил, что закон GENIUS недостаточно чётко прописывает понятие «сопоставимых стандартов».
Это оставляет пространство для разночтений и потенциальной неопределённости для регулирующих органов и коммерческих участников рынка. В итоге возможна ситуация, когда крупные иностранные эмитенты, такие как Tether, сохранят свои позиции за счёт немногих формальных корректировок, обходя ядро требований закона. Тем не менее, некоторые специалисты склоняются к тому, что жёсткое регулирование внутреннего рынка создаст дополнительную защиту для инвесторов и повысит качество услуг, что в долгосрочной перспективе станет ключевым драйвером доверия и привлечёт институциональных инвесторов. Так, Кристина Каталини из Лаборатории криптоэкономики Массачусетского технологического института отметила, что запуск собственной стабильной монеты станет частью стратегий банков, технологических и торговых компаний в США, что усилит позиционирование на рынке финансовых инструментов и оплаты. Важно отметить и специфику запрета на выплачиваемую доходность по стейблкоинам, который входит в структуру закона.
С одной стороны, такая мера позволяет предотвратить риски и стимулирует стабильность, с другой – может затруднить конкуренцию с иностранными проектами и децентрализованными платформами DeFi, где получение процентов на стейблкоины является распространённой практикой. Некоторые аналитики выражают мнение, что ограничение на доходность может подстегнуть развитие DeFi-решений на базе Ethereum и других блокчейнов, поскольку инвесторы будут искать альтернативные источники пассивного дохода. Это провоцирует интерес к токенизированным активам и новым финансовым продуктам, что станет одной из тенденций развития криптоэкосистемы в ближайшем будущем. Появление закона GENIUS открывает путь для мегакорпораций и крупных банков, таких как Bank of America, Walmart и Amazon, к созданию и запуску собственных цифровых валют, расширяя сферу услуг и усиливая конкуренцию на финансовом рынке. Это создаёт новые возможности, но и порождает вопросы о влиянии традиционных игроков на децентрализованные и нативные криптопроекты, которые долгое время были основными двигателями инноваций.
Также стоит подчеркнуть, что применение закона может значительно увеличить спрос на инструменты казначейства США, поскольку стейблкоины, выпускаемые с 100% обеспечением в долларах или эквивалентных активах, приведут к росту инвестиций в государственные ценные бумаги. По оценкам экспертов, рынок стейблкоинов может вырасти до $2 триллионов, значительно превзойдя текущую капитализацию. Обратной стороной является постепенное снижение глобального доверия к доллару США как национальной валюте, что ставит под вопрос долгосрочные перспективы усиления её роли в цифровом формате. Кроме того, международные расчёты по-прежнему доминируют бизнес-операции, и неясно, насколько массовыми станут платежи с использованием стейблкоинов в сегменте B2B. В итоге, закон GENIUS заложил основу для развития регулируемого рынка стейблкоинов в США, одновременно оставив значительный пласт нерешённых вопросов о взаимодействии с мировыми финансовыми институтами и регулировании иностранных эмитентов.
Несмотря на некоторую степень неопределённости, индустриальные и финансовые лидеры видят в этом законопроекте шаг к расширению цифровых активов и интеграции блокчейн-технологий в повседневные финансовые операции. Таким образом, GENIUS Act предлагает новый взгляд на стабильные цифровые валюты и стимулирует инновации, но требует дальнейших уточнений и глобальной координации для решения вызовов, связанных с регулированием международных игроков и поддержанием конкурентоспособности американских эмитентов на мировом рынке цифровых финансов.
