Рынок биткоина продолжает демонстрировать сложную динамику, в которой сохраняется противоречие между настроениями институциональных инвесторов и участниками рынка деривативов. Несмотря на то, что цена биткоина колеблется всего на 8% ниже исторического максимума, премия на его фьючерсные контракты достигла трехмесячного минимума, что вызывает вопросы о настроениях и перспективах рынка. В то же время спотовые биржевые фонды (ETF) показывают устойчивый приток капитала, свидетельствуя о сохранении интереса крупных инвесторов. Такой разрыв в поведении участников рынка подчеркивает сложность и многогранность текущей ситуации на криптовалютном рынке. Премия на фьючерсы – это разница между ценой фьючерсного контракта и спотовой ценой актива.
При нормальных условиях фьючерсы на биткоин обычно торгуются с премией, варьирующейся в пределах от 5% до 15% годовых, что компенсирует риски и временной лаг до исполнения контракта. Однако последние данные свидетельствуют о том, что премия упала ниже 4%, а сам индекс находится на минимальном уровне с марта. Это необычное явление обусловлено несколькими факторами. Во-первых, на рынке наблюдается слабость со стороны торговцев деривативами, которые проявляют осторожность и снижают уровень оптимизма, несмотря на относительно высокую цену актива. Во-вторых, макроэкономическая ситуация накладывает свой отпечаток.
Рост процентных ставок в США выше 4,25%, устойчивое инфляционное давление и геополитическая напряженность, в частности события на Ближнем Востоке, создают непростую обстановку для рискованных активов. Хотя фондовый рынок демонстрирует некоторую устойчивость, настроение среди трейдеров криптовалютных деривативов становится более осторожным и даже пессимистичным. Анализ опционных метрик также подтверждает этот тренд. Показатель дельты 25% пут-колл на рынке биткоин-опционов приблизился к отметке 5%, что отражает рост премии на опционы продажи, характерный для периоды беспокойства и ожиданий возможного понижения цены. Интересно, что ранее, 9 июня, данный показатель был на уровне -5%, что указывало на более оптимистичные настроения трейдеров в периоды роста биткоина.
Такой быстрой смене настроений способствует падение цены с отметки более чем 110 тысяч долларов до уровня около 102-103 тысяч. Падение ниже психологически значимой отметки в 100 тысяч долларов вызывает обеспокоенность среди участников рынка деривативов, которые начинают проявлять защитное поведение, что снижает агрессивность спекуляций и ограничивает рост премий на фьючерсы. Однако параллельно с этим, институциональные инвесторы продолжают проявлять значительный интерес к биткоину на спотовом рынке. Данные за 30 дней, заканчивающиеся 18 июня, показывают нетто-вливания в спотовые ETF на биткоин на сумму 5,14 миллиарда долларов. Такие цифры указывают на уверенность крупных игроков в долгосрочном потенциале актива и продолжающуюся стратегию накопления.
Кроме того, крупные компании и институциональные фонды, такие как Strategy, Metaplanet, H100 Group и The Blockchain Group, значительно пополняют свои позиции по биткоину, что создает дополнительное давление на поддержку цены. Это противоречие в поведении может объясняться разницей в целях и подходах между торговцами деривативами и институциональными инвесторами. Последние чаще ориентируются на долгосрочный рост и устойчивость актива, в то время как трейдеры деривативами склонны реагировать на краткосрочные риски и волатильность, особенно учитывая текущие макроэкономические вызовы. Между тем, на фондовом рынке США индекс Russell 2000, характеризующий малокапитальные компании, удерживается на поддержке около 2100 пунктов, демонстрируя определенную стабильность на фоне глобальных рисков и геополитической напряженности. Такая стабильность дополнительных рынков отражает сложный характер инвесторских настроений, когда часть капитала все еще готова к риску, а другие участники проявляют осторожность.
Рассматривая перспективы дальнейшего развития событий, важно отметить, что длительное пребывание цены биткоина в диапазоне около 100 тысяч долларов может усиливать давление со стороны медведей. Пока психологический уровень поддержки не пробит, инвесторы и трейдеры остаются в ожидании, что определит будущий тренд. Если макроэкономическая ситуация будет стабилизироваться или покажет признаки смягчения монетарной политики, это может стать катализатором для возобновления роста. В то же время новый виток напряженности на международной арене или ухудшение экономических показателей способны усилить осторожность или даже спровоцировать распродажи. Чтобы лучше понять природу текущего снижения премии на фьючерсы и настроений на рынке, важно отслеживать изменения в опционных метриках и уровне активности крупных институциональных игроков.
Рост премий по пут-опционам и усиление скида (skew) свидетельствуют о подготовке к возможному повышенному волатильности или падению цены, тогда как стабильный поток инвестиций в ETF поддерживает фундаментальные ожидания о долгосрочном росте. В итоге, рынок биткоина пребывает в состоянии баланса, где оптимизм институциональных инвесторов сочетается с осторожностью и пессимизмом среди трейдеров деривативами. Такая ситуация создает условия для повышенной неопределенности и колебаний цены в ближайшем будущем. Важно следить за дальнейшими сигналами из опционных рынков, макроэкономическими данными и инвестиционными потоками, чтобы своевременно адаптировать стратегии как для краткосрочной торговли, так и для долгосрочного инвестирования. Сложный контекст и неоднозначные сигналы делают рынок биткоина привлекательным для опытных участников, готовых тщательно анализировать тенденции и использовать представленные возможности с учетом всех рисков.
В заключение, снижение премии фьючерсов до минимального за три месяца уровня при интенсивных институциональных вложениях подчеркивает уникальность текущего этапа в развитии криптовалютного рынка. Этот феномен отражает баланс между краткосрочной осторожностью и долгосрочным доверием, что следует учитывать всем, кто интересуется динамикой биткоина и криптовалют в целом.
