Проблема временных убытков (impermanent loss) давно является одной из главных преград для широкого участия криптоэнтузиастов в предоставлении ликвидности на платформах децентрализованных финансов (DeFi). Несмотря на возможности заработка и привлекательные доходы, риск потерь на фоне изменения ценовых соотношений внутри пулов вынуждал многих пользователей воздерживаться от участия. В этой статье мы подробно рассмотрим новаторское решение, предложенное основателем Curve Finance, доктором Михаилом Егоровым, о том, как творческое использование кредитного плеча помогает устранить эту проблему и создать более выгодную среду для поставщиков ликвидности. Curve Finance является одним из ведущих протоколов в экосистеме DeFi, специализирующимся на создании эффективных пулов ликвидности для стейблкоинов и токенизированных активов, таких как Bitcoin и Ether. Сущность проблемы временных убытков возникает из-за волатильности и колебаний цен внутри пары активов в пуле.
Если цена одного токена резко меняется, поставщик ликвидности рискует получить на выходе меньше, чем если бы просто держал активы без участия в пуле. Доктор Михаил Егоров выявил ключевой математический фактор, лежащий в основе временных убытков — зависимость от квадратного корня стоимости Bitcoin в пуле. В условиях, когда объем средств в пуле пропорционален квадратному корню от цены Bitcoin, происходит искажение, вызывающее убытки для пользователей При этом задача сводится к устранению эффекта квадратного корня из формулы. И лучший способ сделать это — возвести квадратный корень во вторую степень, то есть применить операцию возведения в квадрат. Для реализации этой идеи был разработан протокол Yield Basis, работающий внутри платформы Curve Finance.
Его главной особенностью является использование компаундированного (сложного) кредитного плеча, которое всегда поддерживает состояние позиции с избыточным обеспечением в 200%. Это достигается путем заимствования стабильной монеты crvUSD — децентрализованного токена, привязанного к доллару США, что позволяет увеличить вложения в ликвидность и зафиксировать эффект подъема в цене без риска расходования средств. Таким образом, при таком механизме цена позиции всегда находится на уровне, вдвое превышающем размер депозита и тем самым полностью устраняется влияние квадратного корня из стоимости, ответственного за возникновение временных убытков. По словам Михаила Егорова, это позволяет ликвидным провайдерам не только обезопасить свои вложения, но и получать доход без страха потери капитала, связанной с обычными пулами. Эффективное применение кредитного плеча в DeFi, подкрепленное алгоритмическим управлением позицией и автоматическим ребалансом, открывает новые горизонты для привлечения капитала и стабильного заработка.
Кроме того, Yield Basis предлагает пользователям выбор, в какой форме получать вознаграждение — в токенах токенизированного Bitcoin либо в специальных токенах YB, создающих рыночный механизм регулирования инфляции и контроля эмиссии. Такая возможность позволяет адаптироваться к различным состояниям рынка. В периоды бычьих настроений инвесторы, склонные к росту капитализации, будут склонны удерживать и стейкать YB токены, повышая доходность платформы за счет ценового аппетита. В противоположных условиях — во время затяжных медвежьих трендов — рациональнее получать доход в Bitcoin, что создаёт сбалансированную систему противодействия инфляции YB и сохраняет ценность вложений. Проблема временных убытков сдерживала развитие DeFi в течение многих лет, ограничивая поток ликвидности и отпугивая потенциальных поставщиков.
