В современном инвестиционном мире наблюдается значительный рост интереса к стратегиям дохода на производных инструментах. По данным Goldman Sachs Asset Management (GSAM), именно эти стратегии стали лидерами среди всех активных ETF по объему чистых потоков в первой половине 2025 года, что отражает растущую привлекательность подобных решений для инвесторов. Morningstar зафиксировала немалые $29 миллиардов чистых притоков в этот сегмент, что свидетельствует о его доминирующей роли на рынке активных фондов. Основная идея стратегий дохода на производных инструментах заключается в использовании опционных контрактов и сопутствующих финансовых инструментов для генерации стабильного дохода, зачастую превышающего традиционные дивидендные доходы. Такие подходы получили широкое распространение в виде ETF, которые позволяют инвесторам получать прибыль от премий по опционам и других механизмов без необходимости прямого управления сложными позициями.
Goldman Sachs уже выпустил несколько успешных фондов в этой категории, например Goldman Sachs S&P 500 Core Premium Income ETF (GPIX) и Goldman Sachs Nasdaq-100 Core Premium Income ETF (GPIQ), каждый из которых накопил свыше миллиарда долларов активов. Это демонстрирует доверие инвесторов к данной стратегии и готовность вкладывать значительные средства в такие продукты. Несмотря на видимое разнообразие предложений на рынке, представители GSAM отмечают, что рост числа подобных ETF не всегда сопровождается принципиально новыми подходами. Чаще всего различия сводятся к выбору сроков действия опционов или базовых индексов, что свидетельствует о том, что рынок находится в стадии постепенной эволюции, а не революционных изменений. Инновации в этом секторе появляются медленно и направлены на улучшение эффективности, в том числе налоговой.
Например, одной из задач стало снижение налоговой нагрузки для инвесторов путем выплаты доходов, облагаемых налогом по ставке на прирост капитала, а не по ставке на доход от процентов. Это нововведение повышает привлекательность подобных продуктов в портфелях российских и иностранных инвесторов. Растущая популярность стратегий с покрытыми опционами позволяет расширять географию и ассортимент базовых активов. Сейчас такие стратегии внедряются и на менее ликвидных рынках, включая отдельные акции, а также в криптовалютном сегменте. При этом ввод новинок сопровождается повышенным вниманием к рискам, так как менее ликвидные и более экзотические опционные рынки могут создавать дополнительные волатильные эффекты.
Goldman Sachs объясняет, что ликвидность на таких рынках постепенно растет благодаря работе маркет-мейкеров и уполномоченных участников ETF (Authorized Participants). В результате это давление на ликвидность становится менее значительным по сравнению с представлениями прошлого, и подобные рынки перестают быть «теневыми» или закрытыми. Однако важно учитывать, что использование опционов в нишевых сегментах остается относительно новым и требует аккуратного подхода. ETF-механизм, по мнению экспертов GSAM, обладает высокой способностью к саморегуляции: если риск слишком велик, уполномоченные участники могут отказаться от работы с определенными активами, снижая тем самым вероятные потери и обеспечивая стабильность продукта. Параллельно с ростом стратегий на производных развивается интерес к ETF, ориентированным на частные активы.
Несмотря на запуск нескольких фондов, сфера частных кредитов пока не получила широкого распространения. Главным барьером выступает отсутствие ощутимой выгоды для инвесторов при более высоких затратах на приобретение этих активов через ETF в сравнении с владением публичным фиксированным доходом напрямую. Ситуация может измениться с развитием прозрачности данных частных рынков. Уже сейчас индексные провайдеры стремятся создавать модели, воссоздающие доходность частных активов посредством ликвидных публичных инструментов. Такая индексация позволит инвесторам получать схожие доходы и диверсифицировать портфели без прямого участия в менее доступных сегментах рынка.
Несмотря на ограничения и риски, стратегия инвестирования через производные инструменты становится фундаментальным элементом для формирования устойчивых доходов и повышения эффективности активного управления. Для многих институциональных и частных инвесторов такие решения обеспечивают баланс между риском и доходностью, а также открывают новые возможности для диверсификации. В ближайшие годы можно ожидать продолжения роста интереса к данным стратегиям и повышенной активности со стороны ETF-эмитентов, которые будут предлагать все более инновационные и адаптированные под спрос продукты. Важно, что инновации происходят постепенно, и рынок демонстрирует зрелость в контроле рисков и обеспечении ликвидности. Таким образом, стратегии дохода на производных инструментах формируют новый вектор в развитии финансовых продуктов, привлекая значительные средства и способствуя созданию гибких и адаптивных решений для инвесторов по всему миру.
С учётом текущих тенденций, данные подходы займут прочное место в структуре инвестиционных портфелей и продолжат расширять горизонты активного инвестирования.
