Гонка за право эмиссии стабилькоина USDH от Hyperliquid привлекла внимание криптовалютного сообщества благодаря активному участию нескольких команд и масштабным ожиданиям вокруг нового цифрового актива. Недавно стало известно, что проект Ethena, разработчики синтетического доллара USDe, официально отказались от участия в конкурсе, тем самым открывая дорогу для команды Native Markets, которая теперь считается фаворитом в борьбе за выпуск USDH. Этот шаг породил не только большие дискуссии в индустрии, но и глубокий анализ предстоящих изменений для экосистемы Hyperliquid и всего рынка стабилькоинов в целом. Ethena приняла решение уйти из гонки после ряда прямых обсуждений с участниками сообщества и валидаторами, где были высказаны опасения касательно того, что команда не является коренной для Hyperliquid. В официальном заявлении на платформе X основатель Ethena, Гай Янг, подчеркнул, что хотя данное решение далось нелегко, важно дать возможность более "родной" проектной группе полностью реализовать потенциал новой инициативы.
По его словам, это идеальный пример открытой и честной конкуренции, которая позволяет новым игрокам завоевывать доверие сообщества и делать вклад в развитие экосистемы. Отказ Ethena существенно повлиял на текущую расстановку сил. Согласно данным из предсказательных рынков Polymarket, шансы Native Markets на успешное получение сортов эмиссии стабилькоина USDH теперь оцениваются примерно в 92%, при этом второй наиболее вероятный кандидат, Paxos, располагает лишь около 7% голосов. Полемику вокруг честности и прозрачности процесса выбора вызвали высказывания некоторых участников рынка и экспертов. Например, управляющий партнер криптовалютного венчурного фонда Dragonfly, Хасиб Куреши, выразил сомнения в том, что процесс был действительно справедливым.
Он обратил внимание на быстрое появление предложения Native Markets почти сразу после объявления конкурса, что по его мнению могло указывать на приоритетный доступ к информации. Также среди критиков процесса была высказана озабоченность по поводу того, что валидаторы могли проявлять предпочтение команде Native Markets, игнорируя более опытных игроков, среди которых числятся такие известные имена, как Ethena, Paxos и Agora. Лилиан Алиага, операционный директор и соучредитель OAK Research, подчеркнул, что концентрация свыше 70% голосов на стороне одной команды вызывает вопрос о возможных скрытых факторах и предвзятости процесса. Он отметил, что такая ситуация может негативно отразиться на долгосрочных перспективах стабилькоина USDH по достижению значимого масштаба в криптоэкосистеме. Однако у эфирных сторонников Native Markets есть свои аргументы.
Сам Макферсон, CEO и соучредитель Phoenix Labs, подтвердил, что выбор может быть оправдан с технологической и стратегической точки зрения. Он отметил, что Native Markets представляют собой наиболее "глубоко интегрированную" группу с самой экосистемой Hyperliquid, что значительно повышает их шансы успешно реализовать проект. Тем не менее, он признал, что в сфере эмиссии фиатно-поддерживаемых стабилькоинов лидирует именно Paxos, обладающий большим опытом работы с такими активами, как USDP, PYUSD и USDG. Выбор эмитента USDH важен не только для Hyperliquid, но и для всей инфраструктуры цифровых активов, учитывая значительный объем USDC на платформе, который составляет порядка 5 миллиардов долларов. Аналитик FalconX Дэвид Лауант называет эту сумму эквивалентной примерно 10% бизнеса Circle, что подчеркивает экономическую значимость выбора USDH эмитента для индустрии.
Голосование по выбору эмитента USDH является первой масштабной управленческой инициативой Hyperliquid за пределами стандартных процедур исключения активов из листинга. Механизм происходит полностью на блокчейне, а влияние валидаторов определяется объемом поставленных ими токенов HYPE. Для утверждения предложения необходимо набрать поддержку двух третей общего количества стейка. Валидаторы также могут принимать решения в пользу делегатов, что добавляет гибкости и прозрачности голосованию. Хотя две крупнейшие участницы процесса - Фонд Hyperliquid и поставщик услуг ликвидного стейкинга Kinetiq - контролируют около 63% стейка, обе заявили о намерении воздержаться от участия в голосовании.
Это решение повышает значение мнения остальных валидаторов и делегатов, усиливая элемент справедливой конкуренции. Native Markets - относительно новая организация, созданная именно для получения права на эмиссию USDH. В ее состав входят такие известные личности, как Макс Фиге - инвестор и советник Hyperliquid, МС Ладер - бывший президент и операционный директор Uniswap Labs, а также Анниш Агнихотри - блокчейн-исследователь и бывший участник Paradigm. Принципиальными в предложении Native Markets являются планы выпуска USDH на основе HyperEVM и реинвестирования части доходов проекта обратно в экосистему. Согласно их концепции, половина процентов, генерируемых на резервах USDH, пойдет на обратный выкуп токенов HYPE через Фонд Помощи, а вторая половина будет направлена на развитие экосистемных инициатив, таких как HIP-3 маркеты и приложения на базе HyperEVM.
USDH, как стабилькоин, будет обеспечен наличностью и краткосрочными казначейскими облигациями США. Внешнее управление резервами будет осуществлять BlackRock, а внутренний контроль - через Superstate в партнерстве со Stripe-owned Bridge. Некоторая критика была выражена в адрес зависимости от Bridge, поскольку такую структуру называют потенциальной точкой отказа из-за централизованного характера хранения. Учредитель Agora Ник ВанЭк выразил опасения в отношении потенциального конфликта интересов компании Stripe, заявив, что если Hyperliquid передаст управление основным стабилькоином игроку с расширенными вертикальными амбициями, это может противоречить интересам сообщества и поставить под угрозу децентрализацию. Макс Фиге и команда Native Markets осознают уровень ожиданий и критики, которая сопровождает их стартап.
На платформе X он публично отметил, что команда с уважением относится к вызовам и не воспринимает легкомысленно задачу доказать свою профессиональную состоятельность и доверие к своему проекту. Сложившаяся ситуация вокруг USDH и гонки за право на эмиссию демонстрирует, насколько сильно развитие децентрализованных финансов и стабилькоинов зависит не только от технологий, но и от доверия, прозрачности и участия сообщества. Итоговый выбор эмитента будет иметь далеко идущие последствия для будущего Hyperliquid и других платформ, стремящихся к успеху в стремительно меняющемся мире криптовалют. Развитие события вокруг выхода Ethena и роста позиций Native Markets - показатель зрелости и конкурентоспособности блокчейн-экосистем, а также мотивация для дальнейшего развития механизмов управления и проведения открытых конкурсов в децентрализованных проектах. С приближением финального голосования, которое запланировано на воскресенье, криптоэнтузиасты и профессионалы внимательно следят за ходом событий и прогнозируют, как новый стабилькоин USDH сможет повлиять на рынок.
.
