В первой половине 2025 года США столкнулись с рядом важных событий, которые оказали значительное влияние на финансовый сектор и ход работы Федерального резерва. Главным в центре внимания стали слушания председателя ФРС Джерома Пауэлла в Конгрессе — мероприятия, традиционно привлекающие большое внимание экономистов, инвесторов и политиков. Однако в этот раз обсуждение вопросов, связанных с процентными ставками, инфляцией и монетарной политикой, оказалось частично затенено другими значимыми темами — реформой системы требований к капиталу банков и политическим фактором в лице бывшего президента Дональда Трампа. Именно эта совокупность факторов создаёт поистине уникальную картину вокруг и без того острых дебатов о будущем американской экономики и финансовой стабильности. Одной из ключевых тем, которая вызвала оживлённые споры в правительстве и финансовой сфере, стали капиталовложительные нормативы для банковских структур, известные как enhanced supplementary leverage ratio (eSLR).
Этот индикатор наиболее полно отражает, какое количество капитала банки обязаны иметь в резервах относительно своих активов, чтобы минимизировать риски краха и финансовых шоков. По действующим правилам, банковские холдинговые компании должны поддерживать капитал на уровне не ниже 5%, а для их дочерних банковских учреждений этот порог установлен на уровне 6%. Однако недавно прозвучали предложения о снижении этих требований до диапазона от 3,5% до 4,5%, а также о пересмотре метода расчёта с исключением некоторых государственных облигаций, таких как казначейские ценные бумаги США. Потенциальное изменение этих правил может кардинально повлиять на поведение крупных финансовых институтов. Снижение нормы eSLR означает, что банки смогут увеличить сделки на рынке государственнных облигаций, где совокупный объём обращающихся ценных бумаг достигает $29 триллионов.
С одной стороны, это означает поощрение ликвидности и стимулирование торговли активами, что актуально для повышения динамики и стабильности фондового рынка. С другой стороны, критики таких изменений указывают на повышенные риски пассивного использования высвободившегося капитала, когда вместо прямых инвестиций в экономику деньги направляются на выплаты дивидендов акционерам, обратный выкуп акций и бонусные программы для менеджмента. Одной из наиболее ярких и резких голосов против снижения eSLR стала сенатор от штата Массачусетс Элизабет Уоррен. В официальном письме, адресованном ключевым фигурам надзорных органов, включая зампредседателя ФРС по надзору Мишель Боуман, Уоррен подчеркнула, что либерализация норм капиталообразования в текущих условиях представляет серьёзную угрозу финансовой стабильности. Ее позиция основана на убеждении, что крупные мегабанки зачастую используют упрощения для краткосрочного извлечения выгоды, которая оборачивается увеличением выплат владельцам и топ-менеджерам, а не поддержкой реального сектора экономики и расширением кредитования.
В подтверждение своих опасений Уоррен приводила примеры из недавней истории. Во время пандемии COVID-19 временные корректировки коэффициента supplementary leverage ratio уже вносились с целью смягчить давление на финансовый сектор, однако даже тогда представители JPMorgan Chase открыто заявляли, что изменения повлияют на скорость возврата капитала акционерам, а не на стимулирование кредитной активности. Эти моменты иллюстрируют, что реформы в сфере регулирования банковского капитала всегда находятся на пересечении интересов крупных финансовых игроков, регулирующих органов и широкой общественности. Помимо вопросов изменений правил регулирования, особое место в ходе апрельских слушаний за председателем ФРС заняла тема политического влияния. В последние месяцы имя бывшего президента Дональда Трампа неоднократно всплывало в контексте экономической политики и монетарных стратегий.
В частности, внимание привлекли его критика в адрес Федерального резерва и заявления, касающиеся дальнейшей судьбы процентных ставок и стабильности национальной экономики. Трамп, выступая с заявлениями и через своих представителей, осуждал политику ФРС, направленную на повышение ставок для контроля инфляции, утверждая, что такие меры негативно сказываются на экономическом росте и уровне занятости. Его позиция получила своеобразный резонанс среди определенной части политиков и предприятий, которые обеспокоены возможным замедлением развития и рисками рецессии. Этот политический фон в значительной мере отвлекал общественное внимание от технических аспектов регулирования и нормативов капитала, акцентируя значимость идеологических и административных разногласий в экономической сфере. Одновременно с этим Федеральная резервная система проводила внутренние реформы, направленные на обновление и совершенствование процедур принятия решений и повышения прозрачности работы регулятора.
В рамках этих преобразований на повестке стояли задачи модернизации коммуникационной стратегии, усиления взаимодействия с Конгрессом и поэтапного внедрения новых методик анализа макроэкономических рисков. Такие изменения призваны укрепить доверие к институции и создать более благоприятные условия для координации действий между государственными органами и финансовым сектором. В контексте обсуждения изменений требований к капиталу, усиление роли политических фигур, таких как Трамп, и реформ в ФРС создают определённую неопределенность среди инвесторов и аналитиков. Многие эксперты подчеркивают необходимость сбалансированного подхода, который позволит одновременно сохранять финансовую устойчивость банковских систем, не ограничивая при этом потенциал для экономического роста и инноваций в сфере кредитования. Важным аспектом является и перспектива влияния пересмотра eSLR на устройство рынка государственных облигаций.
Главные игроки на рынке уже рассматривают, как возможное ослабление норм изменит динамику спроса на казначейские бумаги и скажется на доходностях. Для правительства США это вопрос поддержания финансовой гибкости и возможности финансирования широкомасштабных социальных и инвестиционных программ. Нельзя забывать и о рисках, связанных с внешнеполитическими и геополитическими событиями, которые хоть и не всегда в фокусе внимания слушаний, но оказывают немалое давление на экономическую среду и решения регуляторов. В итоге все эти факторы — изменения в капитальных требованиях, реформы ФРС, влияние политических лидеров — формируют многоаспектную современную картину, определяющую вектор развития американской финансовой системы. Подводя итог, можно отметить, что текущий этап в экономической истории США характеризуется высокой степенью взаимодействия законодательной, исполнительной и финансовой ветвей власти.
Вызовы и дискуссии по нормам регулирования капитала банков, реформам в работе Федерального резерва и политическому влиянию диаметрально показывают, насколько сложными и переплетёнными становятся современные финансовые процессы в условиях политической и экономической неопределенности. Компромисс и взвешенные решения помогут обеспечить долгосрочную стабильность и рост, но для этого необходимы тщательный диалог и прозрачность действий со стороны всех заинтересованных сторон.
