В последние годы сектор децентрализованных финансов (DeFi) продолжает стремительно развиваться, предлагая альтернативу традиционным финансовым рынкам (TradFi) и зачастую превосходя их в ряде ключевых аспектов. В частности, сфера криптовалютного кредитования стала ареной активного соперничества между новыми DeFi-платформами и консервативными институтами из традиционных финансов. Недавние новости о том, что JPMorgan Chase, крупнейший банк США, рассматривает возможность запуска услуг по кредитованию под обеспечение криптовалют, вызвали волну обсуждений о будущем рынка и позиции DeFi в этом противостоянии. Однако, как отмечает Сергей Кунц, соучредитель платформы 1inch, децентрализованные кредитные протоколы обладают такими преимуществами, которые трудно игнорировать, даже крупным игрокам из TradFi. Одним из ключевых преимуществ DeFi является широкая поддержка залоговых активов, что позволяет пользователям использовать целый спектр криптовалютных токенов в качестве обеспечения при получении займов.
В то время как традиционные банки склонны ограничиваться лишь самыми крупными и проверенными активами, такими как биткоин или эфириум, децентрализованные платформы поддерживают разнообразие коллатералей, в том числе менее ликвидные и нишевые токены. Это расширяет возможности пользователей и делает кредитные предложения более гибкими. Кроме того, структура комиссий в DeFi значительно отличается от привычных тарифов традиционных финансов. Платформы DeFi зачастую оптимизируют комиссии благодаря рыночным механизмам, что ведет к снижению расходов на заимствование и обслуживание кредитов. Эти оптимизации оказываются особенно привлекательными для пользователей, ищущих выгодные условия при работе с цифровыми активами.
Важным аспектом, который выделяется среди преимуществ DeFi, является удобство и простота пользования. В отличие от TradFi, где процедура оформления кредита может включать множество бюрократических требований, проверку личной информации, длительные процессы рассмотрения заявок и строгий контроль, платформы DeFi обеспечивают пользователям беспрепятственный доступ без необходимости проходить сложные процедуры верификации. Все, что требуется — это наличие криптокошелька и подключения к интернету. По словам экспертов, это делает DeFi особенно привлекательным для глобальной аудитории, включая людей из регионов с ограниченным доступом к традиционным банковским услугам. Более того, процессы ликвидации залогов в децентрализованных протоколах обычно происходят позже, чем в сравнении с традиционным кредитованием, давая заемщикам дополнительное время и возможность избежать потерь при колебаниях рынка.
Такая гибкость особенно важна при высокой волатильности криптовалютных рынков. Одновременно с ростом интереса крупных банков к криптокредитам, некоторые специалисты подчеркивают, что DeFi и TradFi обслуживают разные сегменты рынка. Так, взгляд Гади Чайта, главы инвестиционного отдела Xapo Bank, заключается в том, что традиционные финансовые гиганты могут предлагать кредиты под криптоактивы с более низкими процентными ставками, однако разница в ставках относительно децентрализованных платформ не будет значительной. При этом более низкие комиссии DeFi компенсируют любую несоответствие в процентных ставках, делая финансовые услуги конкурирующими. Примечательно, что даже если такие крупные игроки, как JPMorgan, активно проникают в криптокредитование, рынок остается достаточно широким и разнообразным, чтобы обеспечить место для множества игроков с различными преимуществами и нишами.
Уникальным и, возможно, решающим фактором для DeFi остается принцип «permissionless access» — доступ без разрешений. По словам Абдула Рафае Гадита, соучредителя платформы Zignaly, несмотря на то, что традиционные институты могут предлагать более низкие кредитные ставки, они делают это в жестко контролируемых рамках. Это включает обязательные процедуры KYC (знай своего клиента), географические ограничения и значительные риски, связанные с кастодиальными решениями. В отличие от них, DeFi дает возможность любому пользователю с криптокошельком и выходом в интернет принимать участие в кредитовании без необходимости проходить какие-либо централизованные проверки и ограничения. Эта «открытость» является основой идеологии децентрализованных финансов, обеспечивая свободный и равный доступ к финансовым инструментам по всему миру.
Также DeFi отличается такими признаками, как способность к композитности (взаимодействие различных протоколов и продуктов), устойчивость к цензуре и удобство глобального участия без посредников. Все эти факторы делают экосистему DeFi по-настоящему инновационной. Однако эксперты признают, что традиционные финансовые структуры ориентированы на более крупные и регламентируемые рынки кредитования, особенно для высоколиквидных активов типа биткоина, эфира и стабильных монет. В этом плане DeFi может быть более приспособлен для «длинного хвоста» цифровых активов и уникальных финансовых кейсов, которые сложно или нерентабельно обрабатывать крупным институтам. По мнению Джорджа Мандреса, старшего трейдера XBTO, возможно в будущем DeFi придется развиваться по двум трекам: один — для розничных пользователей, другой — для институциональных инвесторов, учитывая особенности и требования обеих аудиторий.
Интерес JPMorgan к криптокредитованию вызвал неоднозначную реакцию в профессиональном сообществе. Для одних это знак признания и легитимизации цифровых активов, который способствует развитию инфраструктуры, улучшению ликвидности и привлечению институциональных инвесторов. Такой шаг крупных банков может позитивно повлиять на общее принятие криптовалют и продемонстрировать переход крипторынка в более зрелую стадию. Представитель Ibanera Майкл Карбонара считает, что появление таких игроков не только создаст новые возможности, но и усилит доверие к криптоиндустрии в целом. Вместе с тем, некоторые эксперты, как Том Спиллер из Rosenblatt Law, относятся к инициативе JPMorgan скептически, оценивая ее как запоздалую и вторичную — попытку сыграть на тренде, но без глубоких инноваций.
