Переход Ethereum с доказательства работы (Proof-of-Work) на доказательство доли (Proof-of-Stake) — известный как Merge — стал одним из самых обсуждаемых событий в криптовалютной индустрии в 2022 году. Многие инвесторы и трейдеры связывают с этим событием ожидания значительного роста цены ETH как до самого перехода, так и после него. Однако стоит ли рассчитывать на масштабный рывок и что говорит об этом аналитика? Разберемся в деталях. В последние месяцы цена Ethereum действительно демонстрировала впечатляющий рост. За 30 дней до августа 2022 года стоимость ETH повысилась примерно на 85%, что кажется феноменальным результатом по сравнению с уровнем в $800, наблюдавшимся в середине июля.
Стоит отметить, что и другие криптовалюты, включая Bitcoin, показали рост (около 28%), однако именно ETH отличался этой стремительностью, что напрямую связывалось с ожиданиями от Merge. Ключевой вопрос — почему именно Merge стал таким драйвером роста? Ответ кроется в сущности обновления: отказ от энергоёмкого майнинга и переход на экологичный и более масштабируемый механизм Proof-of-Stake. Это означает, что вместо того, чтобы приносить вознаграждение майнерам, новые монеты будут в основном стимулировать валидаторов, которые обеспечивают безопасность сети за счет блокировки своих средств. Такой переход существенно снижает эмиссию новых ETH — по сути, инфляция криптовалюты будет сильно уменьшена, что теоретически должно способствовать росту цены за счет снижения предложения. Тем не менее стоит понимать, что Merge сам по себе не решает всех проблем Ethereum.
Главным образом обновление исключает майнинг и уменьшает инфляцию, но не влияет напрямую на пропускную способность сети или на стоимость транзакционных комиссий. Ожидается, что улучшения масштабируемости (например, через шардирование) придут позже, что ограничивает непосредственный эффект Merge на производительность и экономику сети. Важно изучить, что на самом деле «говорят» профессиональные инвесторы и трейдеры на рынке. Анализ деривативных показателей Ethereum, таких как премии по фьючерсам и опционам, демонстрирует некоторую осторожность и даже скептицизм относительно устойчивого роста рынка. С начала августа 2022 года фьючерсы на ETH торгуются с отрицательной премией (явление, известное как backwardation), что указывает на повышенный спрос на медвежьи позиции.
Это сигнализирует о том, что многие ожидают либо коррекции к текущим уровням, либо повышенной волатильности в результатах событий, связанных с Merge. Интересно, что один из ключевых факторов — ожидание форков сети после перехода на Proof-of-Stake. Появление «бесплатных» монет на базе старого Proof-of-Work Ethereum стимулирует трейдеров активно хеджировать свои позиции, что создает дополнительную неопределенность. В таких условиях разворачивается борьба между быками, которые верят в долгосрочный рост ETH, и медведями, готовыми воспользоваться протекционистской стратегией на фьючерсном рынке. Еще одним индикатором настроений рынка служит соотношение страйков на опционы ETH и показатель дельта-скив.
При ожидании роста цены на опции снижается спрос на защитные коллы, отображая веру в рост. Однако данные, собранные в период июля-августа 2022 года, показывают, что значение дельта-скива не достигает типичных уровней сильного оптимизма, что означает сдержанность профессиональных инвесторов. Таким образом, общая картина, складывающаяся из глубинного анализа рынка деривативов, указывает не на безусловный и стремительный рост, а скорее на ожидание высокой волатильности, когда цена Ethereum может испытать активные колебания в обе стороны. Это естественно связано с тем, что Merge — событие масштабное, но одновременно порождающее неопределенность из-за возможных технических нюансов и форков. Для среднесрочных и долгосрочных инвесторов важно понимать, что последующий рост ETH ценен лишь при условии успешного внедрения обновлений масштабируемости и реального улучшения пользовательского опыта, что снизит комиссионные и увеличит пропускную способность сети.
Пока же рынок остается в ожидании не только технических изменений, но и более широкой интеграции Ethereum в DeFi, NFT и другие сферы. Кроме того, нельзя забывать о влиянии макроэкономических факторов и общей ситуации на рынке криптовалют. Высокая волатильность, регуляторное давление, изменения в настроениях крупных игроков — все эти аспекты усиливают неопределенность, не позволяя однозначно прогнозировать взрывной рост цены. В конечном итоге ожидать массовой лихорадки или чрезмерного ралли ETH перед Merge и сразу после него, скорее всего, было бы необоснованным. Вместо этого рационально готовиться к периодам активного ценового движения с повышенной волатильностью и не забывать о диверсификации рисков.
