Законопроект GENIUS, недавно продвинутый Сенатом США, вызывает широкий резонанс в финансовом и криптовалютном сообществах. Несмотря на благие намерения регулировать рынок стейблкоинов и обеспечить их надежность, крупнейший европейский управляющий активами Amundi предупреждает о потенциальных рисках, которые могут оказать негативное влияние не только на американский доллар, но и на мировую финансовую систему в целом. Vincent Mortier, директор по инвестициям Amundi, в интервью агентству Reuters отметил, что GENIUS Act может обернуться против самих создателей, спровоцировав значительный рост числа долларовых стейблкоинов, что, в итоге, способно подорвать статус доллара как глобальной резервной валюты. Сначала идея казалась гениальной: внедрение полного резервного обеспечения стейблкоинов должно усилить доверие и увеличить спрос на казначейские облигации США. Однако Mortier предупреждает, что это послание может быть воспринято по-другому — как сомнение в силе американской валюты.
Особое беспокойство вызывает тот факт, что компании, выпускающие стейблкоины, начнут выполнять функции, схожие с банками, хотя сам законопроект не предполагает прямого регулирования таких игроков как банковской системы. По сути, мы можем столкнуться с появлением «квази-банков», которые возьмут на себя роль, к которой изначально не были подготовлены и не обладают необходимыми механизмами контроля. Это несет риски для стабильности глобальной платежной инфраструктуры, в том числе угрозу дестабилизации канонов и процессов, выстроенных десятилетиями. Рост рынка стейблкоинов впечатляет: его капитализация в 2023 году превысила $250 млрд, и эксперты ожидают дальнейшее удвоение объемов в ближайшие годы. Основную часть рынка занимают стейблкоины, привязанные к доллару США — почти 98%.
Именно этот фактор усиливает важность вопроса о том, как новые правила повлияют на доллар и глобальные денежные потоки. Закон GENIUS требует, чтобы долларовые стейблкоины были полностью обеспечены реальными активами, преимущественно казначейскими облигациями США или другими ликвидными ценными бумагами. В теории, это должно повысить доверие и безопасность инвестиций. Однако риторика Mortier побуждает задуматься, что такой подход может сократить ликвидность традиционных банковских депозитов и изменить природу финансовых взаимоотношений. Не менее важен момент возможного изменения восприятия доллара на международной арене.
Вместо укрепления американской валюты инициатива может дать конкурентам шанс продвигать альтернативные решения, снижая долю доллара в резервах и международных расчетах. В итоге, попытка усилить доллар посредством регулирования стейблкоинов может иметь обратный эффект — ослабление статуса валюты по мере развития новых финансовых моделей. С другой стороны, сторонники GENIUS отмечают, что закон вносит долгожданную легализацию и прозрачность в быстрорастущий сегмент криптовалют, что позитивно скажется на доверии инвесторов и институциональных игроков. Также он позволит технологическим гигантам, таким как Apple, Google и даже проекты Илона Маска, запускать собственные стабильные цифровые валюты в рамках национального регулирования, что может расширить возможности цифровой экономики. Эксперты также обращают внимание на понятие реальных активов (RWA) — различных финансовых инструментов и товаров, обеспечивающих стабильность цифровых токенов.
Закон GENIUS может стимулировать развитие токенизации реальных активов, облегчая переход к цифровым платформам в областях недвижимости, торговли, финансовых облигаций и исламских сукуков. Это открывает новые горизонты для внедрения блокчейн-технологий в традиционные сектора экономики и повышает роль инноваций. Однако несмотря на перспективы, существуют сомнения в способности текущей законодательной базы обеспечить баланс между развитием инновационных финансовых инструментов и защитой стабильности мировой финансовой системы. Уже сегодня Банк международных расчетов отмечает, что стейблкоины не способны полноценно заменить деньги и требует введения строгих ограничений на их роль. Ключевой вызов состоит в том, чтобы избежать чрезмерного регулирования, которое может подавить рост и инновации, но при этом обеспечить достаточную защиту пользователей и финансовую устойчивость.
