В последние годы рынок криптовалют развивается стремительными темпами, а с ним растёт и значимость стейблкоинов — цифровых активов, обеспеченных стабильными денежными единицами или другими активами. Они играют ключевую роль в экосистеме криптовалют, связывая децентрализованные финансовые инструменты с традиционными рынками. Вместе с тем, правовое регулирование стейблкоинов остаётся сложной задачей для большинства юрисдикций, особенно в такой важной экономической зоне, как Европейский союз, и швейцарском финансовом центре. Питер Меркль, генеральный юрисконсульт Bitcoin Suisse, на мероприятии German Blockchain Week поделился своим взглядом на текущие сложности и пробелы в процессах регулирования, а также рассказал о стратегии компании в условиях изменяющегося законодательства. Одной из ключевых тем стала рамочная регуляция Европейского союза — Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA), которая представляет собой масштабный и гармонизированный подход к контролю выпуска, предложения и хранения криптоактивов, включая стейблкоины.
MiCA создаёт основу для развития рынков криптовалют на территории всего ЕС, пытаясь устранить фрагментацию и создать единые правила для игроков рынка. Это законодательство предлагает прозрачные стандарты и правила как для операторов, так и для клиентов, что является важным шагом вперёд в процессе формализации криптоиндустрии. Однако, как отмечает Питер Меркль, несмотря на потенциал MiCA, остаются значительные сложности, связанные с динамичностью криптовалютного рынка и многообразием стейблкоинов. Одной из таких проблем является классификация активов. Криптоактивы способны быстро трансформироваться и видоизменять свои свойства, что затрудняет прямое применение фиксированных категорий и правил.
Это создаёт неопределённость для эмитентов и инвесторов относительно того, к какому именно регулированию они будут подведены в будущем, что затрудняет долгосрочное планирование и инвестиционные решения. Кроме того, по словам Меркля, существуют очевидные проблемы с международной конкурентоспособностью: эмитенты стейблкоинов за пределами Европейской экономической зоны (ЕЭЗ) сталкиваются с дополнительными барьерами. Для них лицензирование по правилам MiCA становится необходимым условием деятельности на европейском рынке. При этом регуляторы в некоторых странах ЕС, например в Германии, уже проявляют жёсткость в надзоре и применении норм, что требует от иностранных компаний серьёзного внимания к соответствию. Это сужает возможности для зарубежных участников и подталкивает к изменению стратегии ведения бизнеса.
Важное внимание уделяется и швейцарскому законодательству в сфере цифровых активов. Швейцария уже несколько лет поддерживает стремление создать благоприятные условия для технологических инноваций в финансовой сфере. Введение DLT Act (закон о распределённом реестре) стало основой для развития криптоэкосистемы в стране. Но, как отмечает Меркль, даже четыре года спустя законодательство остаётся неполным в отношении регулирования стейблкоинов. По его мнению, основная проблема швейцарских норм состоит в излишне жёстком подходе к требованиям KYC (знай своего клиента).
В частности, закон возлагает на эмитентов стейблкоинов обязательство идентифицировать каждого держателя токенов, что, с точки зрения юриста Bitcoin Suisse, является чрезмерным и нереалистичным бременем. Такая норма фактически ограничивает анонимность, важный элемент многих криптоэкосистем, и создаёт ненужные сложности для бизнеса. Это является значительным барьером для привлечения новых игроков и развития рынка в целом. Поэтому требуется разработка более гибких и разумных правил, которые смогут соблюдать баланс между прозрачностью и удобством для участников рынка. Меркль подчёркивает, что в швейцарском законодательстве необходимо усилить концентрацию именно на вопросах регулирования стейблкоинов, сформировать четкие и адаптивные принципы функционирования, которые сделают страну привлекательным центром для инновационных проектов в сфере криптовалют.
Юридическая база нужна, чтобы одновременно обеспечить защиту пользователей и стимулировать развитие технологии. Bitcoin Suisse, как одна из ведущих компаний на европейском рынке, активно использует возможности расширения своей деятельности. Компания обладает регистрацией Crypto-Asset Service Provider (CASP) в Лихтенштейне по закону о токенах и криптоактивах (TVTG), что даёт ей стратегическое преимущество для получения полной лицензии MiCA. По словам Меркля, такой ход станет естественным развитием бизнеса и позволит компании полноценно работать в рамках единой европейской нормативно-правовой базы, укрепляя свои позиции на международной арене. Помимо Европы, Bitcoin Suisse ориентируется на экспансию в другие регионы, включая Ближний Восток, Великобританию и США.
Недавно компания получила предварительное одобрение от финансового регулятора Абудаби (Abu Dhabi Global Market, ADGM), где её генеральный директор Андрей Майцен уже проживает более года и активно развивает бизнес. Привлекательность рынка на Ближнем Востоке связана с благоприятными условиями для финансовых и технологических инноваций и растущим интересом к криптовалютам. В то же время компания следит за развитием регулирующей среды в Великобритании и США, чтобы принять взвешенные решения о выходе на эти рынки. В этих странах наблюдается постепенное формирование правил для криптосферы: одни юрисдикции стремятся к строгому контролю, другие — предлагают более лояльные условия. Bitcoin Suisse планирует адаптироваться и использовать эти возможности в зависимости от регуляторных трендов.
Таким образом, ситуация с регулированием стейблкоинов в ЕС и Швейцарии остаётся многогранной и в определённой степени противоречивой. С одной стороны, законодательные инициативы направлены на создание прозрачных и безопасных условий для инвесторов и пользователей. С другой стороны, необходимость постоянного обновления правил в условиях быстро меняющейся технологии осложняет реализацию этой задачи. Обзор позиции Bitcoin Suisse показывает, что гибкость и открытость к диалогу между регуляторами и индустрией остаются ключевыми для успешного развития рынка. Проактивный подход, основанный на сочетании инноваций и законности, поможет преодолеть существующие пробелы и заложить фундамент для устойчивого будущего цифровых активов.
Потенциал стейблкоинов огромен, поскольку они могут стать мостом между традиционными финансами и цифровым миром, а также инструментом для снижения волатильности и расширения доступа к финансовым услугам. Однако для этого необходимо конструктивное сотрудничество регулирующих органов и технологических компаний, ориентированных на создание практичных и конкурентоспособных решений. В конечном счёте, обеспечение баланса между правовой определённостью, защитой пользователей и свободой инноваций станет залогом успешной интеграции криптоактивов в глобальную экономику. Подобные дискуссии и анализы, как те, что представлены представителем Bitcoin Suisse, способствуют формированию современной нормативной среды и укреплению доверия к индустрии цифровых финансов.
