Стратегия Трампа 'Счета вместо облигаций': угроза доллару и советы инвесторам от Крейга Шапиро

Виртуальная реальность Налоги и криптовалюта

В конце июня 2025 года в центре внимания финансового сообщества вновь оказалась стратегия управления государственным долгом Соединённых Штатов, предложенная бывшим президентом Дональдом Трампом. Его идея сосредоточиться на выпуске краткосрочных казначейских векселей вместо долгосрочных облигаций вызвала широкий резонанс и привела к предупреждениям от ведущих макроэкономических аналитиков, в том числе Крейга Шапиро. Последний настоятельно рекомендует инвесторам задуматься о надежных активах, таких как золото и биткоин в свете новых угроз для американского доллара. Что стоит за этой стратегией и почему она может оказать разрушительное влияние на национальную валюту – об этом подробнее ниже. Дональд Трамп неоднократно выражал озабоченность по поводу высокой стоимости обслуживания государственного долга США, особенно масштабных затрат на обслуживание 10-летних казначейских облигаций, которые с недавних пор демонстрируют значительно повышенные процентные ставки.

На одном из недавних интервью он заявил, что не хочет выплачивать высокие проценты по долгосрочным бумагам, предпочитая вместо этого выпускать краткосрочные долговые обязательства с меньшей ставкой. Самая крупная сумма – порядка 9 триллионов долларов – подлежит погашению в этом году, что и усиливает важность вопроса о структуре госдолга. Основная суть стратегии «Счета вместо облигаций» заключается в замещении долгосрочных долгов краткосрочными. Казначейские векселя – это долговые значения со сроком обращения до одного года, тогда как облигации часто выпускаются на десятилетия вперёд. Переход к преимущественному выпуску векселей позволяет экономить на процентах в краткосрочной перспективе, потребуется меньше денег на выплату «премии» инвесторам, но с другой стороны, такой подход имеет свои существенные риски.

Крейг Шапиро, известный макроэкономист и стратег, выступает с чётким предупреждением. Он утверждает, что чрезмерное увлечение краткосрочными долговыми инструментами способно дестабилизировать долгосрочную финансовую устойчивость США и привести к ослаблению доллара. По его словам, если стратегия Трампа будет реализована в полной мере, то доллар может столкнуться с глубокими проблемами, в том числе резким снижением покупательной способности, что повлечёт за собой неспокойные времена для мировой экономики. Исторически государственные казначейские облигации пользуются высоким доверием среди инвесторов по всему миру. Они считаются одним из самых безопасных активов и служат базой для формирования международных резервов.

При этом разные сроки обращения облигаций позволяют финансовым рынкам и правительствам эффективно управлять объемом государственных заимствований и рисковыми характеристиками долговых обязательств. Однако упрощённое и одностороннее смещение в сторону коротких бумаг нарушает эту хрупкую балансировку. Важным аспектом проблемы является то, что выпуская исключительно или преимущественно краткосрочные векселя, правительство вынуждено регулярно рефинансировать огромные суммы долга. Рост процентных ставок на рынке может привести к резкому увеличению затрат на обслуживание долга в будущем, что создаст давление на бюджет. Аналитики опасаются, что инвесторы при этом начнут требовать более высоких доходностей для долгосрочных бумаг, если их всё-таки будут выпускать, формируя таким образом долговую спираль с ростом расходов и рисков.

Кроме того, в условиях политической и экономической неопределённости такая стратегия может подорвать доверие международных инвесторов к доллару как глобальной резервной валюте. Снижение спроса на долларовые активы приведет к девальвации валюты, что отразится на ценах импорта, росте инфляции и росте стоимости заёмных средств для бизнеса и населения. В конечном счёте это может подорвать экономическую стабильность США и провоцировать глобальные финансовые волнения. В ответ на эти опасения Крейг Шапиро рекомендует задействовать традиционные средства защиты капитала – золото и биткоин. Эти активы часто рассматриваются как «убежища» на случай валютных кризисов и инфляции.

Золото традиционно сохраняет стоимость в периоды финансовых потрясений, а биткоин, несмотря на его волатильность, набирает популярность как цифровое золото благодаря ограниченной эмиссии и высокой ликвидности. Подобные рекомендации не новы на фоне долговых проблем Соединённых Штатов. Ранее, ещё при предыдущей администрации, экономические журналисты и аналитики высказывали сомнения в эффективности политики реструктуризации долга, ориентированной на краткосрочные обязательства. Колумнист Нью-Йорк Пост Чарльз Гаспарино предупреждал о том, что чрезмерное упование на короткие долговые инструменты маскирует истинные масштабы бюджетного дефицита и создает условия для долгового кризиса в будущем. Следом за ним прозвучали голосовые призывы о необходимости сбалансированной долговой политики, избегая чрезмерного уклона в один вид инструментов.

Несмотря на критику, стратегический выбор в пользу краткосрочных инструментов может иметь свои оправдания в условиях быстро меняющейся экономической конъюнктуры и необходимости гибко реагировать на финансовые вызовы. Однако специалисты сходятся во мнении, что долгосрочное пренебрежение выпуском крупных партий 10-летних и более долговых казначейских бумаг угрожает балансу и стабильности долгового рынка. Опасения связаны и с потенциальными последствиями для рынка кредитования в целом. Если увеличение доходностей по долгосрочному государственному долгу станет нормой, это спровоцирует рост ставок для потребителей и компаний по кредитам, включая ипотечные кредиты и кредитные карты. Возникает риск замедления экономического роста, а в худших сценариях – рецессии, что способно усугубить социальные и экономические проблемы в стране.

Кроме того, в современной финансовой экосистеме доллар занимает роль глобальной резервной валюты, выступая основным средством обмена в международной торговле и хранилищем стоимости для центральных банков многих стран. Если доверие к доллару снизится, это может вызвать существенные трансформации в мировой финансовой архитектуре, ускоряя переход к альтернативным валютам и активам. В свете всего вышеперечисленного инвесторы и аналитики с особым вниманием следят за действиями казначейства США, а также за реакцией рынков на соответствующую долговую политику. Возрастает интерес к активам-хеджам, которые обеспечивают защиту в условиях ослабления доллара и роста финансовой нестабильности. Золото традиционно воспринимается как ценное средство для сохранения капитала, особенно в периоды валютных кризисов и инфляционного давления.

Биткоин же становится всё более популярным среди институциональных и частных инвесторов как цифровое хранилище стоимости, дающее возможность диверсифицировать риски в похлебках мировой экономики. Таким образом, стратегия «Счета вместо облигаций» вызывает тревогу профессионального сообщества и инвесторов. Несмотря на привлекательность краткосрочных финансовых инструментов с точки зрения снижения текущих долговых расходов, долгосрочные последствия могут быть крайне негативными для доллара и экономики США в целом. В условиях меняющегося глобального финансового ландшафта такие решения необходимо принимать с учётом комплексного анализа рисков. В заключение можно отметить, что баланс между краткосрочными и долгосрочными долговыми обязательствами является фундаментальным аспектом фискальной политики, напрямую влияющим на стабильность национальной валюты и экономику страны.

Рекомендации экспертов по формированию диверсифицированного инвестиционного портфеля, включающего защитные активы, приобретают особую актуальность в период неопределённости. Правильное управление государственным долгом и своевременные меры по снижению риска неизбежно помогут обезопасить как экономику США, так и глобальные рынки в целом.