Крах криптовалютной биржи FTX стал одним из самых громких событий в мире цифровых активов, вызвав волну шокировавших новостей и судебных разбирательств. Несмотря на то что руководство компании заявило о возможности возврата почти всех средств клиентам с начислением значительных процентов, многие кредиторы остаются недовольны итогами процесса и сомневаются в справедливости предложенного плана реструктуризации. Рассмотрим причины такого противоречия и ключевые проблемы, стоящие перед восстановлением активов FTX. Одной из главных особенностей предложенного плана банкротства является возврат клиентам денежных средств на общую сумму, близкую к их вложениям, а также компенсация в размере 18% годовых за период, в течение которого капиталы оставались заблокированными. В среднем по разным масштабам банкротств подобные выплаты считаются щедрыми: часто кредиторы получают лишь часть своих претензий, и процесс выплат может затянуться на несколько лет.
Тем не менее объединения кредиторов и ряд бывших клиентов не скрывают разочарования тем, что возврат будет произведён не в криптовалюте, которую они держали на балансе FTX, а в долларах по курсу токенов на день объявления банкротства. Причина такого решения связана с динамикой крипторынка. На момент ноябрьского заявления биржи о банкротстве стоимость многих криптовалют была существенно ниже, чем сегодня. Например, биткоин с тех пор почти утроил свою цену, а другие токены достигли рекордных максимумов. Те клиенты, чьи цифровые активы оказались «заморожены» на платформе, тем самым лишились возможности получить прибыль от повышения курса.
Тенденция роста рынка стала для них упущенной возможностью. Юристы и представители нынешнего менеджмента FTX утверждают, что подобный подход является традиционным для процедур банкротства: активы конфискуются и оцениваются на момент начала дела, а последующие изменения стоимости не учитываются. Однако многие кредиторы считают, что таким образом их неправомерно лишили собственности, а также выражают недоверие к тому, насколько эффективно руководство FTX управляет имуществом компании в ходе процедуры банкротства. Основные претензии связаны с управлением активами, их продажей и взаимодействием с юридическими фирмами, представляющими интересы должника, включая скандально известную Sullivan & Cromwell. Некоторые трещины появились в отношениях из-за сомнений в прозрачности сделок и возможном занижении стоимости реализуемого имущества.
Примером служит продажа Ledger X — платформы для торговли крипто-производными, которую Сэм Бэнкман-Фрид изначально приобрёл почти за 300 миллионов долларов. Однако в ходе банкротных процедур Ledger X была продана за сумму значительно ниже первоначальных инвестиций — около 48 миллионов долларов. Финансовая отчетность указывала на существенную переоценку актива в момент покупки, что вызывает подозрения у кредиторов и инвесторов. В судебных документах выдвигаются обвинения в том, что Sullivan & Cromwell сознательно держала Ledger X вне процедуры банкротства, зная о наличии значительных средств клиентов FTX внутри этой структуры, и могла способствовать извлечению дополнительной прибыли в ущерб кредиторам. Также вызывает вопросы продажа токенов SOL — криптовалюты сети Solana — по дисконтированным ценам крупным игрокам рынка.
Несмотря на рост стоимости этих активов в разы после объявления банкротства, значительная часть проданных токенов была реализована с существенными скидками, что могло обойтись кредиторам в миллиарды долларов недополученной прибыли. По мнению экспертов, продажа таких активов до их публичного запуска и при наличии четких ограничений по владению вызывает резонные опасения в невыгодных условиях реализации. Ответ руководства FTX в таких случаях указывает на волатильность и ликвидность криптовалют, а также на отсутствие возможности управлять портфелем как обычным активом капитала. Кроме того, существуют споры о целесообразности и перспективах перезапуска самой торговой площадки FTX, получившего условное название FTX 2.0.
Кредиторы уверены, что возобновление деятельности биржи и переход от долгов к долям участия мог бы увеличить общий объем восстановления. Однако анализ специалистов указывает на то, что основная ценность платформы такова в первую очередь благодаря внутренним связям с Alameda Research — частной компанией, принадлежавшей создателю FTX. Без подобной поддержки технологическая база и клиентская база не смогут эффективно функционировать, а затраты на восстановление инфраструктуры и обеспечение безопасности слишком высоки, чтобы заинтересовать серьёзных инвесторов. Из-за этого представители FTX пришли к выводу, что стоит сосредоточиться на максимальном возврате денежных средств пользователям, а не на развитии проблемного бизнеса. Еще одним спорным моментом служит политика взыскания долгов и паттерны взаимодействия с крупными крипто-компаниями.
В частности, выявлена роль Binance, которая приобрела немалую долю токенов FTT в период финансовой нестабильности биржи. Участники процесса и кредиторы предполагают, что ответственность за падение FTX ложится не только на внутреннее руководство, но и на внешних игроков, игравших роль как инвесторов, так и распространителей паники на рынке. Несмотря на это, юридические действия против Binance и ряда других крупных участников еще изучаются и не получили окончательного решения. Основное направление работы сейчас связано с решением вопросов ликвидности, выполнения налоговых обязательств и согласованием условий с властями. Еще одна крупная тема, вызвавшая протесты кредиторов, связана с заключением соглашения с налоговыми органами США, предусматривающим списание основной суммы налоговых требований в пользу заметного сокращения выплат — с первоначальных tens of billions до 885 миллионов долларов.
Большая часть этой суммы должна быть отдана в течение краткого срока, остальные выплаты зависят от фактически доступных фондов. Такие условия вызвали волну критики, особенно со стороны клиентов, которые не имели отношения к торговле на американском рынке, и считают несправедливым переложение налогового бремени на международных пользователей. Кроме проблем с налогами, процедура выплаты по плану реструктуризации вызывает недовольство из-за сложности доступа к денежным средствам. Кредиторы жалуются на сложности с системой подачи претензий, ограничения в способах получения выплат и жесткие требования, связанные с подтверждением личности и выполнением налоговых процедур. В частности, пострадавшие с территорий с ограниченным банковским обслуживанием или проблемами с почтовой доставкой сталкиваются с дополнительными барьерами в процессе.
Представители FTX заявляют, что ведут переговоры с различными участниками рынка о возможных альтернативных способах распределения денег, в том числе с помощью стейблкоинов, однако пока четких решений не предложено. Также значительная часть критики затрагивает принципы управления процессом банкротства после утверждения плана реструктуризации. Объединения кредиторов и независимые эксперты указывают, что широкие полномочия текущего управляющего и совета директоров с минимальным контролем со стороны пострадавших создают риски непрозрачности действий и ограничивают возможности защиты интересов инвесторов. Разногласия вызваны тем, что структура управления отличается от стандартных практик в американском законодательстве по банкротству и оставляет кредиторам мало оснований для контроля или влияния. Объединение клиентов FTX Customer Ad-Hoc Committee выступает с официальными возражениями к представленному плану, указывая на недостаточность раскрытия информации, неполноту объектов претензий и непрозрачность деталей, что затрудняет принятие решения об одобрении.
