В июле 2025 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) официально представила новые требования к листингу криптовалютных биржевых продуктов, способные значительно повлиять на развитие рынка крипто-ETF. Эти стандарты, получившие название Generic Listing Standards, позволяют упростить и ускорить процесс получения одобрения для цифровых активов, чьи фьючерсные контракты торгуются на обозначенных регулируемых рынках не менее шести месяцев. Это изменение откроет возможности для множества известных токенов получить статус ETF уже этой осенью, что будет иметь весомое значение для институциональных инвесторов и любителей криптовалюты. Ранее процесс утверждения крипто-ETF представлял собой сложную и длительную процедуру, требующую подачи индивидуальных заявок и прохождения многомесячных проверок со стороны SEC. Однако теперь, благодаря новому фреймворку, эмитенты смогут рассчитывать на более быстрый выход на рынок.
Вместо традиционного рассмотрения каждой заявки в отдельности срок оценки составляет около 75 дней, что делает запуск новых продуктов более предсказуемым и эффективным. Ключевым критерием для соответствия новым стандартам является наличие фьючерсных контрактов, торгующихся на официально признанных товарных биржах. Если цифровой актив соответствует этому условию в течение полугода, он автоматически попадает в категорию одобренных для создания биржевых продуктов. Отсутствие ограничений по рыночной капитализации, уровню ликвидности или минимальному объему свободно обращающихся токенов существенно расширяет круг претендентов. Наиболее значимыми примероми криптовалют, попадающих в новую категорию, являются такие известные активы, как Биткоин (Bitcoin), Эфириум (Ethereum), Солана (Solana), XRP, Кардано (Cardano), Аваланч (Avalanche), Чейнлинк (Chainlink), Лайткоин (Litecoin), Полкадот (Polkadot), Доджкойн (Dogecoin), Стеллар (Stellar) и Шиба Ину (Shiba Inu).
Особенно ярко выделяются Солана и XRP, чьи фьючерсные контракты достигли необходимого срока торгов к октябрю 2025 года, тем самым предвещая скорое появление ETF-продуктов с их участием. Помимо технической стороны, важное значение имеет переход полномочий по утверждению крипто-ETF к Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC), которая теперь легче и быстрее подтверждает торговлю производными финансовыми инструментами на криптовалюту. Это смещение акцентов со стороны SEC на CFTC значительно снижает регуляторные барьеры и способствует ускоренному развитию рынка биржевых фондов на основе цифровых активов. Важным шагом вперёд стала одобрение процедуры in-kind creation и redemption для крипто-ETF, что означает возможность обмена акциями фондов на реальные криптовалюты без необходимости конвертации в наличные средства. Этот механизм не только способствует снижению транзакционных издержек и повышения рыночной эффективности, но и позволяет институциональным инвесторам получить налоговые преимущества, откладывая уплату капитальных налогов до момента реальной реализации полученных цифровых активов.
Появление новых стандартов произошло на фоне значительного роста интереса институциональных инвесторов к криптовалютным продуктам. За последние месяцы популярные биткоин-ETF привлекли рекордные суммы вложений — свыше 55 миллиардов долларов в управлении активами, а Ethereum-ETF перешагнули отметку в 21,5 миллиарда долларов, что составляло почти 5% от общей рыночной капитализации эфириума. Такие данные свидетельствуют о возрастающем доверии со стороны крупных игроков рынка и подтверждают перспективность внедрения новых ETF, поддерживаемых широким спектром цифровых валют. Общая картина на рынке подтверждается многочисленными крупными корпоративными вложениями в криптовалюты. Например, SharpLink Gaming стала крупнейшим корпоративным держателем эфириума, владея около 280 тысяч токенов общей стоимостью порядка 840 миллионов долларов.
Помимо прямого приобретения, предприятия активно участвуют в стейкинге, получая пассивный доход и способствуя укреплению сети блокчейна. Несмотря на позитивные изменения и растущий интерес, рынок крипто-ETF сталкивается с некоторыми вызовами и неоднозначными моментами в регулировании. Летом 2025 года произошёл случай с фондами Bitwise, когда SEC одобрила индексный ETF, включающий десять криптоактивов, а затем быстро отменила это решение из-за регуляторных сомнений. Это свидетельствует о том, что, несмотря на упрощение формы листинга, вопросы соответствия правилам Комиссии и защиты инвесторов остаются на повестке дня. Также вызывают внимание дискуссии вокруг архитектуры ETF, связанных со стейкингом, где SEC выразила сомнения в соблюдении Инвестиционного закона о компаниях (Investment Company Act) через предложенные структуры C-корпораций.
Такие правовые нюансы требуют дополнительного анализа и возможно корректировок в будущем, чтобы обеспечить баланс инноваций и ответственности. Прогнозы экспертов, включая Bloomberg Intelligence, указывают на высокую вероятность одобрения новых ETF на основе Соланы, XRP и Лайткоина до конца 2025 года, что дополнительно стимулирует ожидания инвесторов и способствует формированию более прозрачного и стабильного рынка. В целом, новые стандарты SEC являются важным шагом в интеграции криптовалютного рынка с традиционной финансовой системой и инструментами институционального инвестирования. Упрощение доступа к биржевым продуктам на базе цифровых активов позволяет не только расширить инвестиционные возможности, но и повысить уровень доверия со стороны регулирующих органов и участников рынка. Сложившаяся ситуация свидетельствует о начале новой эры развития крипто-ETF, которая поможет увеличить ликвидность, снизить издержки и предоставить инвесторам разнообразные механизмы для участия в динамично развивающемся сегменте цифровых финансов.
Ожидается, что процессы одобрения и выход новых продуктов на рынок будут проходить ускоренными темпами, а широкий спектр поддерживаемых токенов позволит охватить интересы различных групп пользователей — от энтузиастов до крупных институциональных фондов. Таким образом, к октябрю 2025 года рынок крипто-ETF может значительно трансформироваться, что будет иметь значительные последствия для всей экосистемы криптовалют, их регулирования и инвестиционной привлекательности. Новые правила SEC и участия CFTC открывают перспективы для дальнейшего роста и институционализации индустрии, способствуя укреплению позиций цифровых активов на глобальной финансовой арене.
