Circle Internet Group (тикер NYSE: CRCL) — одна из ярких звезд среди новых технологических компаний, успешно состоявшихся на фондовом рынке с недавним IPO. Несмотря на впечатляющий рост стоимости акций после выхода на биржу, возникают вопросы относительно устойчивости биржевой капитализации компании и возможности значительного падения стоимости. Рассмотрим, насколько реалистичным может быть сценарий, при котором акции Circle рухнут на 80%, сделаем обзор ключевых факторов, формирующих их цену, и оценим риски для инвесторов. Circle стала известна как эмитент USDC — доллара привязанного к американской валюте стейблкоина, который широко используется в криптовалютных транзакциях, платежах и децентрализованных финансовых приложениях. Вторая сторона медали состоит в том, что стоимость акций компании тесно связана с настроениями и колебаниями рынка криптовалют, а эта отрасль традиционно отличается высокой волатильностью и чувствительностью к регуляторным изменениям.
Успех IPO, когда акции компании выросли с первоначальной цены в 31 доллар до более чем 115 долларов всего за несколько дней, на первый взгляд, отражает большой потенциал и спрос на продукты Circle. Однако такая стремительная динамика отражает скорее эйфорию рынка и высокую спекулятивную активность, чем устойчивое фундаментальное усиление компании. Аналитики обращают внимание на то, что оценка компании уже превысила 27 миллиардов долларов, что в четыре раза выше первоначальных IPO-ожиданий, тем самым создавая высокие ожидания, способные привести к коррекции. Основной источник дохода компании — это проценты на резервы и объемы работы со стейблкоинами. Главная особенность стейблкоинов заключается в том, что, несмотря на привязку стоимости к доллару, спрос на них продолжает сильно зависеть от общей активности на криптовалютном рынке.
Во время бычьих рынков, когда растет торговая активность, использование USDC и других стейблкоинов увеличивается, что положительно сказывается на доходах Circle. Однако при медвежьих настроениях и снижении интереса к криптовалютам количество транзакций и спрос уменьшается, что сразу отражается на финансовых показателях компании. Можно добавить к этому и факторы макрополитики: изменения процентных ставок и регуляции банков и криптовалютного сектора. Недавние транзакции и обсуждения в Вашингтоне указывают на растущую поддержку криптовалют, в том числе отдельного законодательства по стейблкоинам, которое может стимулировать развитие отрасли. Тем не менее, переход от неопределенности к жесткому регулированию способен значительно усложнить деятельность компаний, выпускающих стейблкоины, и привести к ограничению объемов и увеличению операционных издержек.
В частности, если предполагаемый законопроект по стейблкоинам будет принят, он изменит текущую экосистему рынка, что скажется на компании Circle и подобных эмитентах. В то же время отсутствие прозрачных правил или их жесткость могут спровоцировать отток клиентов и снижение доходов. Опыт компании Coinbase — еще одного гиганта криптосферы, после IPO ясно демонстрирует возможную динамику акций технологий, связанных с рынком цифровых валют. Акции Coinbase, которые достигли максимума выше 340 долларов после выхода на рынок, впоследствии потеряли около 90% стоимости, упав ниже 30 долларов. Это объясняется как стадийностью, цикличностью крипторынка, так и ростом процентных ставок и ужесточением регуляции.
Circle, хотя и предлагает схожие услуги и зависит от сектора, пока не обладает столь же масштабными показателями по прибыли и выручке. При этом годовой доход компании на конец 2025 финансового года составил 1,89 миллиарда долларов, а прибыль — около 172 миллионов долларов, что значительно меньше по сравнению с Coinbase в пиковый период. Именно это ставит под вопрос устойчивость текущей оценки в 27 миллиардов и делает вероятным сценарий значительного снижения стоимости акций. При падении рынка криптовалют и снижении активов на платформах Circle, а также при возможных снижениях процентных ставок, которые влияют на доходы от резервов, акции компании могут потерять значительную часть своей стоимости. Прогнозы экспертов говорят о том, что возвращение к оценке, близкой к 7 миллиардам долларов, что применяется как ориентир, соответствует уровню цены в районе 20-30 долларов за акцию.
Это означает потерю порядка 70-80% от текущих максимумов, что не кажется необоснованным в условиях стресса на рынке. Кроме того, факторы геополитики, экономической нестабильности и регуляторные риски в США и других странах продолжают создавать широкое поле неопределенностей для таких технологических компаний, как Circle. Инвесторам необходимо учитывать, что даже несмотря на потенциал роста и поддержу законодательных инициатив, существует высокая вероятность волатильности и резких изменений стоимости акций на фоне неспокойного крипторынка. В конечном счете, стратегия инвестирования в акции Circle должна базироваться на глубоком понимании специфики криптоиндустрии и рынков цифровых активов. Важно постоянно отслеживать изменения в регуляторных инициативах, динамику криптовалютных курсов и финансовые показатели компании.
Безусловно, покупка акций в моменты перегорания рынка или резкого падения стоимость может стать выгодной, но в краткосрочной перспективе возможны и значительные коррекции цены, включая снижение до 20 долларов за акцию или даже ниже. Таким образом, с учетом текущей переоценки, цикличности крипторынка и влияния регуляторных факторов, падение акций Circle на 80% не является фантастическим сценарием, а вполне вероятным исходом при ухудшении рыночных условий. Несмотря на перспективы и преимущества технологии стейблкоинов, инвесторам следует придерживаться осторожности и учитывать все риски при формировании портфеля.
