В последние недели Falcon USD (USDf), стейблкоин, поддерживаемый протоколом децентрализованных финансов Falcon Finance, утратил долгожданный долларовый пег, вызвав волну обсуждений в криптосообществе. Ситуация развивалась стремительно: падение цены ниже $1, снижение ликвидности и всё больше вопросов к обеспечению и управлению проектом заставляют инвесторов и пользователей внимательно следить за развитием событий. Падение цены USDf до отметки около $0,9783 утром вторника вызвало обеспокоенность и критику, ведь стабильные монеты призваны сохранять привязку к доллару, обеспечивая безопасность и предсказуемость в быстро меняющемся криптомире. В отличие от централизованных стейблкоинов, таких как USDC или USDT, которые полностью поддержаны долларовыми резервами на банковских счетах, Falcon USD является синтетической монетой с овердолларовым залогом цифровых активов. При выпуске USDf необходимо заблокировать криптовалюту, которая служит залогом и гарантирует стабильность токена.
Однако именно качество этих обеспечивающих активов оказалось под вопросом. Основатель исследовательской компании Obchakevich Research Алекс Обчакевич выразил серьезную обеспокоенность, отмечая слухи о проблемах с качеством залогов, что существенно подорвало доверие инвесторов. Анализ данных на блокчейне показал резкое падение ликвидности Falcon USD, которая в момент публикации статьи составляла лишь около 5,5 миллионов долларов. Это падение создаёт дополнительное давление на цену и способствует панике среди владельцев токенов. В ответ на критику и возникшие подозрения Андрей Грачёв, управляющий партнёр Falcon Finance и DWF Labs, выступил с развернутым заявлением, в котором попытался развеять сомнения.
По словам Грачёва, около 89% залоговых активов, или примерно 565 миллионов долларов, приходится на стабильные монеты и биткоин, а остальное, всего 11%, — на альткоины. В компании утверждают, что уровень овердолларового обеспечения находится на уровне 116%, то есть выпуск токенов превышает стоимость залоговых активов с запасом. Falcon Finance подчёркивает, что применяет исключительно рыночно-нейтральные стратегии для получения дохода и избегает рисков, связанных с направленной торговлей. Каждый выпущенный USDf токен должен быть обеспечен либо стабильной монетой, либо хеджированной позицией с гарантированной долларовой стоимостью без направленного риска. Благодаря маркет-мейкерам и трейдерам поддерживается механика стабилизации цены: если USDf торгуется выше $1, трейдеры могут выпускать и продавать дополнительную эмиссию.
В случае, если цена падает ниже доллара, возможна обратная операция — покупка и погашение токенов. По словам Грачёва, несмотря на кратковременное отклонение от пега, на рынке наблюдается восстановление и стабилизация, а компания активно сотрудничает с торговыми институтами для укрепления цены стабильной монеты. Но заявления Falcon Finance вызывают сомнения у части криптосообщества и экспертов. Так, Алекс Обчакевич отметивает, что аналогичные проекты, например DAI или USDC, имеют куда более солидный резерв и широкий пользовательский базис, что предоставляет им преимущества в стабильности. Более резки высказывания на X (бывший Twitter) от анонимного разработчика 0xlaw, управляющего протоколом Stream Finance.
Он обвинил Falcon Finance в наличии «десятков миллионов долларов плохого долга» и назвал USDf «обманом», ссылаясь на не ликвидные активы, включая MOVE токены от Movement Network. Для справки, Coinbase приостановила торговлю MOVE в мае из-за несоответствия стандартам листинга, что подрывает доверие к подобному обеспечению. Дополнительные тревожные сигналы содержатся в отчёте исследовательской группы LlamaRisk, опубликованном в конце мая. Авторы указывают на тот факт, что команда Falcon имеет единоличный контроль над управлением резерва, что противоречит принципам прозрачности DeFi. В отчёте также подняты вопросы возможного перенасыщения рынка USDf, ведь выпуск токенов с использованием DOLO коллатерала превышал рыночную капитализацию самого DOLO.
Липсующая открытость данных по резервам и недоступность страхового фонда, призванного снижать рыночные риски, лишь усугубляют ситуацию и усиливают недоверие у инвесторов и пользователей. На фоне назревающего кризиса Falcon Finance стоит перед важными вызовами. Во-первых, необходимо укрепить доверие сообщества, открыто предоставляя информацию о структуре залоговых активов и механизмах управления. Во-вторых, важно наладить сотрудничество с независимыми аудиторами для проведения проверок и обеспечения большей прозрачности. В условиях высокой волатильности рынка криптовалют и отсутствия жесткого регулирования, поддержание пега является непростой задачей, особенно для синтетических активов, выпускаемых под залог цифровых токенов.
