В современном мире цифровых финансов регулирование криптовалют приобретает всё большую актуальность и значимость. Биржа Nasdaq, оператор одной из крупнейших фондовых площадок в США, направила в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) письмо с предложениями, которые призваны стать основой для будущего регулирования криптовалют. В данном письме Nasdaq настаивает на необходимости создания чёткой, конкретной и однозначной системы классификации цифровых активов. Такой подход, по мнению биржи, позволит улучшить понимание, кто и как должен контролировать криптовалютный рынок, а также минимизировать юридическую неопределённость, которая в настоящее время создает сложности для разработчиков, инвесторов и регуляторов. Насколько комплексна задача регулирования цифровых активов? В письме от Nasdaq подчёркивается, что цифровые активы существенно отличаются от традиционных финансовых инструментов.
Однако существующие регуляторные механизмы и определения могут быть адаптированы под новые реалии, если будет внедрена правильная система категорий и терминологии. В частности, Nasdaq предлагает разделить криптовалютный рынок на четыре ключевых сегмента. Первый сегмент — финансовые ценные бумаги, которые уже сейчас подпадают под классические определения акций, облигаций или биржевых фондов и должны регулироваться в соответствии с текущими правилами, как если бы это были традиционные активы. Второй сегмент — инвестиционные контракты на основе цифровых активов, в которых применима известная всем тестовая методология Верховного суда США, именуемая тестом Хоуи. В этом случае требуется уточнённый подход к классическому определению, позволяющий выявлять именно те токены, обладающие признаками ценных бумаг.
Третий сегмент включает цифровые активы, подпадающие под категорию товарных товаров (коммодити) согласно определению Министерства сельского хозяйства и Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC). Последний четвёртый сегмент — это цифровые активы, которые не могут быть квалифицированы ни как ценные бумаги, ни как товары, и для которых не должны применяться строгие правила, характерные для первых трёх категорий. Распределение полномочий между SEC и CFTC в вопросах крипторегулирования имеет ключевое значение. Nasdaq подчёркивает, что SEC стоит сконцентрироваться на финансовых ценных бумагах и инвестиционных контрактах, тогда как Комиссия по торговле товарными фьючерсами должна взять на себя надзор за цифровыми активами, имеющими статус коммодити. Данное разделение позволит избежать путаницы, усилит правоприменение и увеличит общую легитимность отрасли.
Nasdaq также предложила создать специальный тип платформ, способный обеспечить кроссовое обслуживание различных типов цифровых активов — одновременно поддерживать торговлю ценными бумагами, инвестиционными контрактами, товарами и прочими токенами. Такой функционал позволил бы инвесторам получать более широкий спектр услуг в одном месте, сокращая операционные риски и повышая безопасность. Важным аспектом в письме являются рекомендации по внедрению новых стандартов безопасности и усилению контроля за компаниями, которые предоставляют полный спектр услуг по работе с цифровыми активами — от торговли и расчётов до хранения и учёта. Nasdaq считает, что усиленный надзор и определённые ограничения необходимы для защиты интересов инвесторов и восстановления доверия к рынку. Предложения Nasdaq отражают глубокое понимание динамики и специфики цифровых активов, а также стремление к тому, чтобы законодательство и регулирование адаптировались к современным технологическим реалиям.
В частности, компания отмечает, что понимание криптовалютных технологий, торговых механизмов и рисков критически важно для успешного создания нормативно-правовой базы. Положение дел на рынке криптовалют в США и во всем мире демонстрирует растущий интерес и активность. Однако отсутствие однородных и ясных правил часто приводит к неопределённостям и затруднениям для бизнеса и потребителей. Адресованный SEC документ Nasdaq является частью более широкой дискуссии, инициированной Комиссией по ценным бумагам под руководством Комиссара Хестер Пирс, которая приглашала представителей индустрии высказать свои мнения по поводу возможных путей регулирования. Как отмечают эксперты, кардинальная трансформация крипторынка требует взаимодействия всех заинтересованных сторон: регуляторов, представителей бизнеса, инвесторов и технологических компаний.
В данном контексте подход Nasdaq с акцентом на точную и специфичную классификацию активов представляет собой сбалансированное решение, которое может способствовать формированию прозрачного и предсказуемого правового поля. Помимо вопросов классификации и юрисдикции, в письме затрагивается тема технологической инфраструктуры и механизма надзора. Nasdaq подчеркивает важность улучшения технологий торгов, клиринга и депозитарных услуг, способных безопасно обслуживать цифровые активы, и предлагает использовать свой опыт, уже накопленный на международном уровне. Всё это направлено на создание устойчивого криптовалютного рынка, который будет строго соблюдать стандарты безопасности и защиты инвесторов, но при этом позволит инновациям возрастать без излишних барьеров. Регуляторные инициативы, подобные тем, что предлагает Nasdaq, могут сыграть важную роль в формировании будущего криптовалютной индустрии в США.
