В первой половине 2025 года акции Marvell Technology, известного специалиста в области коммуникационных полупроводников, упали почти на 30%. Эта динамика привлекла внимание инвесторов и аналитиков, учитывая, что сам производитель не публиковал каких-либо негативных новостей за соответствующий период. Почему же акции компании испытали столь резкое падение? Важным является то, что основными факторами стали сочетание высокой оценки акций на начало года, усиливающаяся конкуренция, геополитическая напряжённость и постепенное переосмысление перспектив рынка искусственного интеллекта (ИИ). В 2024 году акции Marvell показали впечатляющий рост почти на 84%, достигнув очень высокого мультипликатора — около 70 по прогнозной прибыли на 2025 год. Такой уровень оценки предполагал, что рост компании должен будет продолжаться высокими темпами в течение нескольких лет, особенно на фоне развития кастомизированных XPU-чипов для ИИ и возрождения других направлений бизнеса.
Однако этот оптимизм сразу столкнулся с рядом серьезных вызовов. Одной из ключевых областей бизнеса Marvell является производство кастомных AI XPU-чипов для крупных облачных провайдеров, прежде всего для Amazon. Фактически Amazon выступает как главный клиент в этом направлении. В марте 2025 года во время отчёта о результатах CEO компании Мэтт Мерфи подтвердил ожидания роста выручки от этого клиента, но при этом воздержался от комментариев относительно слухов о возможном партнерстве Amazon с конкурентом — Broadcom. Отсутствие ясности и неопределённость по поводу дальнейших договорённостей с основным клиентом вызвали настороженность у рынка и усугубили падение акций после публикации отчёта.
Кроме того, в начале года Китай представил собственную модель ИИ — DeepSeek, что внесло дополнительный элемент неопределённости в оценку масштабности предстоящих инвестиций в ИИ-инфраструктуру. Это посеяло сомнения у инвесторов в необходимом размере и темпах развертывания решений на базе ИИ, особенно в контексте усиливающейся конкурентной борьбы. Геополитическая ситуация также оказала давление на сектор полупроводников в целом. Продолжающаяся торговая война между США и Китаем, ревизия тарифных пошлин и ограничения в цепочках поставок создали значительные вызовы для компаний, ведущих международную деятельность, к которым относится и Marvell. Это обстоятельство поддерживало атмосферу неуверенности и не позволяло цене акций компании восстановиться так же быстро, как у некоторых конкурентов.
Несмотря на вышеуказанные трудности, Marvell по-прежнему демонстрировал хорошие финансовые результаты. Компания превзошла ожидания аналитиков по выручке и скорректированной прибыли в первом и втором кварталах 2025 года. Эти успехи подтверждают привлекательность продуктов Marvell как в сегменте АИ-чипов, так и в более традиционных направлениях, включая решения для корпоративных коммуникаций, потребительской электроники и сегмента авто/промышленности, которые долгие годы сталкивались с цикличными спадом. Однако для компании главное испытание — убедить инвесторов в устойчивости и уникальности своего конкурентного преимущества. Высокая концентрация выручки в сегменте кастомных AI-чипов вокруг одного крупного заказчика несёт в себе риски, связанные с возможной потерей части бизнеса в пользу более агрессивных конкурентов.
Broadcom уже усиливает свою активность в привлечении заказов Amazon, что может повлиять на будущие доходы Marvell. Перспективы на вторую половину 2025 года во многом зависят от того, насколько эффективно Marvell сможет расширить клиентскую базу и диверсифицировать портфель заказов, а также как будет развиваться рынок искусственного интеллекта в условиях глобальных экономических и политических изменений. Аналитики подчёркивают, что даже при высоком уровне неопределённости перспективы бизнеса Marvell остаются положительными при условии сохранения технологического лидерства и способности реагировать на конкуренцию. Резюмируя, резкое падение акций Marvell Technology в первой половине 2025 года обусловлено сочетанием высокой исходной оценки, конкретных рисков, связанных с ключевыми заказчиками, усилением конкуренции, а также внешними макроэкономическими и геополитическими факторами. Эта ситуация стала индикатором для инвесторов о том, что даже крупнейшие игроки рынка ИИ и полупроводников сталкиваются с фазой перестройки ожиданий и повышенной волатильности.
Со временем способность Marvell адаптироваться к новым реалиям станет решающим фактором для восстановления доверия и устойчивого роста в условиях быстро меняющегося технологического ландшафта.
