В последние годы рынок криптовалют претерпел значительные изменения, и одной из самых обсуждаемых тем стала возможность создания биржевых фондов (ETF) на базе различных криптовалют. В июле 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила несколько биржевых фондов на основе эфира (ETH), и это событие вызвало оптимизм среди инвесторов и участников рынка. Однако, несмотря на одобрение, эфирный ETF не смог добиться тех же успехов, что и его аналог на основе биткойна (BTC). С момента запуска ETF на эфир, цена эфира выросла всего на 15%, в то время как биткойн поднялся более чем на 50%. Это вызывает вопросы и поднимает дискуссии о причинах такой разницы в производительности.
Рассмотрим несколько факторов, которые, вероятно, способствовали этому явлению. Первый и, пожалуй, самый важный фактор - это доминирование биткойна на рынке. Несмотря на огромный рост других криптовалют, биткойн по-прежнему остается синонимом всего крипто-пространства. Это связано с тем, что биткойн был первым и с тех пор сохраняет статус главной цифровой валюты. Он получил широкое признание как "цифровое золото" и актив-убежище, чему способствовал высокий интерес со стороны институциональных инвесторов.
Компании, такие как MicroStrategy, сосредоточили свое внимание исключительно на приобретении биткойна, а такие гиганты, как Blackrock, активно продвигают идею инвестирования в эту криптовалюту. Сравнение спроса на биткойн и эфир, особенно в контексте ETF, демонстрирует, что институциональные инвесторы предпочитают биткойн. В результате это приводит к тому, что большинство средств и внимания сосредоточено на биткойне, что создает эффект доминирования. Эфирная экосистема также имеет свои достоинства, однако интерес к ней значительно отстает от интереса к биткойну. Вторым важным аспектом является отсутствие единого мощного нарратива вокруг эфира.
С момента своего создания биткойн имел последовательный и понятный нарратив - он позиционируется как цифровое золото и "деньги будущего". Эта концепция ярко освещается в СМИ и является легко воспринимаемой для широкой аудитории и инвесторов. Напротив, эфир, хотя и представляет собой основную платформу для многих слоев приложений на блокчейне, таких как DeFi и NFT, не имеет столь же яркой и единой идеи. Эфир позиционируется как "интернет будущего", однако такая концепция становится сложной для восприятия широкой аудиторией. Более того, начиная с 2021 года, когда эфир достиг исторического максимума, фондовые показатели эфира не сумели вернуться к тем же уровням.
Многочисленные обновления сети Эфириум, направленные на повышение масштабируемости и уменьшение затрат, не решили существующие проблемы с восприятием и доверием со стороны инвесторов. Поскольку многие инвесторы не понимают, как эфир может предложить долгосрочную ценность, они продолжают с осторожностью относиться к этому активу. Также стоит обратить внимание на особую ситуацию, называемую "ценовым парадоксом" эфира. Эфир, как валюта, используется многими приложениями на базе Ethereum, и это может привести к снижению его цены на фоне увеличения использования. Если многие приложения используют эфир для осуществления трансакций, это создает спрос на актив.
Однако с увеличением предложения эфира на рынке его цена может оказаться под давлением. В то время как биткойн, как правило, воспринимается как ценностный актив, эфир останавливается на уровне "валюты для приложений", что создает трудности в его восприятии как надежного актива для долгосрочных инвестиций. Эта двойственность роли эфира может мешать его развитию и реализации потенциала на фондовом рынке. Инвесторы часто ставят перед собой вопрос, что именно они получают, покупая эфир: возможность использования в приложениях или возможность долгосрочных инвестиций? На фоне этих обстоятельств, снижение интереса к ETF на эфир ведет к постоянным оттокам средств с эффективностью. Например, в один из понедельников было зафиксировано отток почти 80 миллионов долларов – наибольший с момента запуска.
Эти цифры подчеркивают реальность sluggish начала ETF на эфир, которое не может сравниться с аналогичными фондами биткойна. Тем не менее, необходимо отметить, что биржевые фонды (ETF) все же стали позитивным развитием для крипто-сектора, открыв новые возможности для учреждений и индивидуальных инвесторов. Однако, как показывает практика, не все ETF приносят одинаковую выгоду и успех. Необходима работа по созданию более ясных и единых нарративов вокруг эфира, чтобы привлечь внимание инвесторов и увеличить поток капитала. Что касается будущего, то развитие эфира и его экосистемы требует переосмысления его роли в глазах инвесторов.
