SAP SE – это один из крупнейших игроков на мировом рынке корпоративного программного обеспечения, обслуживающий более 300 000 организаций по всему миру в 180 странах. Новая стратегия компании основана на трансформации с традиционного продавца программного обеспечения в облачный сервис и платформу первого уровня с акцентом на SAP S/4HANA – собственное ERP-решение нового поколения. Такой переход позволил SAP перестроить бизнес-модель с лицензионной продажи на подписку и обеспечить устойчивый, высокодинамичный рост облачного сегмента. К середине 2020-х годов доля облачного программного обеспечения в общей выручке SAP прогнозируется более 50%, что является ключевым драйвером роста компании. В первом квартале текущего года облачные сервисы компании показали рост выручки на впечатляющие 33%, а общий доход увеличился на 11% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Такой прогресс отражает успешность стратегии трансформации и высокий спрос на гибкие, масштабируемые облачные решения для бизнеса. Одним из важнейших факторов успеха SAP является прочный экономический барьер, так называемый «moat». Высокие расходы и сложность миграции на другие платформы создают значительные издержки для клиентов при смене поставщика ERP-систем, что обеспечивает «прилипание» клиентов к экосистеме SAP. Наличие этого фактора наряду с глобальной клиентской базой и сильной репутацией в корпоративном секторе подчеркивает непреходящую ценность компании на финансовом рынке и делает SAP привлекательной инвестиционной возможностью. Финансовые показатели SAP подтверждают высокую динамику роста.
Объем отложенных заказов в облачном сегменте достиг 18,2 миллиарда долларов, что на 29% больше по сравнению с прошлым годом, что позволяет компании рассчитывать на стабильный доход в ближайшие годы. Руководство SAP прогнозирует рост облачной выручки в диапазоне от 26% до 28% в 2025 году, в то время как общий рост выручки должен составить от 10% до 12%, что свидетельствует о сбалансированном развитии всей бизнес-модели. Безусловно, инвестиционный рынок учитывает успешное развитие SAP: акции торгуются с премиальным коэффициентом P/E около 41, а стоимость предприятия относительно свободного денежного потока (EV/FCF) — около 38. Несмотря на кажущуюся высокую оценку, многие эксперты считают, что устойчивое конкурентное преимущество и устойчивый денежный поток оправдывают такую премию. В сравнении с другими крупными игроками рынка, такими как Microsoft и Oracle, SAP выделяется своей специализацией на ERP и других бизнес-приложениях, что снижает зависимость от более универсальных и подвергающихся конкуренции облачных услуг.
Платформа S/4HANA — ключевой продукт компании, который в значительной степени определяет будущее SAP. Благодаря улучшенной производительности, возможности обработки больших данных и интеграции с современными цифровыми технологиями, эта ERP-система пользуется большим спросом среди клиентов с высокими требованиями к эффективности и устойчивости бизнес-процессов. Дополнительным преимуществом является высокая лояльность клиентов к этим решениям, что значительно снижает риск оттока и увеличивает пожизненную ценность каждого контракта. Для инвесторов, готовых к долгосрочной перспективе, SAP представляет собой привлекательную возможность, особенно в случае коррекции цены на уровне 220-230 евро за акцию, что будет расценено как выгодный входной рубеж. С учетом глобальной тенденции перехода компаний на облачные решения и растущего спроса на цифровую трансформацию, SAP находится в выигрышном положении для дальнейшего увеличения рыночной доли и укрепления позиций в мире корпоративных технологий.
