В июле 2025 года Simplify Asset Management объявила о запуске нового ETF под названием Simplify Government Money Market ETF (SBIL), который инвестирует в краткосрочные государственные ценные бумаги США и репо-соглашения. На первый взгляд, данный фонд представляет собой типичный продукт в категории денежных рыночных ETF, работающий в соответствии с правилом 2а-7. Однако именно не состав активов SBIL, а манера использования фонда вызвала бурные дискуссии и критику среди экспертов и инвесторов. SBIL быстро собрал активы свыше двух миллиардов долларов почти исключительно за счет внутренних операций Simplify. Компания стала использовать SBIL как компонент для управления наличными средствами в рамках нескольких своих других ETF, включая Simplify Managed Futures Strategy ETF (CTA).
Таким образом, что ранее было внутренним процессом управления денежными остатками и залогом с помощью казначейских облигаций и репо, стало отдельным ETF-предложением. Это нововведение позволило Simplify взимать дополнительно 15 базисных пунктов платы за уже существующую услугу, причем дополнительные сборы начали платить те же инвесторы, которые раньше были участниками других фондов компании. Подобный подход вызвал резкую критику и вопросы об этичности и прозрачности данного шага. Simplify известна специализацией на альтернативных стратегиях в ETF, таких как управляемые фьючерсы, покрытые опционы и стратегии по использованию волатильности. Все эти стратегии требуют удержания значительных денежных резервов или залогов, что делает грамотное управление наличными ключевым элементом эффективности фондов.
До запуска SBIL управление этими резервами происходило внутри каждого фонда, без взимания отдельной платы. Однако теперь Simplify, выделив данную функцию в отдельный продукт, формально перешла к структуре, где инвесторы платят за управление денежными средствами отдельно, что стало поводом для обвинений в избыточном взимании комиссий. Известный независимый аналитик ETF Дейв Надиг резко высказался по поводу SBIL, охарактеризовав действие Simplify как «выкачивание денег из собственной базы акционеров». Его критика основывается на том, что управленческая команда компании выделила внутреннюю услугу, которая ранее была включена в общие комиссии фондов, и переоформила ее в сторонний продукт с дополнительной оплатой. Согласно Надигу, такое решение противоречит духу правила 12d1-4 в рамках Закона об инвестиционных компаниях 1940 года, которое регулирует услуги, предоставляемые взаимными фондами и фондам фондов.
Правило требует от советов директоров следить за тем, что инвесторы не платят дублирующиеся комиссии. В случае SBIL инвесторы Simplify фактически начали платить дважды за одну и ту же услугу – сначала комиссии за основной ETF и дополнительно за SBIL. Данные о портфелях Simplify подтверждают, что до запуска SBIL в фондах компании уже находились значительные денежные позиции. Например, Simplify Commodities Strategy No K-1 ETF (тикер HARD) заявил более 11 миллионов долларов в казначейских облигациях в начале 2025 года, что указывает на существующую внутреннюю функцию управления денежными средствами. Это ставит под сомнение необходимость отдельного денежного ETF и взимаемых за него дополнительных комиссий.
Критики опасаются, что такое нововведение не способствует инновациям в сфере ETF, а лишь служит способом увеличения доходов управляющей компании за счет инвесторов. В условиях высокой конкуренции на рынке инвестиционных продуктов практика вывода внутренних сервисов в отдельные платные структуры может привести к потере доверия и негативному восприятию у клиентов. С другой стороны, представители Simplify утверждают, что выделение SBIL позволяет повысить гибкость управления денежными ресурсами, оптимизировать операции и улучшить прозрачность использования активов. По их словам, отдельный денежный ETF дает возможность инвесторам лучше понимать состав активов и структуру комиссий, а также обеспечивает стандартизацию инструментов управления наличностью. Этот прецедент также поднимает более широкий вопрос о том, как ETF-компании должны структурировать свои услуги и выявлять скрытые издержки для инвесторов.
Тенденции последних лет демонстрируют растущую конкуренцию и снижение комиссионных ставок, но многочисленные дополнительные сборы, включая платы за обслуживание внутренних функций, способны нивелировать положительный эффект для конечных участников рынка. Инвестиционное сообщество внимательно следит за развитием ситуации с SBIL, рассматривая ее как показатель возможного направления развития ETF-индустрии в долгосрочной перспективе. Одни эксперты предупреждают о рисках сокращения привлекательности ETF как прозрачного и доступного инструмента за счет усложнения структуры расходов. Другие видят потенциал в новых формах управления активами и повышения эффективности операций. Таким образом, запуск Simplify Government Money Market ETF вызвал значительный резонанс, став темой как для восторженных отзывов о технологических инновациях, так и для ожесточенной критики с обвинениями в непрозрачных дополнительных сборах.
Инвесторам важно внимательно анализировать структуру комиссий и понимать, как внутренние процессы управляющих компаний отражаются на итоговых затратах их вложений. SBIL может стать примером для других ETF-компаний и стимулом для регуляторов обратить внимание на вопросы защиты интересов инвесторов, предотвращения конфликтов и предотвращения дублирования комиссий. В ближайшие месяцы будет интересно наблюдать, как реакция рынка и возможные шаги Simplify повлияют на динамику развития денежного ETF-сегмента и формирование новых стандартов в индустрии.
