Фондовый рынок Гонконга переживает беспрецедентный подъем, вызванный массовым притоком капитала из материкового Китая. За первую половину 2025 года акции, торгующиеся в Гонконге, прибавили впечатляющие 21%, что стало возможным благодаря рекордному притоку средств на сумму порядка 90 миллиардов долларов США. Этот масштабный приток капитала меняет привычный расклад сил, а также влияет на отношения и динамику на рынке, который в последние годы находился в тени интереса иностранных инвесторов. Основным двигателем данного процесса является разочарование китайских инвесторов в локальном фондовом рынке, аккумулированное на фоне замедления внутренней экономики и низкой доходности акций A-акций Китая. Многие из них предпочитают перераспределить свои вложения в гонконгские акции, которые традиционно торгуются с дисконтом по сравнению с их материковыми аналогами.
Такая стратегия позволяет инвесторам получать большую отдачу при схожем уровне риска, что особенно актуально в нынешних условиях неопределенности. Гонконгский рынок, выступающий в роли стратегического финансового центра на стыке Востока и Запада, выигрывает также от нарастающего геополитического напряжения между Китаем и США. Эта особенность придает дополнительные преимущества, превращая Гонконг в привлекательную площадку для хранения и приумножения капитала. Международные инвесторы продолжают рассматривать рынок Гонконга как удобный способ диверсифицировать свои портфели, в частности на фоне ослабления доллара США и волатильности на западных фондовых биржах. Строительство множества IPO и расширение программы Stock Connect, позволявшей китайским и международным инвесторам беспрепятственно осуществлять трансграничные операции с акциями, способствовали усилению торговых потоков.
Сейчас, по оценкам экспертов из Societe Generale, доля китайских инвесторов в дневном обороте гонконгских акций достигает 50%, что на порядок выше показателей начала 2024 года. Это свидетельствует о растущем доверии и заинтересованности материковых инвесторов в гонконгском рынке. Важным аспектом является дальнейшее сужение разрыва в оценках между A-акциями Китая и H-акциями Гонконга. Традиционно акции, торгующиеся на материковом рынке, имели значительную премию, объясняемую большим объемом торгов и активностью рынка. Однако сегодня эта премия снизилась до минимального значения за последние пять лет — менее 30%.
В результате сжатия этого спреда уменьшается стимул для вывода капитала из материкового Китая в Гонконг, но многие аналитики считают, что рост гонконгского рынка сохранится благодаря другим фундаментальным факторам. Одним из таких драйверов остаются политические и экономические события в США. В частности нестабильная политика, а также потенциальные снижения процентных ставок создают предпосылки для перелива капитала в более стабильные и диверсифицированные активы региона Азии. Кроме того, ожидания запуска новых технологических проектов и инновационных инициатив в Китае способствуют восприятию гонконгских акций как инвестиционного инструмента с привлекательным потенциалом. Особое внимание заслуживают банковские и финансовые активы Гонконга.
Высокие дивидендные выплаты в условиях исторически низких ставок по долгосрочным облигациям делают их более привлекательными для институциональных и частных инвесторов, стремящихся к стабильным доходам. Такие игроки, как страховые компании Ping An и China Life, в последние месяцы существенно увеличили свои позиции в банковском секторе Гонконга. Портрет типичного китайского инвестора в Гонконге сегодня меняется. Многие из них имеют значительную долю своего инвестиционного портфеля, превышающую 80%, сконцентрированную именно в гонконгских акциях. Это отражает смену приоритетов и стратегии, ориентированной на поиск более выгодных возможностей, особенно в светея экономических и политических ограничений на материке.
