Акции технологического гиганта Nvidia в последние месяцы продемонстрировали впечатляющий рост, достигнув новых рекордных высот после затяжного периода нестабильности. В центре внимания инвесторов и аналитиков оказалась ситуация, когда акции компании, благодаря ряду благоприятных факторов, смогли преодолеть длительный этап боковой торговли и выйти на новый уровень стоимости. Однако параллельно с этим, один из крупнейших фондов, ориентированных на использование кредитного плеча – GraniteShares 2x Long NVDA Daily ETF (тикер NVDL) – не смог повторить успех базового актива, несмотря на обещанную двухкратную доходность по отношению к ежедневным изменениям стоимости Nvidia. Данная динамика послужила поводом для важного обсуждения особенностей и подводных камней работы с ETF с двойным плечом и механизмов управления ими. История недельного роста Nvidia начинается с не только технических, но и фундаментальных факторов.
В частности, недавнее одобрение властей США на возобновление поставок высокотехнологичных процессоров серии H20 AI в Китай открывает компании новые масштабные рынки, что способно привлечь миллиарды долларов дополнительной выручки. Такое решение стало мощным катализатором как для рыночных настроений, так и для технического анализа, позволив акции Nvidia уверенно закрепиться выше уровня в 170 долларов за акцию. Это представляет собой рост примерно на 26% с июня 2024 года, когда последний раз цена достигала пиковых значений. Более года до этого Nvidia переживала период с неоднозначным настроем и высокой волатильностью: колебания цены на фоне ожиданий прорывных решений в AI, а также опасений конкуренции со стороны других технологических компаний, вызвали долгий боковой тренд с неустойчивыми попытками пробить сопротивление в районе 150 долларов. Тем не менее сейчас, похоже, наступила новая фаза уверенного ралли, что показывает глубокую трансформацию ожиданий, подтвержденную и фундаментальными новостями об открытии рынка Китая.
В этом контексте любопытным контрастом становится анализ поведения GraniteShares 2x Long NVDA Daily ETF, создающего экспозицию с эффективным двукратным кредитным плечом к ежедневной доходности акций Nvidia. Несмотря на то, что фундаментальные условия для роста базового актива сильно улучшились, ETF NVDL так и не сумел достичь новых исторических максимумов, оставаясь примерно на 4% ниже пика июня 2024 года. Этот парадоксальный феномен объясняется одним из центральных недостатков и особенностей структурированных продуктов с кредитным плечом – эффектом ежедневного ребалансирования портфеля, приводящего к так называемому «деградационному» эффекту в периоды высокой волатильности. Механизм работы leveraged ETF подразумевает ежедневное увеличение или уменьшение веса активов в портфеле в соответствии с изменениями цены базового актива, с целью обеспечить удвоенную доходность по итогам каждого торгового дня. Однако за счет непрерывного перераспределения и накопления доходности по экспоненте, при условиях нестабильного движения рынка итоговая доходность фонда за длительный период может существенно отличаться от ожидаемой на основе простой мультипликации изменения цены базовой акции.
Это означает, что даже если конечное движение акции за рассматриваемый промежуток положительно, путь к нему с резкими колебаниями в обе стороны может «съедать» часть потенциальной прибыли ETF. Реакция инвесторов на эту негативную динамику проявилась в снижении объема средств под управлением NVDL. С ноября 2024 года фонд потерял почти треть активов, снизившись с 6,7 миллиарда долларов до нынешних 4,4 миллиарда. При этом с начала 2025 года из фонда выведено 2,2 миллиарда долларов, что может свидетельствовать о растущем разочаровании участников рынка, рассчитывавших на максимально эффективное использование двойного плеча в ситуации роста Nvidia. Для розничных и институциональных инвесторов подобный сценарий служит ценной иллюстрацией того, насколько важно внимательно оценивать не только направление движения базового актива, но и специфику финансовых инструментов, через которые они реализуют инвестиционные идеи.
Использование кредитного плеча требует понимания внутренних математических моделей, подверженности продукту волатильности и временным факторам, которые напрямую влияют на итоговую доходность. Особое внимание следует уделять тому, что leveraged ETF не подходят для долгосрочного пассивного инвестирования при условии значительных колебаний рынка без устойчивого тренда. Их потенциал максимально проявляется при трендовых рынках с относительно небольшой волатильностью. В противном случае ежедневный механизм ребалансировки и накопительный эффект отрицательного компаундинга могут со временем приводить к снижению стоимости фонда, даже если в итоге цена базового актива окажется выше изначальной точки. События, связанные с текущим ростом Nvidia и неоднозначной динамикой NVDL, демонстрируют, что торговля и инвестиции в рыночные продукты с кредитным плечом требуют не только профессионального технического анализа и корректного выбора времени входа и выхода, но и стратегического планирования управления рисками.
Инвесторам следует помнить, что положительная динамика самой акции не гарантирует пропорциональный успех фондов с двойным плечом, а потенциальная выгода от использования множителя в доходности сопоставима с риском ускоренных убытков в неблагоприятных условиях. В целом, ситуация с Nvidia и ETF NVDL служит типичным примером современной финансовой реальности, где возможности быстрого роста или удвоенной прибыли балансируют с повышенными рисками и сложными техническими нюансами. Успешное инвестирование требует внимательного изучения характеристик каждого инструмента, понимания его принципов работы и адаптации подхода к изменяющейся рыночной конъюнктуре. Учебный кейс Nvidia – наглядное напоминание о том, что грамотное управление капиталом и осознание особенностей продуктов, особенно с кредитным плечом, являются краеугольными камнями устойчивого и стратегически успешного инвестирования в современном мире высоких технологий и динамичных рынков.
