В последние годы биткоин приобрёл статус одного из самых значимых цифровых активов, привлекая внимание как отдельных инвесторов, так и крупных корпораций. Одной из таких крупных организаций стала компания Strategy, которая активно наращивает долю своего владения биткоином и регулярно совершает значительные покупки криптовалюты. В обществе и медиа появилась популярная теория, что именно покупки Strategy существенно влияют на динамику цены биткоина, помогая поддерживать и поднимать её уровень. Однако недавнее исследование аналитиков TD Cowen, опубликованное в апреле 2025 года, опровергает эту точку зрения, на основе данных подтверждая, что покупательская активность Strategy далеко не так значительна для рынка, как многие предполагали. Корпоративный спрос на биткоин: насколько велик он на самом деле Strategy является одним из крупнейших корпоративных держателей биткоина.
В текущем финансовом квартале компания выпустила дополнительно 1,8 миллиона акций через механизм at-the-market (ATM), что позволило привлечь порядка 842 миллионов долларов чистых средств. Эти деньги были направлены на покупку более 6,5 тысячи биткоинов. В результате доля компании в общем объёме биткоинов выросла с 11,1% до 12,1%. На первый взгляд, подобные объемы кажутся впечатляющими и потенциально способными оказывать значительное влияние на рыночные цены. Однако анализ TD Cowen указывает, что в сравнении с общим объёмом торгов биткоинами на мировом рынке, покупки Strategy представляют собой лишь малую часть.
В среднем за последние 27 недель их активность составляла около 3,3% от недельного объёма торгов, а суммарно достигала 8,4%. Значительно выше этот показатель был лишь в редких периодах, а целых восемь недель за этот период компания вовсе не совершала покупок. Отсутствие устойчивой взаимосвязи между покупками Strategy и ценами биткоина Исследователи дополнили количественный анализ тестами на корреляцию между объёмами покупок Strategy и движением цен биткоина. Полученный коэффициент корреляции оказался очень низким — около 25% при анализе с ценой на конец недели и всего 28% при сравнении с недельным изменением цены. Для статистики это указывает на крайне слабую взаимосвязь, что в свою очередь свидетельствует о незначительном влиянии покупки Strategy на краткосрочные поступательные колебания цены.
Долгосрочное воздействие на стоимость криптовалюты также отвергается этим исследованием, так как данные не подтверждают устойчивой и значительной зависимости изменения курса от покупательской активности данной компании. Другими словами, несмотря на активность и заметные объёмы покупок, влияние Strategy не может рассматриваться как определяющий или значимый фактор движения цены биткоина. Покупки превышают добычу, но это не значит рост цен Распространённым утверждением критиков является факт, что Strategy приобретает больше биткоинов, чем их добывается в рассматриваемые периоды времени, что якобы должно создавать дополнительное давление на повышение цены. Это действительно так, но анализ рынка показывает, что подобное мнение является упрощённым и не учитывает масштаб вторичного рынка. За последние полгода объём торгов биткоином на вторичных рынках превышал добычу криптовалюты почти в 20 раз.
Даже если убрать из этого объёма активность Strategy, вторичный рынок остается многократно большим по сравнению с основным предложением новых биткоинов. В таких условиях ни майнеры, ни крупные покупатели, включая Strategy, не могут устанавливать ценовые ориентиры самостоятельно — на рынке доминируют так называемые 'price takers', то есть те, кто принимает рыночную цену и реагирует на неё, а не формирует её. Рынок биткоина: механизмы формирования цены и значение крупных игроков Цена на биткоин определяется сочетанием множества факторов — от настроений инвесторов и макроэкономических тенденций до активности майнеров и объёма торгов на разнообразных биржах. В таких сложных условиях влияние одного отдельного крупного игрока часто нивелируется масштабом глобальной торговли, а также разнообразием участников рынка, среди которых есть институциональные инвесторы, трейдеры, фонды, частные лица и алгоритмы. Многочисленные исследования подтверждают, что для устойчивого воздействия на цену требуется не просто крупная покупка, но и сочетание постоянного спроса, ограниченного предложения и позитивных ожиданий по поводу дальнейшего роста актива.
Однократные или периодические закупки даже в сотни или тысячи биткоинов зачастую оказываются «каплей в море» на фоне миллиардного оборота всего рынка. Значение покупок Strategy для рынка и инвесторов Хотя непосредственное влияние Strategy на цену можно назвать минимальным, роль компании как крупного институционального приобретателя биткоинов сложно переоценить. Во-первых, их активность отражает растущий интерес корпоративного сектора к криптовалютам и постепенную интеграцию цифровых активов в классические финансовые портфели. Во-вторых, такие кампании способствуют повышению ликвидности, укрепляют доверие и стимулируют развитие рыночной инфраструктуры. Для частных и институциональных инвесторов важно понимать, что цена на биткоин формируется не под воздействием единичных крупных покупок, а из-за комплексного взаимодействия спроса и предложения на глобальном уровне.
Игнорирование этого может привести к переоценке влияния отдельных компаний и неверным инвестиционным решениям. Заключение: понимание рынка биткоина в современном контексте Недавний аналитический отчёт TD Cowen существенно прояснил ситуацию с покупками биткоина компанией Strategy, показав, что даже значительные инвестиции не оказывают устойчивого или существенного влияния на рыночные цены. Такие выводы важны для формирования реалистичных ожиданий участников рынка и для корректного понимания фундаментальных процессов, которые определяют стоимость цифровых активов. Этот анализ также подчёркивает необходимость более глубокого подхода в оценке факторов, влияющих на криптовалютный рынок, а также важность рассмотрения глобальных объёмов торгов и рыночной структуры. Покупки крупных компаний, безусловно, играют свою роль, но они лишь одна из множества составляющих в сложном механизме формирования цены биткоина.
По мере развития криптовалютных рынков и появления новых институциональных инвесторов будет интересно наблюдать, как меняется их воздействие на ценообразование и насколько меняются индивидуальные стратегии игроков в условиях высокой конкуренции и масштабных торговых объёмов. В любом случае подход, основанный на тщательном анализе и объективных данных, остаётся ключевым элементом в понимании динамики рынка цифровых активов.
