Криптовалютный рынок продолжает стремительно развиваться, и одним из ключевых аспектов его эволюции становится стейкинг — процесс закрепления цифровых активов для поддержки работы блокчейн-сетей на основе протокола Proof-of-Stake (PoS). На протяжении долгого времени нормативная неопределённость в США мешала полноценному развитию стейкинга. Однако в 2025 году Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) выпустила новые рекомендации, после которых основные методы криптостейкинга были официально признаны легальными. Это важный этап, который существенно повлияет на рынок, участников экосистемы и перспективы криптовалютных проектов. Новые правила SEC позволили разграничить традиционный стейкинг и сомнительные схемы, основанные на обещании прибыли от усилий третьих лиц.
Ключевое уточнение заключается в признании того, что вознаграждения за участие в консенсусе блокчейна нельзя считать инвестиционными контрактами согласно тесту Хауи. Таким образом, solo стейкинг, делегированный стейкинг и кастодиальный стейкинг, при условии прямой связи с процессом валидации транзакций в сети, не попадают под действие законодательства о ценных бумагах. Это значит, что валидаторы, операторы нод и розничные инвесторы могут участвовать в этих процессах без риска нарушения закона. Важно отметить, что solo стейкинг предполагает самостоятельное управление криптоактивами и оборудование для поддержки сети, что часто требует значительных минимальных запасов токенов, например, 32 эфира для Ethereum. Делегированный некастодиальный стейкинг предполагает передачу собственных прав на валидацию третьим лицам без утраты контроля над средствами, сохраняя тем самым соответствие нормативам.
Кастодиальный стейкинг при этом возможен через биржи и платформы, которые чётко информируют владельцев активов и не используют их по иным направлениям, кроме как для обеспечения стейкинга. Новшество в подходе SEC заключается и в признании услуг запуска и поддержки валидаторских нод не инвестиционной деятельностью, а технической сервисной функцией. Благодаря этому операторы нод могут свободно получать вознаграждения от сети за свою работу без необходимости регистрации в качестве эмитентов ценных бумаг. Вместе с тем SEC прямо указала, что такие практики, как доходное фермерство (yield farming), гарантированные или фиксированные доходы от DeFi-продуктов и схемы, маскирующие кредитование под стейкинг, остаются вне правового поля и квалифицируются как инвестиционные контракты. Это помогает защитить инвесторов от мошенничества и чрезмерных рисков.
Новые правила также внесли ясность в вопрос оказания вспомогательных услуг, связанных со стейкингом. Теперь провайдеры могут предлагать услуги по покрытию рисков срезания (slashing), сокращать сроки разблокировки, предлагать гибкие графики выплат вознаграждений и проводить административное объединение активов для покрытия минимальных требований стейкинга. Важно, что эти действия не считаются предпринимательской деятельностью, что облегчает правовой статус таких сервисов. Ключевым преимуществом новых рекомендаций для всего экосистемы Proof-of-Stake стала снятая неопределённость. Валидаторы и операторы нод теперь могут работать без страха нарушить закон и получить санкции, что стимулирует расширение сети, укрепление безопасности и децентрализацию.
Разработчики протоколов и проекты PoS систем получили официальный знак соответствия, позволяющий создавать и масштабировать решения без необходимости вносить изменения, вызванные страхом перед правовыми рисками. Биржи и другие кастодиальные сервисы, предоставляющие услуги стейкинга, получили чёткие рамки для легальной деятельности. Прозрачность в отношении обслуживания клиентов и сохранения активов в отдельных счётах позволяет индустрии развиваться с доверием со стороны пользователей и регуляторов. Розничные и институциональные инвесторы получили больше уверенности для участия в стейкинге, что открывает путь к увеличению капитала, поступающего в PoS проекты. Примером инноваций, появившихся с учётом новой нормативной базы, стал механизм стейкинга биткоина с помощью Babylon Protocol.
Он позволяет участникам оставлять BTC заблокированным на биткоин-сети для поддержки PoS-проектов без обертывания или кредитования, сохраняя полный контроль над средствами и получая вознаграждения в собственном токене протокола. Такое решение иллюстрирует, как новые правила сочетаются с развитием децентрализованных финансов и расширением функционала блокчейн-экосистем. Участникам рынка рекомендуется тщательно соблюдать лучшие практики, чтобы оставаться в рамках законодательства. Важно напрямую поддерживать участие в сетевом консенсусе, обеспечивать прозрачность договоров и условий кастодиального хранения, избегать обещаний гарантированных доходов и использовать юридические консультации при запуске новых сервисов. Такие меры помогут поддерживать стабильность и доверие к стейкинговым продуктам.
Стоит отметить, что понятие стейкинга не ново — идея блокировки токенов для обеспечения безопасности сети существует с 2012 года, с запуском Peercoin. Современные PoS сети, включая Ethereum, Cardano, Cosmos и другие, совершенствуют эту модель, делая её энергоэффективной и удобной для пользователей. Новые правила SEC только усиливают этот тренд, создавая легальную и регулируемую среду для всех участников. Регуляторная ясность является безусловным прорывом для индустрии криптовалют в США. Отделение протокольного стейкинга от спекулятивных финансовых продуктов помогает защитить рынок от злоупотреблений, стимулирует институциональные инвестиции и способствует развитию инфраструктуры.
Все эти изменения создают фундамент для принятия и расширения стейкинга как одного из базовых механизмов современного блокчейна. Таким образом, 2025 год может стать точкой перелома, после которой криптостейкинг в США станет не только технологической инновацией, но и юридически признанным и широко доступным инструментом для инвестиций и обеспечения безопасности блокчейнов. Участники рынка, соблюдающие новые рекомендации SEC, получают значительное преимущество в виде снижения рисков и возможности масштабирования своих операций. Это позитивный сигнал для всей индустрии, открывающий новую главу в истории децентрализованных финансов и криптовалютных технологий.
