В последние годы стейблкоины стали важным элементом экосистемы криптовалют. Это цифровые активы, которые обеспечивают стабильность своей стоимости, привязываясь к фиатным валютам или другим активам. С учетом растущего интереса к цифровым валютам, Федеральная резервная система США (ФРС) все больше обращает внимание на этот сегмент. Недавнее выступление члена ФРС Кристофера Уолдера под названием "Размышления о зрелом рынке стейблкоинов" дало некоторые подсказки о том, как центральный банк рассматривает возможность вмешательства в этот рынок. Стейблкоины определяются как тип цифровой валюты, призванный поддерживать стабильную стоимость относительно национальной валюты.
Они часто обеспечиваются активами, которые могут быть быстро обналичены. Однако эта модель напоминает систему свободных резервов, что создает риски "бега" на рынок. В случае, если большое количество держателей стейблкоинов одновременно решит выкупить свои активы за традиционные деньги, это может вызвать резкое падение их стоимости. Для примера обратим внимание на Tether — самый крупный стейблкоин на рынке с рыночной капитализацией около 140 миллиардов долларов. На сайте Tether утверждается, что все токены обеспечены традиционной валютой в соотношении 1:1 и резерва составляют 100%.
Однако в их финансовых отчетах видно, что на день 31 декабря 2024 года общие обязательства Tether составляли около 137 миллиардов долларов, а активы — 143 миллиарда долларов. Эти данные подтверждают, что Tether функционирует на основе модели свободных резервов. Рынок стейблкоинов может столкнуться с серьезными рисками, если произойдут значительные колебания цен на активы, к которым они привязаны. Например, ликвидация активов Tether в случае резкого запроса на выкуп может оказаться сложной задачей. Некоторые активы, такие как криптовалюты, могут значительно ухудшить свою стоимость в момент, когда станет известно, что Tether пытается их продать для выполнения своих обязательств.
Недавние новости также свидетельствуют о возможных законопроектах, касающихся разрешенных резервов стейблкоинов, которые могут исключать использование биткойнов. Одно из мнений аналитиков JP Morgan предполагает, что если такой законопроект будет принят, это может принудить Tether продать свои биткойны, что в свою очередь может вызвать обрушение рынка. Федеральная резервная система начинает проявлять все больший интерес к стейблкоинам, что может указывать на дальнейшие изменения в регулировании этого сегмента. Если ФРС решит вмешаться в рынок стейблкоинов, это может привести к новой волне регулирования, как уже было в случае с программой поддержки банков, когда в марте 2023 года было создано Программу финансирования банков, достигнувшая пика в 160 миллиардов долларов в марте 2024 года. Важно отметить, что внутренние процессы привилегированных пользователей, таких как Tether, могут не быть более прозрачными, чем процессы ФРС.
За последние несколько лет мы наблюдаем, как токены стейблкоинов становятся все более важными и активно используемыми в финансовом мире. Они играют ключевую роль в экосистеме криптовалют, обеспечивая средства для быстрого и недорогого перевода ценностей и обмена финансовыми активами. Но это также приносит с собой новые риски. Интерес ФРС к стейблкоинам может быть продиктован желанием контролировать рынок и поддерживать стабильность финансовых систем. Если центральный банк начнет активно регулировать этот сектор, он может также взять на себя ответственность за его спасение в случае кризиса.
