В последние годы рынок специальных компаний с приобретением цели (SPAC) привлек огромное внимание инвесторов и предпринимателей, стремящихся вывести свои компании на публичные рынки. Однако далеко не все проекты SPAC оказываются успешными. Один из таких сложных случаев связан с планируемым приобретением стартапа iRocket через SPAC-компанию BPGC Acquisition Corp. на сумму 400 миллионов долларов. При этом сама SPAC находится в крайне затруднительном положении, поскольку большая часть его денежных средств уже возвращена инвесторам, а оставшиеся средства стремительно сокращаются.
Этот уникальный случай наглядно демонстрирует, с какими препятствиями и рисками сталкиваются как молодые инновационные стартапы, так и специализированные инвестиционные компании, ориентированные на быстрый выход на рынок. iRocket представляет собой небольшую компанию в сфере малых космических запусков, которая начала свою деятельность в 2018 году. Несмотря на то, что компания получила венчурное финансирование от известной фирмы Village Global, имеющей в числе своих партнеров таких известных личностей, как Билл Гейтс, Эрик Шмидт и Рейд Хоффман, стартап до сих пор не провел ни одного тестового пуска своего аппарата Shockwave. В условиях космической индустрии, требующей значительных финансовых ресурсов и высоких технологических достижений, это оказывается серьезным препятствием для имитации конкуренции с более продвинутыми фирмами, например, Stoke Space или Firefly, которые не только опередили iRocket в разработке аппаратуры, но и уже осуществляют коммерческие запуски. Кроме того, ситуация усугубляется тенденциями на рынке.
В 2023 году компания заявляла, что их аппарат Shockwave сможет выводить на орбиту полезную нагрузку от 300 до 1500 килограммов. Однако уже сейчас на рынке присутствует множество конкурентов с аналогичными или более выгодными предложениями. Firefly с ракетой Alpha и Rocket Lab с Electron успешно доставляют коммерческие грузы в космос, что значительно сокращает рыночное пространство для новых игроков. В этой обстановке iRocket пытается выделиться обещаниями полной многоразовости своих ракет, быстрой их переборки и возможности быстрого реагирования в течение 24 часов. Эти амбициозные цели звучат впечатляюще, но их реализация представляет собой крайне сложную инженерную и финансовую задачу.
Становится понятно, что iRocket, имея всего несколько миллионов долларов венчурного капитала и команду из четырех сотрудников, стоит перед серьезным вызовом в технологическом и финансовом плане. Наличие контрактов с военными учреждениями США, такими как Air Force Research Lab на сумму 18 миллионов долларов и Space Force с контрактом около 1,8 миллиона долларов, добавляет уверенности в проект, но не устраняет неуверенности, связанную с отсутствием крупной выручки и опытных этапов тестирования. На фоне этих трудностей iRocket пошла на стратегическое решение выйти на публичный рынок с помощью SPAC BPGC Acquisition Corp., компанией, основанной бывшим министром торговли США Уилбуром Россом. Эта SPAC привлекла в марте 2021 года 345 миллионов долларов через первичное публичное размещение акций, но за прошедшие несколько лет не смогла успешно завершить сделок.
В частности, попытка приобрести биотехнологическую фирму Aprinoia Therapeutics в 2022 году закончилась неудачей, а затем компания начала процесс делистинга с Нью-Йоркской фондовой биржи в марте 2024 года. Ключевой проблемой данного SPAC стало стремительное сокращение денежных средств. Несмотря на изначальный капитал в размере 345 миллионов долларов, по состоянию на сентябрь 2024 года в трасте оставалось всего 30,5 миллиона, а спустя несколько недель практически вся сумма была возвращена акционерам, и осталось лишь около 1,6 миллиона долларов, что составляет всего 0,5% от первоначального фонда. При этом большинство акционеров — спонсоры SPAC — согласились продлить сроки поиска целей до марта 2026 года, что показывает, что компания продолжает надеяться на успешную сделку, несмотря на финансовые сложности. Такое партнерство между преследующим цель SPAC с усыхающим капиталом и молодым, но еще не доказавшим свою состоятельность стартапом iRocket выглядит очень рискованным и необычным.
На рынке идет острая конкуренция, капиталоемкие проекты требуют огромных инвестиций для проведения тестов, запуска и вывода продукта на коммерческий уровень. Без четко продемонстрированных технологических успехов и устойчивой валютной базы шансы на успех остаются неопределёнными. Тем не менее, если iRocket сможет реализовать свои ключевые обещания по многоразовости ракетной техники и оперативности обслуживания, это откроет новые возможности по захвату ниши быстрого и дешевого доступа в космос, что особенно интересно военным и коммерческим клиентам. Но для этого предстоит пройти ряд серьезных испытаний, связанных с надежностью технологий, оценкой рынка, и вопросами финансирования. История iRocket и BPGC Acquisition Corp.
демонстрирует, что рынок SPAC, хотя и дает быстрый путь на публичный рынок для многих стартапов, несет в себе большое количество сложностей и непредсказуемых факторов. Инвесторам и участникам рынка стоит внимательно анализировать не только перспективы компаний-целей, но и финансовое состояние самих SPAC, чтобы оценить риски и возможности на ранних этапах. Проблемы с ликвидностью и завершением сделок SPAC подчеркивают, что эффективность таких компаний тесно связана с качеством их управления, сроками поиска целей и способностью привлекать надежные проекты. В долгосрочной перспективе успех на фоне жесткой конкуренции и технологических барьеров требуют не только финансовой устойчивости, но и инновационной мощности и структурированного бизнеса. Таким образом, слияние между iRocket и BPGC Acquisition Corp.
, несмотря на кажущуюся сложность ситуации, может стать ярким примером того, как новые технологии и нестандартные финансовые инструменты могут взаимодействовать на рынке. Однако успех такой сделки во многом зависит от способности обеих сторон преодолеть вызовы индустрии, привлечь дополнительные ресурсы и доказать состоятельность своих обещаний стратегическим инвесторам и рынку в целом.
