В последние годы индустрия криптовалют и блокчейн-технологий стремительно развивается, меняя традиционные финансовые рынки и создавая новые возможности для инвесторов по всему миру. Одним из перспективных направлений стала токенизация ценных бумаг, которая позволяет преобразовывать акции и паи в цифровые токены. Robinhood, одна из крупнейших цифровых брокерских платформ, решила выйти на европейский рынок с предложением токенов, связанных с инвестициями в компании OpenAI и SpaceX. Однако такой шаг вызвал волну обеспокоенности со стороны регуляторов Европейского союза. В частности, Центробанк Литвы, являющийся основным надзорным органом для Robinhood в регионе, начал проверку правомерности и соответствия законодательным требованиям данных токенов.
Причина проверки заключается в том, что OpenAI официально предупредила инвесторов о том, что токены, предлагаемые Robinhood, не представляют собой доли в компании, а являются производными инструментами, которые дают лишь косвенную экспозицию на бизнес. Такой юридический нюанс вызывает вопросы у европейских регуляторов, поскольку токенизация частных компаний не регулируется столь же четко, как классические публичные акции. Сам механизм выпуска этих токенов представляет собой слой-2 блокчейн, который Robinhood запустила в конце июня 2025 года для поддержки выпуска более 200 токенизированных ценных бумаг и ETF на территории ЕС. Брокер заявляет, что токены позволяют инвесторам в Европе получить доступ к акциям и фондам через упрощенную цифровую систему с повышенной ликвидностью. Тем не менее, публичное негативное заявление от OpenAI и внимание Банка Литвы демонстрируют, что отрасль токенизации остается в «регуляторной серой зоне».
Это означает, что многие юридические вопросы, связанные с защитой прав инвесторов, прозрачностью и классификацией продуктов, до сих пор не решены. С одной стороны, токенизация снижает барьеры входа на частные рынки, расширяет возможности для розничных и институциональных инвесторов и способствует повышению ликвидности ранее недоступных активов. С другой стороны, подобные инновации требуют тщательного анализа и надзора, чтобы избежать мошенничества и неправомерных рисков для пользователей. В частности, токены Robinhood на OpenAI и SpaceX – это не прямое владение акциями, а скорее производные, которые повторяют доходность или стоимость этих компаний. Такой механизм напоминает контракты с разницей (CFD) в традиционных финансовых рынках, но в цифровом формате и с использованием технологии блокчейна.
Эксперты отмечают, что подобные продукты нуждаются в четких регуляторных рамках, чтобы инвесторы понимали, во что именно вкладывают деньги и каковы риски. На фоне быстрого роста рынка токенизации, который оценивается более чем в 24 миллиарда долларов, активный интерес проявляют крупные институциональные игроки, включая BlackRock и Franklin Templeton. Их участие подчеркивает потенциал этого сегмента, особенно в таких областях, как частное кредитование и государственные облигации США. Стоковые токены, хотя и занимают значительно меньшую долю от общего рынка, обладают потенциалом значительного роста в будущем, открывая доступ к акциям как публичных, так и частных компаний для широкой аудитории инвесторов. Однако ситуация с Robinhood показывает, что даже крупные технологические и финансовые компании сталкиваются с вызовами на пути к полноценной интеграции токенизации в существующие финансовые системы.
В Европе регуляторы придают особое значение прозрачности, защите прав инвесторов и соблюдению законодательства о финансовых инструментах. Наличие неопределенностей в классификации токенов может привести к дополнительным юридическим рискам для компаний, выпускающих подобные продукты, и для самих инвесторов. По мнению экспертов, текущая ситуация станет важным прецедентом и сигналом для всей индустрии. Регуляторная оценка токенов Robinhood позволит сформировать более четкие стандарты и требования, которые обеспечат баланс между инновациями и безопасностью финансовых рынков. Кроме того, это поспособствует развитию доверия к новым форматам инвестирования и облегчит интеграцию блокчейн-технологий в традиционные финансовые экосистемы.
Интересно отметить, что компания Robinhood не ограничивается только ограниченным предложением токенов. Запуск собственной инфраструктуры на базе layer-2 блокчейна в ЕС указывает на стратегический курс компании по расширению возможностей токенизации и цифровых активов. Она планирует представить более 200 различных токенизированных инструментов, что может существенно изменить ландшафт инвестиций в регионе. Тем временем, инвесторы должны внимательно изучать характеристики предлагаемых продуктов, их юридический статус и связанные с ними риски. Высокая волатильность рынка и сложность некоторых финансовых инструментов требуют повышения уровня финансовой грамотности и аккуратного подхода к вложениям.
