В июне 2025 года сервис Robinhood, известный своими революционными методами в сфере инвестиций для розничных клиентов, анонсировал запуск токенизированных акций частных компаний, среди которых оказались OpenAI и SpaceX. Эта новинка обещала расширить возможности розничных инвесторов, предоставив доступ к активам, традиционно недоступным на обычных фондовых рынках. Однако уже в начале июля ситуация развернулась в сторону конфликта, когда OpenAI публично отказалась признавать какую-либо связь с предлагаемыми токенами и предупредила инвесторов о том, что эти токены не представляют собой реальные акции компании. Такое заявление вызвало немедленную реакцию европейских регуляторов и активизировало их внимание к новому продукту Robinhood, открыв целый ряд вопросов касательно его легальности и этических аспектов использования. В центре внимания теперь находится Банка Литвы, которая начала собственное расследование в отношении структуры токенов и правил их продвижения на европейском рынке.
В официальном заявлении регулятора подчеркнуто, что требуется детальное понимание механизмов выпуска токенов, а также ясность в коммуникациях с конечными инвесторами. Данная позиция отражает общее настроение европейской финансовой среды, в которой вопросы прозрачности и защиты прав инвесторов стоят на первом месте. Особенно важна корректность восприятия инвестиционных продуктов, чтобы исключить возможность введения потребителей в заблуждение относительно характера и прав, которые дают данные токены. Сам продукт, представленный Robinhood, не является традиционными акциями. Токены функционируют как контракты, отслеживающие стоимость компаний OpenAI и SpaceX, и построены на блокчейне Ethereum с использованием Layer 2 решения Arbitrum.
Однако реальных юридических прав собственности, голосования или участия в управлении компаниями такие токены не предоставляют. Это принципиальный момент, вызвавший серьезную критику в финансовом и криптосообществе. В отличие от классических ценных бумаг, токены Robinhood представляют собой синтетические инструменты, ценность которых опирается исключительно на рыночные ожидания и спекуляции. Общественный резонанс не заставил себя ждать. Вместе с открытым отказом OpenAI участвовать в проекте, высказался и Элoн Маск, один из сооснователей OpenAI, который оспорил легитимность предложенных токенов, прямо называя их фальшивыми «акциями».
Маск подчеркнул внутреннюю сложность структуры капитала в OpenAI, намекая на то, что подобные синтетические продукты не отражают реальной стоимости компаний. При этом вопрос о токенах SpaceX, также включенных в предложение, остался вне поля зрения его комментариев. С точки зрения экспертов, продукт Robinhood представляет собой довольно непростую и недостаточно прозрачную структуру. Юристы подчеркивают, что такие токенизированные активы, особенно с учетом их выпуска через сложные специализированные юридические лица (SPV), могут вызвать серьезные вопросы у регулирующих органов, в том числе в Соединенных Штатах. Отсутствие реальных прав на акции, ограниченная ликвидность и централизованное управление токенами — все это создает условия, в которых инвесторы рискуют получить обманчивое представление о собственных вложениях.
Некоторые аналитики отмечают, что модель Robinhood скорее напоминает централизованную финансовую платформу, чем децентрализованный DeFi проект, поскольку все транзакции проходят через белый список утвержденных кошельков, что ограничивает взаимодействие с открытыми криптовалютными протоколами. С другой стороны, среди инвесторов и пользователей продукта существуют и сторонники идеи демократизации доступа к частному капиталу. Они отмечают, что подобные инструментальные средства позволяют обычным инвесторам получать экспозицию к быстрорастущим технологическим компаниям, которые ранее были доступны лишь ограниченному кругу профессионалов и институциональных игроков. По их мнению, цифровое представление активов — это шаг в эволюции финансовых рынков, где токенизация создает новые возможности для диверсификации и вовлечения широкой аудитории. Финансовые показатели Robinhood в последнее время отражают успешность компании в сегменте криптовалюты и токенов.
В первом квартале 2025 года выручка от криптотрейдинга почти вдвое превысила аналогичный показатель 2023 года, достигнув 252 миллионов долларов, а общая доходность по транзакциям с опционами, акциями и цифровыми активами выросла на 77%. Параллельно Robinhood активно расширяет свое присутствие на международных рынках через стратегические приобретения. В частности, компания приобрела канадский криптобиржу WonderFi и крупного европейского игрока Bitstamp в рамках сделки на 179 миллионов долларов, усиливая свои позиции и технологическую базу. Несмотря на споры и разногласия, история с токенами Robinhood иллюстрирует сложность и уникальность текущего этапа развития финансовых рынков, где грани между традиционными ценными бумагами и криптоактивами становятся все более размытыми. Регуляторы находятся в процессе создания новых правил и рамок, способных обеспечить баланс между инновациями и защитой инвесторов.
Рынок ожидает дальнейших разъяснений по статусу токенов, а также возможных нормативных новелл, которые позволят исключить подобные юридические неопределенности в будущем. Для инвесторов крайне важно сохранять бдительность, тщательно изучать условия выпуска токенов и консультироваться со специалистами, чтобы понимать, какие риски они принимают на себя. Несмотря на обещания технологической и финансовой революции, не все, что выглядит инновационно, гарантирует безопасность и честность вложений. OpenAI и SpaceX, крупнейшие игроки индустрии технологий, еще раз напомнили, что отсутствие согласия и контроля над выпуском финансовых продуктов, связанных с их брендом, может привести к серьезным последствиям как для компаний, так и для рядовых инвесторов. В заключение ситуация с Robinhood и их токенами акций демонстрирует, что рынок токенизированных активов только начинает проходить этапы становления и регулирования.
Европейские регуляторы усиливают контроль, а пользователи и индустрия учатся различать реальные инвестиции и производные инструменты с ограниченными правами. Это важный урок для всех участников рынка, который стимулирует дальнейший диалог между инновациями и нормативной базой, гарантирующей прозрачность и справедливость на финансовых платформах завтрашнего дня.
