В последние годы рынок биткоина претерпел серьезные преобразования, демонстрируя тенденцию к институционализации и централизации владения значительной частью криптовалютных активов. По данным исследования, проведенного компанией Gemini совместно с Glassnode, около трети всего циркулирующего предложения биткоина теперь контролируются централизованными казначействами, среди которых правительственные структуры, биржевые фонды (ETF), публичные компании и крупные институциональные инвесторы. Это говорит не только о возросшей доверии к биткоину как к стратегическому активу, но и о формировании нового уровня взаимодействия криптовалют с традиционными финансовыми институтами. Согласно отчету Gemini, централизованные казначейства удерживают около 30,9% от общего объема BTC, что по текущей рыночной цене составляет примерно 668 миллиардов долларов. Увеличение владения институциональных и казначейских структур соответствует 924% росту с начала периода в десять лет, что подчеркивает масштаб перемен и возрастающую важность биткоина на мировом финансовом рынке.
Такой рост обусловлен не только институциональными инвестициями, но и усиливающимся признанием биткоина как «цифрового золота» — стабильного средства сохранения стоимости в эпоху экономической неопределенности и инфляционных рисков. Особое внимание в отчете уделяется роли централизованных криптобирж, которые держат около половины указанного объема активов. Такие средства зачастую принадлежат отдельным пользователям и розничным инвесторам, однако с технической точки зрения остаются централизованными из-за структуры хранения и управления. Также исследование обращает внимание на концентрацию владения биткоином внутри различных институциональных категорий. Так, в большинстве секторах – включая DeFi-проекты, публичные компании, ETF и инвестиционные фонды – топ три держателя составляют значительную часть от суммарных активов, варьируясь от 65% до 90%.
Это подчеркивает, что ранние участники рынка обладают доминирующим влиянием на формирование институциональной структуры, задавая тон и направления развития. В противоположность им частные компании показывают более распределенное владение, что свидетельствует о расширении базы участников и разнообразии стратегий владения. Помимо институциональных инвесторов, особое значение имеют государственные казначейства, которые хотя и проявляют сравнительно низкую активность с точки зрения торгов и движения активов, все же способны оказывать влияние на рынок при срабатывании «точек активации». Примерами таких владений служат активы правительств Соединенных Штатов, Китая, Германии и Великобритании, которые чаще всего попадают к государству через судебные решения, конфискации и правоприменительные меры, а не рыночные сделки. Эти «спящие» резервы, хоть и остаются неактивными долгое время, потенциально могут значительно влиять на ценовые движения при их задействовании.
Институционализация биткоина меняет фундаментальные подходы к оценке его характера и роли на рынке. По мнению аналитиков, трансформация в сторону зрелого рынка с участием крупных игроков снижает волатильность цены и делает ее поведение менее подверженным чисто спекулятивным колебаниям, что позитивно отражается на долгосрочных перспективах актива. Появление централизованных биткоин-казначейств служит также для интеграции цифровых валют в традиционную финансовую систему, создавая мосты между децентрализованными технологиями и регулированными институтами. Это способствует не только увеличению ликвидности и безопасности рынка, но и расширяет возможности использования биткоина в качестве финансового инструмента. Анализ Gemini также подчеркивает, что рост доли институциональных инвесторов увеличивает доверие широкой аудитории к цифровым активам и подталкивает более широкое принятие биткоина как альтернативы классическим инвестиционным инструментам.
Это особенно актуально в свете неустойчивости макроэкономической среды и поиска новых моделей сохранения капитала. Помимо этого, крупные публичные компании, согласно исследованию, удерживают свыше 3% от общего предложения биткоина. Их участие зачастую связано со стратегическим резервированием активов, что еще раз подтверждает тренд на институционализацию и подтверждает мнение о биткоине как о средстве долгосрочного хранения стоимости. Таким образом, анализ Gemini рисует картину изменяющегося ландшафта биткоина, где централизованные казначейства — ключевые участники рынка, изменяющие его структуру и динамику. Это важно учитывать как для инвесторов, так и для регуляторов, поскольку взаимосвязь централизованного и децентрализованного владения активами создает новые вызовы и возможности для развития отрасли.
По мере укрепления позиций централизованных казначейств, становится очевидным, что биткоин перестает быть исключительно нишевым активом и трансформируется в инструмент, способный конкурировать с традиционными финансовыми ресурсами по масштабу, ликвидности и надежности. Это отражает эволюцию криптовалют в новую финансовую реальность, которая продолжит развиваться и влиять на глобальную экономику в ближайшие годы.
