В последние годы на мировом финансовом рынке заметно изменились приоритеты инвесторов, особенно в сегменте консервативных активов. Традиционно государственные облигации, такие как американские гособлигации, японские государственные ценные бумаги и немецкие бунды, воспринимались как надежный и практически безрисковый способ сохранения капитала. Они обеспечивали стабильный доход и были инструментариями выбора для инвесторов, избегавших высоких рисков. Однако с появлением биткойна более десяти лет назад картина начала трансформироваться. Сегодня всё больше участников рынка рассматривают биткойн не только как спекулятивный актив, но и как альтернативу традиционным государственным облигациям.
Инвестиционный ландшафт меняется, и причины этого явления многогранны. Одним из ключевых факторов, влияющих на поведение инвесторов, стала политика Федеральной резервной системы США и динамика денежной массы M1 и M2. Денежная масса M1 включает наиболее ликвидные активы: наличные деньги, средства на текущих счётах и аналогичных депозитах. Более широкий показатель M2 объединяет M1 с накопительными депозитами, денежными рынками и мелкими срочными депозитами. Увеличение или сокращение баланса Федерального резерва Америки напрямую влияет на показатели M1 и M2, что в свою очередь сказывается на инфляции, доходности облигаций и доверии к традиционным валютам.
В последние несколько лет ФРС поддерживала высокий уровень процентных ставок, колеблясь в диапазоне от 4% до 5%. Это сопровождалось сигналами, что снижение ставок в ближайшем будущем маловероятно. В мае 2025 года Moody’s снизило кредитный рейтинг США с AAA до AA1, указывая на фискальную нестабильность и политическую неопределённость. Помимо американского рынка, значительный резонанс вызвал японский долговой кризис 2024-2025 годов. Перемены в спросе на облигации и их доходности на фоне усиления тарифных ограничений США привели к переосмыслению статуса государственных облигаций как безопасных инвестиций.
В этих условиях биткойн приобретает всё более заметный статус инструмента защиты от инфляции. Его динамика за последние годы впечатляет: за трехлетний период с 2022 по 2025 год курс биткойна вырос более чем на 375%, что превосходит по доходности ключевые индексы и традиционные активы, включая S&P 500, золото и Nasdaq 100. Такой прорыв вызвал новый интерес со стороны институциональных инвесторов и традиционных управляющих активами. Важной вехой стал запуск спотовых Bitcoin ETF в США в январе 2024 года. Разрешение Управления по ценным бумагам и биржам США (SEC) на торговлю 12 спотовыми биткойн-ETF привлекло в этот сегмент сразу 132,5 миллиардов долларов активов под управлением менее чем за год.
Это событие стало знаковым для криптовалютного рынка, открыв доступ к Bitcoin широкому кругу традиционных инвесторов. История одобрения и отклонений заявок на Bitcoin ETF насчитывает более десяти лет борьбы за признание актива на официальных биржах. Сначала заявки братьев Винклвосс встречались с отказами из-за опасений по поводу манипуляций и недостаточной зрелости рынка. Только после серии юридических споров и усиления институционального интереса, включая заявки таких гигантов, как BlackRock и Fidelity, SEC изменила свою позицию и одобрила спотовые ETF. Современные инвестиционные подходы, базирующиеся на теории современного портфеля, показывают, что оптимальное распределение капитала с включением до 16% биткойна способно повысить коэффициент Шарпа портфеля до 0,94.
Это значительно эффективнее по сравнению с традиционными US Treasuries, чей аналогичный коэффициент колеблется от 0,3 до 0,5. Фактически, это означает, что биткойн способен приносить инвесторам дополнительные доходы с учётом риска по сравнению с облигациями. Среди известных инвесторов, поддерживающих биткойн, можно выделить Ларри Финка, Стэнли Друкенмиллера и Пола Тюдор Джонса. Их позиция основана на ожиданиях дальнейшего роста инфляции и фискальной нестабильности, а также стремлении диверсифицировать риски, связанные с традиционными государственными долгами. Друкенмиллер, например, имеет открытые короткие позиции по гособлигациям США, указывая на несоответствие монетарной политики реальному состоянию рынка.
Модель предложения биткойна также служит отдельным фактором его привлекательности. Максимальное количество монет ограничено 21 миллионом, из которых на середину 2025 года добыто около 94,6%. Более того, процессы «халвинга» каждые четыре года снижают эмиссию новых монет вдвое, что делает предложение биткойна всё более ограниченным во времени. Такая жесткая контроль над эмиссией создает уникальный дефицит, сравнимый с природным золотом, что усиливает его статус как инструмента сохранения стоимости. В противовес этому, выпуск государственных облигаций не ограничен размером эмиссии — правительства могут выпускать новые ценные бумаги под новые бюджеты и обязательства, что увеличивает риски девальвации и инфляционных потерь.
Помимо фундаментальных экономических причин, важным преимуществом биткойна является его доступность и ликвидность. Криптовалюта торгуется круглосуточно, без выходных и праздничных дней на множестве бирж по всему миру. Для розничного инвестора это означает возможность проводить операции в любое удобное время без ограничений по часовым поясам и инфраструктуре. Государственные облигации, напротив, имеют сложную систему торговли с ограничениями по времени, рассчитываются и регулируются через институциональные клиринговые службы, такие как Euroclear и Clearstream, зачастую недоступные напрямую для рядовых покупателей. Кроме того, сопутствующие транзакции с иностранными облигациями предполагают необходимость международных брокерских счетов, валютных конвертаций и дополнительных рисков, связанных с геополитикой.
