В последние годы стейблкоины заняли значительную нишу на мировом финансовом рынке, привлекая внимание инвесторов, регуляторов и широкой общественности. Эти цифровые активы, обеспеченные стабильными активами или привязанные к национальным валютам, позиционировались как революционное средство платежа и хранения стоимости. Однако в отчёте Банка международных расчетов (BIS) за 2025 год ставится под сомнение возможность признания стейблкоинов полноценными деньгами и предлагается пересмотреть их роль в экономике с гораздо более строгими ограничениями.BIS аргументирует своё позиционирование тем, что стейблкоины не отвечают трем базовым критериям, которые определяют эффективные денежные инструменты — «единственность», «эластичность» и «целостность». Понятие «единственности» подразумевает, что деньги должны быть универсально признаны и приниматься безусловно по номиналу, что является фундаментальным принципом для обеспечения устойчивости и доверия в финансовой системе.
В случае стейблкоинов ситуация иная: они выпускаются частными компаниями, торгуются по изменяющимся курсам и требуют прохождения различных проверок, что подрывает основной посыл о единой и стабильной денежной единице.Следующая проблема, отмеченная в докладе — отсутствие эластичности. В современной банковской системе центральные банки могут увеличивать денежную массу для стабилизации экономики и удовлетворения спроса на ликвидность. Стейблкоины же требуют полного авансового покрытия при каждом новом выпуске, что превращает их в своего рода «кэш вперед», ограничивая их способность адаптироваться к финансовым потрясениям и необходимостям крупных платежей.В самом серьёзном аспекте доклад концентрируется на проблемах целостности монетарной системы в связи со стейблкоинами.
Их конструкция, особенно когда транзакции осуществляются через незащищённые кошельки на публичных блокчейнах, делает их уязвимыми к финансовым преступлениям, таким как отмывание денег, обход санкций и финансирование терроризма. Этот фактор является одним из основных доводов для необходимости их жёсткого регулирования и ограничения роли в глобальной финансовой системе.Несмотря на очевидные риски, BIS признаёт растущий спрос на стейблкоины, обусловленный их удобством для трансграничных переводов и сравнительно низкими издержками при совершении платежей. Однако, как подчёркивается в докладе, текущий рост не должен идти вразрез с принципами финансовой стабильности и безопасности. Власти должны предпринимать решительные шаги, чтобы обеспечить контроль над использованием стейблкоинов и защитить монетарный суверенитет государств.
Реакция рынка на доклад BIS оказалась заметной: акции компаний, выпускающих популярные стейблкоины, например Circle, снизились в цене. Это отражает обеспокоенность инвесторов возможностью ужесточения нормативных требований и ограничением свободы выпуска таких активов.Интересно, что при всей критике стейблкоинов, в отчёте высоко оценивается потенциал токенизации как инновационного инструмента для модернизации финансовых систем будущего. В отличие от децентрализованных стейблкоинов, токенизация рассматривается как средство, интегрирующее цифровые технологии с существующими финансовыми институтами, что может повысить прозрачность, скорость и удобство финансовых операций без нарушения основных принципов монетарной политики.Мнение криптосообщества разделилось: одни считают позицию BIS оправданной с точки зрения безопасности и стабильности, другие видят в ней попытку центральных банков защитить свои интересы и сдержать развитие децентрализованных финансов.
Подобные дебаты отражают сложность и многогранность проблем, связанных с интеграцией новых цифровых активов в традиционные экономические системы.Таким образом, вызовы, связанные со стейблкоинами, требуют комплексного подхода, объединяющего усилия регуляторов, финансовых институтов и участников рынка. Необходимо создание сбалансированных нормативных рамок, которые позволят воспользоваться преимуществами цифровых технологий, минимизируя при этом потенциальные риски для финансовой устойчивости и общественной безопасности. В будущем роль стейблкоинов, скорее всего, будет ограничена четко контролируемыми сценариями использования, а настоящее денежное обращение по-прежнему останется под надежным контролем центральных властей и традиционных финансовых институтов.
