Акции компании MicroStrategy (тикер MSTR), возглавляемой Майклом Сейлором, привлекают к себе большое внимание инвесторов и аналитиков благодаря своей тесной связи с крупнейшей криптовалютой — биткоином. Недавнее заявление Адама Бэка, известного криптографа и CEO Blockstream, проливает свет на ту природу премии, с которой торгуется акция Strategy, и помогает понять, почему эта премия не является необоснованной. Его рассуждения основаны на функциональных сроках удвоения биткоина на акцию компании, а также на динамике рынка вокруг инвестиционных компаний с биткоин-казначейством. MicroStrategy за последние годы стала одной из самых заметных публичных компаний, сделавших криптовалюту ядром своей корпоративной политики. При этом ключевым активом компании является не традиционный бизнес, а её значительный запас биткоинов, который постоянно увеличивается.
На момент публикации MicroStrategy владеет приблизительно 592 100 биткоинами общей стоимостью порядка 60,89 миллиардов долларов. Майкл Сейлор и его команда осуществляют активные закупки, используя разнообразные финансовые инструменты, такие как at-the-market (ATM) предложения акций и конвертируемые облигации, для увеличения запаса криптовалюты. Адам Бэк выделяет принцип, согласно которому MicroStrategy обычно удваивает количество биткоинов на одну акцию за период от 16 до 18 месяцев. Это ключевой критерий для оценки премии, с которой торгуются акции MSTR по отношению к чистой стоимости активов (net asset value, NAV) компании. Сегодня премия MSTR по базовым акциям составляет около 1,7 раза, а с учетом разводнения — около 1,9 раза.
Это значит, что цена акции в несколько раз превышает стоимость биткоинов, приходящихся на неё. Причина такой премии — ожидания, что стратегический рост биткоина на акцию приведёт к соизмеримому росту стоимости акций компании в достаточные сроки, снижая риски для инвесторов. Адам Бэк подчеркивает, что при сохранении текущей динамики роста криптовалютного запаса через один-один с половиной года акционеры будут иметь эквивалентную по стоимости рыночную чистую стоимость активов. По сути, это означает, что инвестиции в акционерный капитал через MSTR постепенно становятся «дерискованными», а высокая премия компенсируется растущим активом в криптовалюте. Для потенциальных инвесторов важна оценка, сколько времени потребуется, чтобы стоимость биткоина на акцию выросла до такой степени, чтобы «перекрыть» премию, с которой торгуется акция.
Это помогает понять уровень риска и временной горизонт инвестиций. В этом контексте высокая премия может восприниматься скорее как доходность, чем как спекулятивный риск. По словам Бэка, хотя компании с казначействами биткоина иногда демонстрируют значительные колебания чистой стоимости активов, история показывает, что они в состоянии восстанавливаться после ценовых спусков. Например, японская инвестиционная фирма Metaplanet, владеющая более чем 10 000 биткоинов, зачастую переживает волатильность, сопровождающуюся изменением стоимости активов от 5 до 10 mNAV, что создает нервозность у инвесторов, однако, в долгосрочной перспективе этот показатель демонстрирует способность к восстановлению. MicroStrategy, с другой стороны, обладает сильной валютной базой, «твёрдым» фундаментом, который поддерживает её позиции среди публичных компаний с биткоин-казначейством.
Стабильность и прозрачность стратегии Майкла Сейлора вызывают доверие инвесторов. В последние месяцы акции MSTR пережили корректировку, и они снизились на 7,45% за последний месяц согласно Google Finance, что является обычным явлением на высоковолатильных криптоактивных рынках. Тем не менее, динамика роста накопленного биткоина на акцию и прочность бизнес-модели поддерживают мнения о том, что текущая премия соответствует реальному потенциалу и исторической доходности акции. Сама стратегия MicroStrategy способствует снижению рисков инвесторов, поскольку увеличивает активы компании в биткоине, а также позволяет лучше управлять финансовыми показателями за счет привлечения капитала через рынок акций и долговые инструменты. Для многих инвесторов приобретение акций MSTR становится способом косвенного инвестирования в биткоин с дополнительными преимуществами ликвидности и регуляторной прозрачности, которые отсутствуют при прямом приобретении криптовалюты.
Это создаёт уникальный продукт на рынке, который сочетает в себе элементы традиционного фондового актива и цифрового золота. Майкл Сейлор продолжает выступать ярким представителем внедрения биткоина в бизнес-среду, а MicroStrategy — примером того, как публичная компания может трансформироваться, делая криптовалюту центральным элементом своей корпоративной стратегии. Высокая премия MSTR на рынке отражает уверенность части инвесторов в том, что со временем ценность акций компании будет устойчиво расти пропорционально увеличению запасов биткоина, что даёт обоснование для текущего мультипликатора. Ключевой урок для инвесторов, желающих вложиться в подобные компании, в понимании временного горизонта перекрытия премии и готовности к волатильности. Таким образом, мнение эксперта Адама Бэка способствует формированию комплексного взгляда на премиальность акций MicroStrategy и её инвестиционной стратегии в биткоин, позволяя участникам рынка более взвешенно оценивать риски и выгоды.
MicroStrategy и Майкл Сейлор продолжают играть важную роль в развитии крипторынка, демонстрируя, как институциональные инвестиции в биткоин трансформируют традиционные активы и финансовые модели. В конечном счете, премия на акции данной компании отражает реальную фундаментальную динамику и ожидания роста, подтверждаемые прозрачной и доказанной стратегией, а не простое спекулятивное надувание стоимости. Это создаёт дополнительные возможности для профессиональных инвесторов оценить и использовать преимущества активного управления биткоином на корпоративном уровне.
