Компания Pitney Bowes Inc. за последние несколько лет пережила важнейшие изменения, которые могут послужить основой для позитивного сценария развития и повышения стоимости её акций. История компании включает период значительных потерь и реструктуризации, но теперь перед ней открываются возможности для устойчивого роста и создания значительной добавленной стоимости для инвесторов. Рассмотрим подробнее ключевые аспекты трансформации Pitney Bowes и причины, по которым аналитики и инвесторы проявляют интерес к её бизнесу. Одним из самых значительных событий для Pitney Bowes стало полное прекращение работы с сегментом Global Ecommerce (GEC).
Этот бизнес оказался финансовым балластом, принесшим компании убытки порядка 740 миллионов долларов в течение 2022-2024 годов. Закрытие данного направления избавило Pitney Bowes от серьёзного негативного влияния на финансовые показатели и дало возможность сосредоточиться на основных сильных сторонах и прибыльных бизнесах. Сегодня Pitney Bowes работает в двух ключевых направлениях. Первое, SendTech, является более крупным, но подвержено структурному снижению из-за снижения объёмов почтовых отправлений в целом. Несмотря на падение, в этом сегменте сохраняется стабильность благодаря развитию программного обеспечения и сопутствующих сервисов, которые помогают повысить эффективность и разнообразить предложение для клиентов.
SendTech можно рассматривать как бизнес, постепенно трансформирующийся в условиях меняющегося рынка, но ещё сохраняющий определённую значимость в портфеле компании. Второе направление - Presort - является настоящей "жемчужиной" Pitney Bowes. Это часть бизнеса, демонстрирующая устойчивый рост сразу по нескольким ключевым показателям. С 2021 года Presort стабильно увеличивает выручку в среднем на 4-5% ежегодно. EBITDA здесь растёт более чем на 20% в год, что свидетельствует о высокой эффективности работы и отличной маржинальности.
Такой результат достигается в том числе благодаря партнёрству с Почтовой службой США (USPS), что позволяет захватывать более высокую доходность с отправленных почтовых отправлений, несмотря на общий тренд снижения объёмов почтовой рассылки. С финансовой точки зрения, текущее положение компании выглядит многообещающе. Согласно прогнозам на 2025 год, выручка Pitney Bowes может достичь приблизительно 1,9 миллиарда долларов. Операционный денежный поток после капитальных затрат (FCF) оценивается в диапазоне от 330 до 370 миллионов долларов, что ставит компанию на уровень около 6-кратного отношения цены к свободному денежному потоку (P/FCF). Это позволяет инвесторам получить доходность свободного денежного потока на уровне порядка 13%.
В таких условиях Pitney Bowes является привлекательной с точки зрения оценки компанией. Дополнительно стоит отметить снижение долговой нагрузки. Компании удаётся поддерживать показатель финансового левериджа на уровне ниже цели в 3 раза, что существенно снижает риски, связанные с обслуживанием долга, и даёт больше возможностей для манёвра в области привлечения капитала и реинвестиций. Особое внимание заслуживает активная позиция хедж-фонда Hestia Capital, который провёл успешную кампанию по смене руководства через управление советом директоров. В мае 2025 года во главе компании встал её основатель Курт Вольф, чей компенсационный пакет напрямую связан с ростом стоимости акции, что чётко выравнивает интересы менеджмента и акционеров.
Под его руководством коллектив стал более агрессивно вести обратный выкуп собственных акций - на сегодня на это уже выделено 90 миллионов долларов, при том что общий объём выкупа по текущей авторизации может достигать 400 миллионов долларов. Такой шаг предназначен для увеличения стоимости оставшихся акций и повышения доверия рынка. Кроме основных направлений бизнеса, Pitney Bowes рассматривает различные возможности для раскрытия дополнительной стоимости. Одним из перспективных активов является Pitney Bowes Bank, который занимается привлечением депозитов и выдачей кредитов. Компания изучает варианты превращения этого подразделения в отдельный ликвидный актив или проведения сделки в стиле Harley-Davidson, что может значительно повысить общую капитализацию и инвестиционную привлекательность.
Несмотря на оптимизм, остаются и некоторые риски. Основной из них заключается в снижении доходов сегмента SendTech, которое полностью связано с устаревшими почтовыми сервисами и сокращением объёмов физической почты в мировом масштабе. Как данная структура бизнеса будет справляться с изменениями в долгосрочной перспективе - важный вопрос, который требует постоянного внимания со стороны компании и аналитиков. Однако именно стабильность и уверенный рост в сегменте Presort, подкреплённые сильными денежными потоками и обновлённым руководством с большой заинтересованностью в успехе, создают потенциал для значительного повышения стоимости Pitney Bowes. Для инвесторов сейчас создаётся асимметричная возможность, когда в случае успешного исполнения стратегии и дальнейшей реструктуризации можно ожидать существенного роста акций компании, торгующейся по очень привлекательным мультипликаторам.
Аналитики, следящие за ситуацией, отмечают, что прогресс в реструктуризации и уход из убыточных сегментов уже приводят к позитивной динамике - начиная с марта 2025 года цена акций Pitney Bowes выросла примерно на 26%. Обновлённые ожидания по достижению планки EBITDA в 500 миллионов долларов к 2025 году дают укреплённую уверенность в надежности стратегической дорожной карты. Все эти факторы вместе предполагают, что Pitney Bowes способна не только стабилизироваться, но и перейти к этапу устойчивого роста. Для инвесторов, ищущих компании с недооценённым потенциалом в условиях меняющегося сектора почтовых и логистических услуг, Pitney Bowes представляет интересный вариант. Сильная фокусировка на прибыльный сегмент Presort, грамотное управление финансовыми ресурсами и стратегическое переосмысление бизнеса могут вывести компанию на новый уровень.
Важно наблюдать за дальнейшими шагами нового руководства, исполнением программ обратного выкупа акций и решениями по продаже или реструктуризации связанных с банком активов. В заключение, Pitney Bowes Inc. демонстрирует комплексный и хорошо продуманный подход к перестройке своего бизнеса на фоне структурных изменений в отрасли. Выход из убыточных направлений, укрепление денежного потока, активное участие активистов и менеджмента с сильной мотивацией способствуют формированию фундаментальной базы для потенциального роста стоимости компании и повышения привлекательности её ценных бумаг для инвесторов. .
