Компания KindlyMD, известная на рынке под тикером NAKA и недавно переименованная в Nakamoto, оказалась в центре внимания инвесторов после значительного падения рыночной стоимости её акций, которое произошло 15 сентября 2025 года. Акции NAKA обвалились более чем на 55%, что привело к тому, что стоимость компании снизилась ниже стоимости её биткоинов, хранящихся на балансе. Этот феномен вызван разблокировкой PIPE-финансирования, которое ранее было ограничено по продаже, после получения одобрения Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC). Крупнейшие PIPE-инвесторы получили право свободно продавать свои акции на открытом рынке, что вызвало волну распродаж и значительное давление на цену акций. По состоянию на момент падения, рыночная капитализация Nakamoto составляла около 466,4 миллиона долларов, в то время как только 5 765 биткоинов в её собственности оценивались примерно в 671 миллион долларов.
Это означает, что акции NAKA торговались с дисконтом около 43% по отношению к стоимости её криптовалютных активов. Такое резкое расхождение между рыночной оценкой и внутренней стоимостью активов компании привлекло внимание как профессионалов финансового рынка, так и криптоинвесторов. Значимость этого события выходит далеко за пределы Nakamoto, демонстрируя сложные взаимодействия между традиционными финансовыми механизмами и криптовалютными инвестициями в современных компаниях. Разберёмся подробнее с причинами и последствиями этой тенденции. Первое, что стоит отметить - структура PIPE-инвестиций у KindlyMD/Nakamoto была разбита на две основные части.
Первая - это транзакция на 511,7 миллиона долларов, которой предшествовал выпуск акций по цене всего 1,12 доллара за штуку, состоявшаяся в мае 2025 года. Вторая - это более небольшой PIPE на 51,5 миллиона долларов, завершённый в июне по цене 5 долларов за акцию. Кроме того, в августе компания успешно привлекла 200 миллионов долларов посредством выпуска старших конвертируемых облигаций со стартовой ценой конвертации 2,80 доллара за акцию. Непосредственно после этого, 19 августа, Nakamoto произвела свою первую крупную покупку после слияния, приобретя 5 743,91 биткоина на сумму примерно 679 миллионов долларов. Уже 26 августа компания запустила программу размещения акций на рынке с возможностью привлечения средств до 5 миллиардов долларов.
Все эти события сигнализировали о намерении KindlyMD/Nakamoto не только консолидировать крупный запас криптовалюты и укрепить свои активы, но и расширить своё присутствие на публичном рынке через механизм at-the-market (ATM) программ по размещению акций. Однако радужные перспективы столкнулись с жестоким реализмом рынка: разблокировка ранее ограниченных PIPE-акций привела к обвалу котировок. Это обусловлено тем, что прежние PIPE-инвесторы, получив возможность свободно продавать свои паи, начали активно фиксировать прибыль или закрывать рисковые позиции. Как следствие, предложение акций существенно увеличилось, что при неизменном или слабом спросе привело к снижению цен. Падение рыночной капитализации ниже стоимости биткоинов, которыми владеет компания, явилось своего рода индикатором настроений рынка.
Инвесторы по-прежнему испытывают неопределённость в отношении корпоративного управления, стратегии роста и долгосрочной устойчивости компании, несмотря на наличие значительных криптовалютных резервов. Этот феномен не уникален для Nakamoto и напоминает случаи с другими компаниями, связанными с криптоактивами. На рынке цифровых валют и компаний, связанных с ними, часто наблюдается, что рыночная капитализация не соответствует балансовой стоимости криптовалют - будь то из-за низкой ликвидности, волатильности рынка или регуляторных рисков. В случае Nakamoto добавляется ещё один слой сложности - влияние традиционных финансовых инструментов, таких как конвертируемые облигации и PIPE-операции, которые создают потенциальное давление на акции при разблокировке. На фоне падения акций компании биржевые инвесторы и аналитики обсуждают, насколько близка Nakamoto к повторению сценариев, подобных MicroStrategy (MSTR), другой публичной компании с крупным запасом биткоинов.
Однако стратегия MSTR, включающая привлечение средств через at-the-market программы, была приостановлена недавно, что также стало предметом фундаментального анализа в криптоинвестиционном сообществе. Стоить отметить и тот факт, что несмотря на значительный спад, предторговая сессия 16 сентября показала рост акций NAKA на 4%, что может указывать на первый признак стабилизации или коррекции рынка после сильного падения. Важным аспектом является оценка текущих и перспективных факторов, которые могут повлиять на динамику Nakamoto. Любые положительные изменения в регулировании криптоактивов, стабилизация цен на Bitcoin, а также успешные шаги по оптимизации корпоративной стратегии могут повысить доверие инвесторов и способствовать восстановлению котировок. Напротив, дальнейшее ослабление технической картины, рост конкуренции и возможное ухудшение общего экономического фона способны усугубить давление на акции.
В конечном итоге ситуация с Nakamoto подчеркивает важность понимания не только внутренней стоимости активов компаний, владеющих криптовалютами, но и существующих рыночных рычагов, которые могут значительно влиять на котировки акций. Инвесторам необходимо оценивать риски, связанные с ограничениями на продажу акций, возможными размываниями капитала и регуляторной неопределённостью. Наблюдаемый феномен падения котировок ниже внутренней стоимости биткоинов открывает перед аналитиками и участниками рынка важную дискуссию о том, как оценивать компании, у которых ключевые активы связаны с цифровыми валютами. Будет интересно проследить дальнейшее развитие ситуации вокруг Nakamoto, поскольку она может стать индикатором более широких трендов в развитии отношений между традиционными финансовыми инструментами и быстро меняющимся рынком криптовалют. Кроме того, опыт Nakamoto может помочь инвесторам лучше понять, как интегрировать криптоактивы в публичные финансовые структуры и оценивать долгосрочную надёжность подобных компаний.
.
