Крипторынок продолжает сталкиваться с развитием сложных финансовых ситуаций, связанных с крупнейшими игроками в отрасли цифровых активов. Одним из таких резонансных примеров стала история Celsius Network, которая за последние месяцы оказалась в центре внимания из-за финансовых трудностей и паузы в выводе средств клиентов. Согласно последним данным, Celsius удалось полностью выплатить свои долги перед основными протоколами децентрализованного финансирования (DeFi), а также освободить коллатераль более чем на миллиард долларов. Celsius Network — это компания, специализирующаяся на кредитовании в криптовалюте. В отличие от традиционных банков, она работала в секторе digital assets, предлагая пользователям доходность на депозиты и возможность получать займы в цифровых токенах.
Однако бизнес-модель Celsius оказалась значительно более рисковой, чем можно было предположить. Аналитики заметили, что фирма не просто кредитовала пользователей и корпоративных заемщиков, а агрессивно инвестировала в волатильные цифровые рынки, что фактически превращало ее в хедж-фонд с повышенным уровнем риска. Анализ кошельков Celsius, проведенный компанией Arkham Intelligence, показал, что кредитор был должен более 500 миллионов долларов крупнейшим DeFi-протоколам — Compound, Aave и Maker. При этом залог, предоставленный для обеспечения этих займов, превышал миллиард долларов в различных криптографических токенах. Это объясняется спецификой DeFi — займы здесь всегда переобеспечены.
Другими словами, стоимость залога должна значительно превосходить сумму кредита, чтобы защитить платформу от волатильности криптовалют и обеспечить ликвидность позиции в случае просадки. Необходимость выплаты долгов Celsius связана с особенностями протоколов смарт-контрактов. В DeFi невозможно пересмотреть или аннулировать договоры — "сделка есть сделка", подчеркнул в своем блоге Дэн Морхед, глава инвестиционной компании Pantera Capital. При ухудшении рыночной конъюнктуры и падении стоимости залоговых активов компания должна была либо досрочно погасить кредиты, чтобы избежать ликвидации коллатеральных позиций, либо столкнуться с потерями. С 7 июля Celsius начала возвращать кредиты, освободив значительную часть своего залога.
В частности, компания отдала Maker, одному из крупнейших DeFi кредиторов, долговую сумму, эквивалентную 440 миллионам долларов, что позволило ей вернуть токены Wrapped Bitcoin (WBTC), обеспечивающие эту сделку. Продолжая работу, 12 июля Celsius списала долг за счет платформы Aave, освободив 410 тысяч стейкинговых эфиров (staked Ether), что в денежном эквиваленте составляло около 426 миллионов долларов. Впоследствии компания внесла платеж в размере 50 миллионов долларов в Compound, получив обратно 10 тысяч WBTC. Как отмечают эксперты, средства, которые Celsius использовала для погашения долгов в DeFi, в значительной степени поступали со стороны криптобиржи FTX, однако точные детали происхождения существующих у компании активов и их распределения остаются неясными. Это вызывает интерес у регуляторов и увеличивает риски, связанные с финансовой прозрачностью Celsius.
Согласно мнению профессора финансов из Wharton School Кевина Кайзера, проблемы возникают, если инвесторы или кредитодатели не располагают полной информацией о финансовом состоянии Celsius и факторах, влияющих на её ликвидность. Ранее Celsius обещала своим клиентам высокие доходы — доходность на уровне 19% годовых на депозиты в криптовалюте — что на фоне рыночной нестабильности выглядит сомнительно и указывает на высокорискованную модель работы с активами. Фактически, вместо того чтобы выступать традиционным банковским посредником с консервативным кредитованием, компания бралась за большие позиции в криптовалютных спекуляциях, что принесло ей больше рисков в условиях крипторынка, переживающего серьезное падение. Отсрочка в выплате средств клиентам, введенная в начале июня, а также текущая ситуация с выплатами кредитов в DeFi стали важными индикаторами сложного положения Celsius. При этом юридическая кадровая перестановка в компании с привлечением консультантов из известной юридической фирмы Kirkland & Ellis LLP, которая также работает с другим крупным криптоброкером Voyager Digital, может говорить о подготовке Celsius к реструктуризации или возможному банкротству.
Специалисты по корпоративному реструктурированию отмечают, что для эффективного восстановительного процесса ключевую роль играет наличие ликвидных средств — "наличные — король". Однако из-за отсутствия прозрачности в отношении активов Celsius затруднительно предположить, насколько она располагает необходимой финансовой гибкостью для запуска плана реорганизации. Несмотря на многочисленные прогнозы, на момент публикации Celsius не подала официальные документы о банкротстве, что вызывает дополнительный интерес и вопросы у инвесторов и регуляторов. Властные структуры уже прикрепили внимание к ситуации с Celsius. Например, Департамент финансового регулирования штата Вермонт заявил, что считает компанию "глубоко неплатежеспособной", не обладающей достаточными активами и ликвидностью для исполнения обязательств перед клиентами и кредиторами.
Кроме этого, департамент присоединился к многоштатному расследованию финансовой деятельности Celsius. Погашение долгов перед DeFi кредиторами может дать Celsius пространство для маневра в преодолении кризиса, но вызовы остаются значительными. Критический момент заключается в необходимости обеспечивать прозрачность финансовой деятельности, что может способствовать восстановлению доверия со стороны пользователей и рынка в целом. Ситуация с Celsius является наглядным примером того, как рискованные стратегии инвестирования и недостаток прозрачности могут привести к кризисам в криптовалютной экосистеме. Она также подчеркивает особенность DeFi-сектора — неизменность смарт-контрактных соглашений, которые не допускают переговоров или реструктуризации долгов, что требует от компаний повышенной дисциплины в управлении активами и рисками.
В целом, история Celsius демонстрирует необходимость осторожного подхода к обещаниям высокой доходности и важность понимания механизмов работы децентрализованных финансовых сервисов. Кроме того, она акцентирует внимание на необходимости более тесного взаимодействия регулирующих органов с крипто-компаниями, чтобы обеспечить защиту интересов инвесторов и стабильность всего рынка цифровых активов. Дальнейшее развитие ситуации с Celsius будет зависеть от множества факторов — от успешности реструктуризации и переговоров с кредиторами до общего восстановления рынка криптовалют. В любом случае, опыт Celsius станет важным уроком и сигналом для всех участников отрасли, демонстрируя сложности и вызовы, связанные с управлением средствами в нестабильной и быстро меняющейся среде децентрализованных финансов.
