В последние годы рынок криптовалют продолжает привлекать внимание как частных инвесторов, так и институциональных фондов. Две крупнейшие криптовалюты — биткоин и эфириум — традиционно занимают ведущие позиции в рейтингах по капитализации и ликвидности. Однако в периоды рыночных спадов поведение этих активов может существенно отличаться, вызывая оживленные дискуссии в криптосообществе и среди профессиональных аналитиков. Последнее падение рынка, произошедшее на прошлой неделе августа 2023 года, стало наглядным примером, когда эфириум смог относительно лучше проявить себя по сравнению с биткоином. Несмотря на общие отрицательные тенденции, эфириум потерял 8,3%, тогда как биткоин опустился сразу на 10,5%.
В результате этого соотношение стоимости эфириума к биткоину (ETH/BTC) выросло более чем на 2%. Такой тренд выделился на фоне типичной динамики рынка, когда во время кризисов инвесторы склонны переходить именно на биткоин, воспринимаемый как «цифровое золото» и более надежный актив. Традиционно в периоды турбулентности ETH/BTC снижается, и только на позитивных фазах рынка этот показатель растет. Разногласия между аналитиками касаются именно причин, по которым на этот раз эфириум оказался первой ласточкой среди ведущих криптовалют. Одно из объяснений связано с растущими ожиданиями запуска в США фьючерсных биржевых фондов (ETF) на основе эфириума.
Подобные ETF позволяют инвесторам получить косвенную экспозицию на криптовалютный актив без необходимости прямо владеть самим токеном. Для розничных и институциональных участников финансового рынка это удобный инструмент, способный привлечь новые инвестиционные потоки в эфириум. Аналитик Ноэлл Эчесон, автор популярной рассылки Crypto Is Macro Now, отмечает, что планы запуска такого ETF ориентированы примерно на октябрь. Несмотря на то что фьючерсный ETF не является идеальным продуктом из-за издержек на продление контрактов (так называемых roll costs) и отсутствия прямой поддержки спот-рынка, данное нововведение позволит существенно расширить круг инвесторов для эфира. Это может привести к росту активности в сети Ethereum, вызывая большее количество транзакций и увеличивая сжигание ETH — процесс, снижающий общее предложение монеты и потенциально поддерживающий ее стоимость.
Другие аналитики, однако, скептически относятся к версии о важности будущих ETF. Они указывают, что цены на токены и их соотношение на фоне кризисов отражают психологию рынка, где трейдеры и маркет-мейкеры используют эфириум как хеджирующий инструмент. То есть в периоды неопределенности часть участников рынка переформатируют портфели, уменьшая риски и укрепляя позиции в ETH, а не в более традиционном биткоине. Отсутствие высокой спекулятивной активности на других альткоинах в это время также играет свою роль — инвесторы концентрируются на двух крупнейших криптовалютах. Падение общей рыночной капитализации криптосферы до отметки в приблизительно 1,02 триллиона долларов на фоне снижения цен не устрашило эфириум так сильно, как биткоин.
Это могло быть вызвано не только технологическими факторами, связанными с переходом сети Ethereum на модель proof-of-stake, но и оптимизмом относительно предстоящих обновлений и роста децентрализованных финансов (DeFi), а также NFT-проектов на базе блокчейна Ethereum. Текущие изменения и ожидания формируют корреляционные связи на рынке, заставляя инвесторов пересматривать классические паттерны поведения. Важно учитывать, что запуск фьючерсных ETF на эфириум станет одним из крупных шагов по внедрению криптовалютных продуктов в традиционную финансовую инфраструктуру. Уже запуск ProShares Bitcoin Strategy ETF в 2021 году привел к притоку свыше 2 миллиардов долларов в биткоин-сегмент, несмотря на ограничения самого инструмента. Аналогичные перспективы возникли и для эфириума.
Регуляторы в США в данный момент рассматривают более 16 заявок на фьючерсные ETF, ориентированные либо на ETH, либо на сочетание ETH и BTC. Увеличение ликвидности и прозрачности рынка через такие публичные инвестиционные продукты призвано повысить доверие к криптоактивам и сделать их более доступными для традиционных инвесторов. Соответственно, подобные позитивные ожидания влияют на ценообразование и предпочтения участников рынка, что отразилось в лучшей динамике эфира на минувшей неделе. При этом следует отметить, что фундаментальные особенности биткоина и эфириума заметно разнятся. Биткоин часто воспринимается как актив-убежище, средство сохранения капитала и «цифровое золото».
В то время как эфириум — платформа для смарт-контрактов и основа экосистемы децентрализованных приложений — привлекает пользователей и разработчиков, демонстрируя большую гибкость и потенциал для масштабирования. В условиях кризисов некоторые инвесторы предпочитают сохранять ликвидность и устойчивость биткоина, но в данной ситуации технические и регулятивные факторы сдвинули равновесие в пользу эфириума. Важно, что такое распределение сил может продолжаться и в дальнейшем, особенно если планы запуска фьючерсных ETF подтвердятся и появятся другие инновационные продукты. Для трейдеров и инвесторов этот опыт служит напоминанием о необходимости диверсификации портфеля и отслеживания не только макроэкономических и технологических тенденций, но и настроений регуляторов, которые остаются ключевым драйвером крипторынка. Кроме того, активизации на рынке эфира способствует активное развитие протоколов DeFi, NFT, а также переход сети на более энергоэффективный алгоритм подтверждения доли (proof-of-stake), что положительно воспринимается в свете глобальной тенденции к устойчивому развитию и экологичности.
Значительные технологические обновления, такие как переход Ethereum к модели Ethereum 2.0, усиливают позиции эфира и делают его инвестиционно более привлекательным, несмотря на временные колебания цен. Большая вовлеченность сообщества, наличие множества партнерств с другими проектами и потенциал к применению в различных цифровых сферах остаются дополнительными драйверами роста. В целом, текущая ситуация показывает, что рынок криптовалют — это динамичная среда, сильно зависящая от множества факторов. Реакция инвесторов и аналитиков на события может быть неоднозначной, а причины изменений стоимости активов часто оказываются комплексными и многоуровневыми.
Резюмируя, эфириум смог превзойти биткоин в период последнего рыночного спада благодаря сочетанию социальных, технологических и регуляторных факторов. Впереди ожидается дальнейшее развитие инструментов, способствующих интеграции криптовалют в более традиционные инвестиционные процессы. Это открывает новые возможности для роста, но и требует пристального внимания к изменениям рынка для эффективного управления рисками.
