Недавнее падение криптовалютного рынка вызвало повышенное внимание к изменению соотношения стоимости эфира (ETH) и биткоина (BTC). В то время как биткоин, считающийся наименее рискованным активом в криптопространстве, упал на 10,5%, эфир потерял лишь 8,3%. Такая разница заставила многих аналитиков задуматься о причинах превосходства эфира в это непростое время. По историческим меркам инвесторы склонны переходить к биткоину во время рыночных спадов, так как он остается самой крупной и ликвидной криптовалютой. Однако в последнем эпизоде тенденция была обратной, что стало поводом для дискуссий в сообществе и среди экспертов.
Среди главных гипотез, объясняющих рост ETH/BTC, выделяются несколько ключевых факторов. Одним из наиболее значимых является ожидание запуска на американском рынке фьючерсных биржевых фондов (ETFs) на эфир. Такие финансовые инструменты позволят розничным и институциональным инвесторам получить удобный доступ к активу без необходимости непосредственного владения токенами. Аналогичный опыт на рынке биткоина показал, что фьючерсные ETF могут привлечь миллиарды долларов инвестиций и позитивно влиять на спрос. Разработчик аналитического бюллетеня Crypto Is Macro Now, Ноэль Эчесон, отмечает, что даже несмотря на компромиссный характер этих ETF по сравнению с продуктами на спотовые активы, они способны стимулировать приток капитала и повысить активность сетевых транзакций эфира.
Дополнительные ончейн-транзакции порождают увеличение комиссий и сжигания токенов, что в целом уменьшает доступное предложение ETH и оказывает поддержку стоимости токена. Вместе с этим аналитики уделяют внимание и снижению интереса к широкому спектру альткоинов. Руководитель исследований Matrixport Маркус Тилен связывает больший крах биткоина с тем, что в последние месяцы крупные игроки минимизируют операции с менее ликвидными альткоинами. Снижение ликвидности связано с уходом маркетмейкеров, закрытием сервисов с нулевыми комиссиями и повышением регуляторного давления со стороны американских регуляторов, которые рассматривают некоторые альткоины как ценные бумаги. В результате, когда рынок стал менее стабильным и ликвидным, крупные трейдеры сосредоточились на более безопасных инструментах, в частности на биткоине.
Такое перераспределение ликвидности может объяснить более выраженное падение биткоина по сравнению с эфиром. Еще одним значимым фактором считают активность маркетмейкеров в опционном рынке эфира. По мнению трейдера Гриффина Ардерна из Blofin, хеджирование маркетмейкеров оказало существенное влияние на то, что цена эфира не упала ниже определенных уровней. Позитивная гамма по опционам ETH означала, что маркетмейкеры, получая прибыль при падении цены, фактически действовали как покупатели на спаде, сдерживая резкие колебания стоимости. Такая динамика предотвращала сильное углубление коррекции и способствовала устойчивости ETH во время рынка продаж.
На фоне этих объяснений стоит отметить, что в процессах формирования цены эфира важную роль играет и переход сети на обновления, связанные с сокращением эмиссии и улучшением функционала. Проекты и апдейты, ориентированные на устойчивое развитие блокчейна Ethereum, привлекают инвесторов, заинтересованных в долгосрочном потенциале сети. С непосредственным уменьшением общего предложения токенов усиливается дефицит актива, что в условиях растущего спроса ведет к увеличению цены. Следует также учитывать, что макроэкономическая картина и позиционирование основных игроков рынка криптовалют продолжают меняться. Усиливающийся интерес к новым инвестиционным инструментам, таким как ETFs, создаёт условия для повышения притока капитала в сегмент эфира.
В то же время сохраняется неопределенность относительно регуляторной политики в разных юрисдикциях, что может влиять на волатильность и движение цены как эфира, так и биткоина. Нельзя забывать и об особенностях психологии инвесторов. Исторически биткоин остается своеобразным активом-убежищем в периоды рыночного стресса, но в сегменте криптовалют наблюдается усложнение предпочтений, связанное с развитием технологий, появлением новых продуктов и изменением структуры рынка. Новый интерес к эфирным фьючерсам и сопутствующим инвестиционным решениям, а также изменение восприятия рисков и возможностей, безусловно, трансформируют стандартные модели трейдерского поведения. Предстоящий запуск эфириумских фьючерсных ETF, который планируется на октябрь, может стать ключевым катализатором для дальнейшей переоценки ETH.
Ожидается, что такие продукты предоставят дополнительный приток ликвидности, снизят барьеры для входа и увеличат привлекательность эфира среди институциональных и розничных инвесторов. В результате на рынке может повыситься активность, что станет стимулирующим фактором для роста ончейн-транзакций и уменьшающегося предложения путем сжигания токенов в рамках системных функций Ethereum. Таким образом, текущее превосходство эфира над биткоином во время последнего рыночного спада не является случайным. Оно обусловлено сочетанием факторов: ожиданием появления новых финансовых продуктов на базе ETH, изменениями в структуре ликвидности крипторынка и техническими особенностями поведения маркетмейкеров. Эти тенденции требуют от инвесторов и аналитиков более глубокого понимания комплексного влияния инноваций и регуляторных событий на динамику стоимости криптовалют.
