В условиях изменения финансовой политики в США председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл заявил, что процесс сокращения балансового отчета продолжается, даже несмотря на начавшееся снижение процентных ставок. Это заявление прозвучало на пресс-конференции после заседания монетарной политики, где Федеральная резервная система (ФРС) начала цикл снижения ставок, увеличив их на полпроцента. Согласно словам Пауэлла, в финансовой системе все еще сохраняются высокие уровни ликвидности, что позволяет центробанку продолжать уменьшать размер балансового отчета. На данный момент активы ФРС составляют 7,2 триллиона долларов, снизившись с рекорда в 9 триллионов, достигнутого летом 2022 года. Снижение активов ФРС стало следствием программы количественного ужесточения (QT), которая была инициирована в ответ на беспрецедентные уровни покупок облигаций во время пандемии.
Пауэлл подчеркнул, что объем резервов в банковской системе по-прежнему остается на "обильном" уровне и, по ожиданиям, сохранится таким еще некоторое время. На данный момент резервы находятся чуть выше отметки в 3 триллиона долларов, что свидетельствует о том, что процесс сокращения балансового отчета не вызывает значительного давления на банковский сектор. Это также подтвердило снижение вливаний в обратные репо (reverse repos) — инструмент, используемый для управления избыточной ликвидностью. Согласно данным, в начале года объем репо значительно сократился с более чем 2 триллионов до 305,8 миллиарда долларов. Это снижение указывает на тот факт, что финансовые учреждения начали использовать свои резервы более эффективно, а не хранить их в виде наличности в обратном репо.
Процесс количественного ужесточения (QT) представляет собой противоположность количественному смягчению (QE), когда центральный банк покупает (или "накачивает") активы в рынок для поддержки экономики в условиях низких процентных ставок. В отличие от QE, QT осуществляется в условиях ужесточения финансовых условий, когда ФРС пытается сократить ликвидность в рынке. Минимизация размеров балансового отчета ФРС стала особенно актуальной на фоне растущих опасений по поводу инфляции и экономической нестабильности. В ответ на эти угрозы центробанк повысил процентные ставки в течение последнего года, что привело к повышению затрат на заимствование и замедлению темпов экономического роста. Однако недавнее снижение ставок стало сигналом о том, что ФРС может реагировать на ослабление инфляционных давлений и минимизировать риски для экономики.
Пауэлл уточнил, что, несмотря на снижение ставок, процесс QT будет продолжаться, так как резервы все еще остаются на высоком уровне, что позволяет предотвращать всевозможные риски для финансовой стабильности. Специалисты и аналитики финансового рынка имеют смешанные чувства по поводу такой стратегии ФРС. Некоторые считают, что необходимо не только продолжать QT, но и сокращать запасы, чтобы избежать избыточной ликвидности, которая может привести к новой инфляционной волне. Другие же выражают опасения по поводу соответствия между изменениями в процентных ставках и процессом QT, подчеркивая, что такое расхождение может запутать участников рынка. На пресс-конференции Пауэлл отметил, что центробанк внимательно наблюдает за состоянием финансовых рынков и готов корректировать свою политику, основываясь на данных о состоянии ликвидности и экономических показателях.
Вопрос о том, когда именно закончится процесс QT и что произойдет с резервами, остается открытым. ФРС подчеркивает, что они будут исходить из текущей ситуации на рынке и будущих экономических перспектив. Среди основных задач ФРС остается удержание контроля над процентными ставками, чтобы не допустить излишнего упрощения финансовых условий, которые могут негативно сказаться на борьбе с инфляцией. Решение о снижении ставок, несмотря на продолжающийся процесс QT, может восприниматься как необходимость соблюдения баланса между поддержанием роста и контролем над инфляцией. Таким образом, действия ФРС и подачи сигналов о их намерениях становятся важными элементами для участников финансовых рынков.
Понимание того, как балансировка между QT и изменениями в процентных ставках будет восприниматься экономическими агентами, может существенно повлиять на настроение на рынках и ожидания участников. В заключение, заявление Джерома Пауэлла о продолжении сокращения балансового отчета ФРС на фоне снижения процентных ставок подтверждает стратегический подход центробанка к управлению ликвидностью и инфляцией в сложной экономической ситуации. Несмотря на неопределенность и множество факторов, влияющих на финансовые условия, ФРС демонстрирует стремление к активному реагированию и стратегическому управлению экономическими процессами для достижения стабильности и устойчивости в краткосрочной и долгосрочной перспективе.
