Южнокорейский финансовый регулятор, Управление финансового надзора (Financial Supervisory Service, FSS), выразил обеспокоенность по поводу растущей экспозиции местных управляющих активами к криптовалютным компаниям. В частности, регулятор рекомендовал фондовым менеджерам снижать долю акций криптокомпаний в своих портфелях, в том числе акций таких крупных игроков рынка, как Coinbase и MicroStrategy. В заявлении FSS содержится призыв проявлять осторожность при формировании продуктов, связанных с криптовалютами, пока законодательная база в этой сфере остаётся неясной и находится в стадии разработки. Несмотря на то что рекомендации регулятора имеют неофициальный и консультативный характер, они уже вызвали широкие дискуссии в финансовом сообществе Южной Кореи. Одной из сложностей, о которой говорят эксперты, является то, что пассивные биржевые фонды (ETFs), действующие на местном рынке, не могут просто исключить отдельные акции, входящие в индекс, без одобрения со стороны его провайдеров.
Исключение бумаг криптокомпаний без соответствующего изменения индекса грозит привести к значительным трекинговым ошибкам и повредить инвестиционной стратегии фонда. Эта ситуация ограничивает возможности фондов быстро реагировать на рекомендации регулятора, что подчеркивает необходимость более чётких правил и стандартов для управления криптовалютными активами в Южной Корее. Помимо технических сложностей, многие участники рынка подвергают сомнению эффективность и справедливость таких ограничений, указывая на то, что инвесторы уже имеют возможность получать косвенный доступ к криптовалютным активам через иностранные биржевые фонды, особенно торгуемые на американских биржах. Данная ситуация создает неоднородные правила игры для отечественных управляющих активами и порождает дискуссии о необходимости гармонизации норм на международном уровне. Среди главных аргументов против жестких ограничений звучит предупреждение, что сдерживание криптовалютных инвестиций только в рамках национального рынка не остановит поток капитала — он просто переместится в более свободные юрисдикции.
Этот феномен отмечается не только в Южной Корее, но и во многих других странах, пытающихся регулировать быстро меняющийся криптовалютный сектор. Несмотря на осторожный подход к регулированию, интерес корейских инвесторов к криптовалютной отрасли стабильно растет. Южнокорейские фонды существенно увеличили долю вложений в акции компаний, связанных с цифровыми валютами. Например, ETF Korea Investment Management включают более 14% акций Coinbase, а в активных фондах KoACT Nasdaq Growth Active ETF показатель Coinbase достигает свыше 7%, вместе с MicroStrategy - более 13%. Эти цифры демонстрируют высокий интерес институциональных инвесторов к криптоактивам, которые рассматриваются не только как спекулятивные инструменты, но и как перспективные долгосрочные активы.
В то же время FSS отмечает, что местным финансовым институтам до сих пор запрещено напрямую владеть, приобретать или использовать криптовалюты в качестве залога. Хотя на международном уровне, включая США и Южную Корею, наблюдаются признаки смягчения правил, конкретных и обязательных законодательных норм пока нет. Регуляторы призывают следовать существующим ограничениям до момента внедрения новых, более прозрачных и комплексных правил. Современные тенденции в Южной Корее также говорят о росте интереса к стейблкоинам и цифровым валютам центральных банков (CBDC). Министерство малого и среднего предпринимательства и стартапов страны недавно предложило снять ограничения для крипто-компаний на получение налоговых льгот и финансовой поддержки.
Такой шаг свидетельствует о планах правительства стимулировать развитие криптовалютной сферы с целью интеграции её в национальную экономику. При этом регулятор банковского сектора Южной Кореи демонстрирует намерение активно участвовать в создании стейблкоина, обеспеченного южнокорейской валютой, который должен появиться к 2026 году. Объединение усилий восьми ведущих банков страны говорит о формировании нового финансового инструмента со значительным потенциалом для масштабного использования в национальной и международной экономике. По словам заместителя главы Банка Кореи, банки будут основными эмитентами стейблкоинов, что открывает новые перспективы для проведения цифровых операций и расширения финансовых сервисов. В такой динамичной среде важную роль играет баланс между инновациями и рисками.
Регуляторы Южной Кореи стремятся обеспечить защиту инвесторов, без излишнего ограничения развития криптовалютного рынка. Рекомендации Управления финансового надзора о снижении экспозиции к криптоактивам нацелены на предотвращение потенциальных потерь и снижение системных рисков в случае волатильности рынка. Одновременно с этим продолжаются обсуждения необходимости разработки четкой нормативной базы, которая позволит внедрять новые финансовые продукты с учетом интересов всех участников рынка. В перспективе Южная Корея может стать одним из ведущих центров развития блокчейн-технологий и цифровых активов в Азии, если удастся выстроить эффективную систему регулирования, сочетающую инновации и защиту инвесторов. Для управляющих активами это сигнал к необходимости более тщательного анализа рисков, а для инвесторов – повод проявлять осторожность и внимательность при выборе продуктов, связанных с криптовалютами.
Таким образом, нынешние рекомендации FSS являются частью широкой картины, отражающей вызовы и возможности, возникающие в условиях быстрого развития цифровой экономики. Ожидается, что в ближайшие годы появятся новые законы и регламенты, которые установят более жесткие стандарты для криптовалютных операций, укрепят доверие инвесторов и создадут благоприятные условия для устойчивого развития рынка цифровых активов в Южной Корее.
