В последние годы стейблкоины уверенно входят в число ключевых элементов мировой финансовой экосистемы, играя важную роль в цифровых платежах и трансграничных расчетах. Особенно заметным стал рост долларовых стейблкоинов, которые по рыночной капитализации значительно опережают свои аналоги, привязанные к другим валютам, в том числе к евро. На фоне растущей активности США по продвижению долларовых токенов и создания нормативно-правовой базы вокруг них Европейский центральный банк (ЕЦБ) демонстрирует заметную корректировку своей позиции в отношении евро-стейблкоинов, что может стать поворотным моментом для развития европейского цифрового финансового пространства. Ранее ЕЦБ рассматривал евро-стейблкоины с определенной долей скептицизма. В документах 2022 года стабильные цифровые активы, выпущенные под евро, характеризовались как менее ликвидные инструменты с повышенными рисками.
Такие цифровые монеты не воспринимались как надежный инструмент для повседневных платежей или активной торговли, скорее, они рассматривались как криптоактивы с высокой волатильностью и ограниченной безопасностью. Это во многом объяснялось отсутствием больших и прозрачных эмитентов на европейском рынке и недостаточной поддержкой инфраструктуры. Однако за последние месяцы ситуация начала стремительно меняться. Появление в США законопроекта GENIUS Act, который устанавливает федеральную структуру регулирования для стейблкоинов, задало мощный импульс развитию токенизированных долларовых активов. Этот законопроект отличается некоторой лояльностью по сравнению с более жесткой Регуляцией рынков криптоактивов (MiCA) в Европе.
GENIUS Act ориентирован прежде всего на содействие использованию стейблкоинов в качестве удобных и эффективных платежных инструментов, а не как инвестиционных активов. В результате американский рынок стейблкоинов стремительно разрастается: капитализация достигла уже сотен миллиардов долларов и прогнозируется дальнейший значительный рост. ЕЦБ в своем блоге прямо признает, что отсутствие адекватного и стратегического ответа на развитие долларовых стейблкоинов может привести к ослаблению европейского влияния на мировые финансовые процессы и снизить контроль над денежной политикой еврозоны. Такой прогноз серьезно тревожит регулятора, поскольку широкое распространение долларовых токенов в евро-зоне может порождать существенные вызовы для стабильности и суверенитета европейской денежной системы. Ведущий советник исполнительного совета ЕЦБ Юрген Шааф подчеркнул необходимость повышения стандартов дизайна евро-стейблкоинов и эффективных мер по управлению рисками.
В случае успеха такие цифровые активы могут стать важным инструментом для удовлетворения потребностей рынка и усиления международной роли евро. Это смена риторики демонстрирует признание центральным банком все более значимой роли частных цифровых инициатив в европейской финансовой экосистеме. Важной частью новой стратегии ЕЦБ является интеграция усилий по развитию цифрового евро с инновационными решениями частного сектора. В текущей редакции стратегии говорится о взаимодополняемости цифрового евро, который находится в центре внимания национальных регуляторов и центральных банков, и токенизированных активов, выпускаемых коммерческими организациями. Такой подход ориентирован на создание широкой и гибкой инфраструктуры цифровых платежей, способной конкурировать на международном уровне.
Через это призму также можно рассмотреть сравнительно небольшую долю евро-стейблкоинов на мировом рынке. По данным CoinGecko, на март 2024 года общая капитализация евро-стейблкоинов составляла менее полумиллиарда долларов, что является незначительной суммой по сравнению с более чем двумястами миллиардами долларов долларовых цифровых токенов. Ведущим игроком среди евро-стейблкоинов выступает EURC, выпускаемый компанией Circle, с рыночной капитализацией около 210 миллионов долларов, то есть почти половина всего рынка. Такая концентрация свидетельствует о nascent рынке, который обладает потенциалом, но нуждается в дальнейшем развитии и поддержке. Активное использование долларовых стейблкоинов подкрепляется интеграцией этих токенов крупнейшими платежными системами, такими как Visa и Mastercard, а также множеством технологических гигантов.
Эта интеграция расширяет сферу использования цифрового доллара в международных расчетах, укрепляя статус американской валюты как глобального расчетного средства. Укрепление долларовой гегемонии на рынке цифровых активов создает дополнительные вызовы для евро и усиливает стимулы для Евросоюза ускорить свою цифровую трансформацию в финансовой сфере. Эксперты регулирования и финансовые аналитики отмечают, что GENIUS Act может стать поворотным моментом в глобальной истории цифровых денег. Легализация и регулирование долларовых стейблкоинов создают условия для формирования полноценной экосистемы токенизированных платежей, которые удобны, прозрачны и приемлемы для широкого круга пользователей. Этот процесс может значительно усилить позиции доллара в международных расчетах, особенно в условиях растущей цифровизации экономики и развития технологий блокчейн.
В то же время практика доказывает, что регулирование рынка стейблкоинов — сложный и многогранный процесс. Необходимость сбалансировать инновации и контроль требует учета множества факторов: от безопасности пользователей и предотвращения отмывания денег до защиты монетарного суверенитета и финансовой стабильности. Европейский опыт с MiCA продемонстрировал стремление построить комплексную систему регулирования, которая ставит во главу угла устойчивость и доверие. Перспектива развития евро-стейблкоинов тесно связана с инициативами по запуску цифрового евро, который в настоящее время находится в стадии активной разработки. Центральный банк стремится создать такой цифровой актив, который будет служить широким слоям населения и компаниям, обеспечивая доступность, безопасность и стабильность средств платежа.
Частные стейблкоины могут выступать в роли взаимодополняющих элементов экосистемы, предоставляя гибкие решения для коммерческого сектора и международных расчетов. На фоне этих процессов наблюдается интерес к укреплению технологической базы и инфраструктуры. Европейские финансовые учреждения, финтех-компании и блокчейн-проекты активно работают над созданием новых продуктов и услуг, объединяющих возможности цифровых валют и традиционных финансов. Это отражает стремление Европы не только удержать позиции в мировой финансовой системе, но и создать конкурентоспособный инновационный рынок. Подводя итог, можно отметить, что текущая переоценка роли евро-стейблкоинов со стороны ЕЦБ — это реакция на глобальные изменения и угрозу для монетарного суверенитета Европы.
Согласованная стратегия развития цифровых платежей, объединяющая инициативы центра и частного сектора, а также гибкое регулирование, станут ключевыми факторами успеха в условиях эволюции цифровой финансовой индустрии. Европейскому союзу предстоит не только догонять американские тренды, но и создавать собственные уникальные решения, способные усилить роль евро во всем мире в новую цифровую эпоху.
