В последние месяцы специалисты финансового рынка отмечают тревожную тенденцию: иностранные инвесторы, включая центральные банки многих стран, начали сокращать свои вложения в казначейские облигации США. Этот сдвиг в поведении основных держателей государственного долга Америки вызывает повышение обеспокоенности на фоне растущей экономической неопределённости и изменения глобальных инвестиционных настроений. По мнению аналитиков Bank of America, формируются своего рода «треснувшие» позиции в иностранном спросе на американские государственные ценные бумаги, что может привести к значительной волатильности на рынке облигаций в ближайшем будущем. Важность этого явления обусловлена не только масштабом инвестиций в US Treasuries, который традиционно считается одним из самых надёжных и ликвидных активов в мире, но и ролью американских облигаций в качестве ключевого ориентира для мировой финансовой системы. Отказ или сокращение покупок таких бумаг иностранными инвесторами могут усилить давление на ставки доходности, а также повлиять на стоимость и стабильность доллара США.
Недавний отчёт Bank of America показал, что с начала апреля иностранные держатели активов в казначейских бумагах сократили свои позиции более чем на 60 миллиардов долларов. Особенно заметным стало снижение иностранного участия в аукционе 20-летних казначейских облигаций — уровень спроса оказался минимальным с июля 2020 года. Главным фактором, влияющим на такой поворот событий, эксперты называют сочетание геополитических и экономических рисков, среди которых выделяются опасения касательно устойчивости государственного долга США, торговые тарифы и налоговая политика. Несмотря на ослабление американского доллара почти на 10% по сравнению с основными валютами, что обычно провоцирует приток иностранных инвестиций, наблюдается обратная тенденция — инвесторы проявляют осторожность и стремятся диверсифицировать портфели, уменьшая экспозицию к американским активам. Резкое снижение custodial holdings — объемов казначейских ценных бумаг, хранящихся для иностранных центральных банков в Федеральном резерве — является ярким индикатором подобных изменений.
С конца марта данные активы уменьшились более чем на 48 миллиардов долларов, причём за последнюю неделю снижение составило около 17 миллиардов. Также стоит отметить сокращение операций обратного репо, предпринимаемых Федеральным резервом с международными организациями. Речь идёт о сделках, при которых финансовые институты предоставляют наличные в кредит ФРС на короткий срок взамен на качественное обеспечение в виде краткосрочных государственных облигаций. Уменьшение таких операций свидетельствует о снижении спроса со стороны глобальных центральных банков, что отражает их осторожный настрой. В нормальных условиях периода экономической неопределённости и снижения курса доллара, и иностранные инвесторы, и центральные банки традиционно увеличивают свои покупки US Treasuries, рассматривая их как безопасный актив.
Тем не менее, нынешняя ситуация демонстрирует отступление от этой модели. Как объясняет экономист компании Apollo Торстен Слюк, более длительный период низких ставок в других регионах мира обычно стимулирует интерес к американским бумагам с более высокими доходностями, особенно в сегменте с более долгим сроком погашения. Инвесторы сконцентрировали рекордные портфели в бумагах с погашением свыше десяти лет, что делает любые корректировки в их позициях особенно весомыми для рынка. Однако на фоне растущих опасений по поводу устойчивости американского долга и влияния тарифной политики на экономический рост, привлекательность US Treasuries как безопасного убежища снижается. Вследствие этого крупные зарубежные держатели оказываются вынуждены пересматривать свои инвестиционные стратегии, что приводит к диверсификации и оттоку капитала из американских государственных облигаций.
Последствия сокращения иностранного спроса для финансовых рынков могут быть многообразными. Во-первых, снижение покупательского давления на Treasuries может привести к росту доходностей по облигациям, что отразится на стоимости заимствований для американского правительства и многих корпораций. Во-вторых, такая динамика способна усилить волатильность на рынках долговых ценных бумаг, подталкивая инвесторов к поиску альтернативных инструментов и увеличивая неопределённость. Также сокращение покупок американских облигаций иностранными инвесторами может оказать давление на доллар США, снижая его привлекательность как мировой резервной валюты. Все это создает дополнительный вызов для экономической политики США, особенно в контексте необходимости финансирования огромного бюджетного дефицита и управления государственным долгом, который на данный момент достигает рекордных уровней.
Помимо экономических факторов, значительная роль отводится геополитическим рискам. Торговые неопределённости, связанные с тарифной политикой и международными экономическими отношениями, усиливают сомнения в стабильности и предсказуемости американского рынка ценных бумаг. В результате многие крупные иностранные инвесторы предпочитают сокращать свои обязательства в Treasuries, переводя средства в более диверсифицированные или менее уязвимые активы. Важным аспектом становится и развивающаяся конкуренция среди экономических центров мира. Усиление позиций других валют и финансовых систем, например еврозоны, Китая, и ряда стран с укрепляющимися валютами, ставит под вопрос доминирование доллара как главной резервной валюты и снижает монополию США на фоне глобальных долговых рынков.
Таким образом, тенденции на рынке иностранных инвестиций в казначейские облигации США указывают на начало серьезных изменений в международном финансовом ландшафте. Усиление давления на устойчивость американского долгового рынка и его зависимость от иностранных капиталов является сигналом для властей США к необходимости пересмотра стратегий управления долгом и укрепления доверия со стороны международных инвесторов. В заключение стоит подчеркнуть, что текущая ситуация требует повышенного внимания со стороны аналитиков, инвесторов и политиков. Прогнозы указывают на возможную продолжительную нестабильность на рынке облигаций в случае, если иностранные держатели продолжат сокращать свою долю. Однако при адекватном реагировании и принятии стратегических мер США могут смягчить негативные последствия и сохранить привлекательность своих государственных долговых инструментов для глобальных игроков.
В конечном счёте, динамика спроса на казначейские облигации является отражением более глубинных изменений в мировой экономике, которые требуют комплексного и внимательного анализа для поддержания финансовой стабильности и роста.
