В последние годы концепция стабильных монет привлекла внимание мировых финансовых институтов и правительств. Китай с его цифровым юанем активно продвигает идею цифровой валюты центрального банка, а Соединённые Штаты, хотя и с некоторыми регуляторными сомнениями, не остаются в стороне от разговоров о потенциальных преимуществах стабильных монет. Однако параллельно с популяризацией этих цифровых активов звучат и серьёзные предупреждения. Один из наиболее влиятельных голосов в этом дискурсе принадлежит Банку международных расчётов (BIS), который в своём специальном докладе, опубликованном перед выходом Ежегодного экономического отчёта за 2025 год, подчёркивает ключевые недостатки стабильных монет, препятствующие их полному принятию в качестве «звуковых денег». \n\nBIS, являющийся учреждением, принадлежащим 63 центральным банкам, включая Китай и США, играет роль своего рода «банка для центральных банков».
Его оценка стабильных монет носит не просто технический, а фундаментальный экономический характер. Основная позиция заключается в том, что стабильные монеты, несмотря на своё обещание объединить преимущества криптовалют — скорость и эффективность транзакций — с традиционной денежной стабильностью, фактически лишены трёх критичных свойств, которые исторически определяли «звуковую» валюту. \n\nЭти свойства можно описать как: устойчивость к инфляции и стабильность стоимости, доверие к эмитенту и прозрачность, а также эффективное регулирование, обеспечивающее надёжность и защиту пользователей. BIS предупреждает, что отсутствие этих элементов задаёт границы для роли стабильных монет в будущем мировой финансовой системе. Особенно это актуально в контексте растущих глобальных экономических неопределённостей и торговых напряжённостей, от которых зависит стабильность валют и общая устойчивость финансовых рынков.
\n\nСтабильные монеты по своей сути — это криптовалюты, обеспеченные фиатными валютами или резервными активами, такими как доллар США или гонконгский доллар. Их привлекательность в том, что они обещают сохранить ценовую стабильность, избавляя пользователей от волатильности традиционных криптовалют, таких как биткойн. Однако BIS указывает на то, что нынешние модели стабильных монет базируются на «псевдоанонимности» и децентрализованных публичных блокчейнах, что создаёт значительные риски в плане финансовой прозрачности и подотчётности. Такая структура облегчает обход механизмов надзора и делает стабильные монеты уязвимыми для незаконного использования, включая отмывание денег и финансирование терроризма. \n\nBIS подчеркивает, что текущие технологии и нормативные рамки не способны полноценно интегрировать стабильные монеты в современную финансовую экосистему, которая требует прозрачности действий эмитентов, эффективного контроля и возможности вмешательства для защиты участников рынка.
Они предупреждают о вероятности того, что стабильные монеты останутся лишь вспомогательным элементом платежных систем, а не станут базисом будущей финансовой архитектуры. \n\nВместо этого международная организация предлагает создать единую платформу, объединяющую токенизированные резервы центральных банков, коммерческие банковские депозиты и государственные облигации. Такая модель, по мнению BIS, станет фундаментом для «следующего поколения» денежной и финансовой системы, объединив в себе надёжность государственного регулирования и технологическую эффективность цифровых инструментов. \n\nЭтот подход может стать ответом на вызовы и противоречия, связанные с текущими стабильными монетами. В частности, токенизация традиционных финансовых активов позволит повысить прозрачность, улучшить управляемость и обеспечить безопасность операций с их привлечением, при этом сохранив доверие к эмитенту и стабильность стоимости.
Такой путь выглядит более многообещающим для регуляторов и крупных игроков на мировом финансовом рынке. \n\nКитай с его цифровым юанем уже практически испытал значительную часть такого подхода в национальном масштабе. Его цифровая валюта подпитывается государственным контролем и может служить инструментом как внутреннего платежного, так и международного финансового взаимодействия с устойчивой эмиссией. Это пример того, как можно объединить инновации с традиционной финансовой политикой. С другой стороны, в США и других западных странах происходит активное обсуждение роли стабильных монет, но отношение к ним остаётся взвешенным из-за выявленных BIS рисков и недостатков.
\n\nВ свете этих процессов растёт необходимость понимания не только технических аспектов стабильных монет, но и их экономических, юридических и политических последствий. Подход BIS служит важным ориентиром, показывая, что инновации не должны идти вразрез с основными принципами «звуковых денег» — доверием, стабильностью и регулируемостью. \n\nСостояние глобальной экономики и финансовых систем становится всё более сложным. Торговые споры, давление на традиционные валюты и расширение роли негосударственных финансовых учреждений подчеркивают потребность в адаптированных и безопасных инструментах. Стабильные монеты могут стать частью будущей картины, но только при условии реализации вышеупомянутой трилогии качеств, иначе они рискуют повторить ошибки предыдущих волн цифровых активов.
