Регуляторы в Соединённых Штатах начали изучать возможность ослабления требований к банковскому плечу для крупных финансовых учреждений, что вызвало большой интерес со стороны участников рынка казначейских облигаций. Однако последние новости указывают, что ожидания широкого ослабления могут быть завышены, а предложенные меры — недостаточно радикальными для значительного воздействия. В центре внимания — обсуждение изменений в «дополнительном коэффициенте левериджа» (Supplementary Leverage Ratio, SLR), который представляет собой норматив, обязывающий банки иметь определённый уровень капитала, покрывающий их полную величину активов вне зависимости от связанных рисков. Суть этого показателя в том, что он ограничивает возможность банков удерживать слишком много активов, снижая тем самым их рискованность и защищая финансовую систему от перегрева. Крупнейшие международные банки должны соблюдать повышенный дополнительный коэффициент левериджа, что увеличивает требования к их капиталу и, таким образом, снижает гибкость управления активами и пассивами.
Попытки изменить эти требования связаны с идеей облегчить нагрузку на банки, особенно в отношении активов с низким риском, таких как казначейские облигации США, которые традиционно считаются символом надежности и ликвидности. Ранее рынок ожидал, что регуляторы могут предоставить исключение казначейским облигациям из расчёта коэффициента левериджа, что повысило бы спрос на эти ценные бумаги и снизило бы издержки банков. Однако, как оказалось, Федеральная резервная система (ФРС), Федеральная корпорация по страхованию вкладов (FDIC) и Управление контролёра денежного обращения (OCC) скорее предложат корректировки существующих правил, снижая общий уровень требований, а не вводя исключения для отдельных классов активов. Такая стратегия направлена на снижение капитальных затрат крупных банков, но не предполагает кардинального пересмотра формулы расчёта коэффициента. Конкретно ожидается снижение увеличенного коэффициента левериджа на 1,5 процентных пункта для самых больших банков, что приведёт к диапазону требований от 3,5% до 4,5%.
Для сравнения, сейчас этот показатель составляет около 5%. Представители финансовой индустрии указывают, что подобные меры вызывают смешанные чувства: с одной стороны, снижение нормативов — это положительный шаг к расширению возможностей банков, с другой — отсутствие реального исключения для казначейских облигаций может не снять всех ограничений, создавая препятствия в периоды высокой волатильности на рынках. Эксперты считают, что снижение требований капитала без адресного освобождения казначейских бумаг не снимает с дилеров ограничения, которые проявляются в моменты интенсивного рыночного стресса. Реакция рынка не заставила себя ждать: спреды между долгосрочными ставками по свопам и доходностью государственных облигаций США сузились и стали даже отрицательными, что свидетельствует о разочаровании участников рынка и пересмотре первоначально оптимистичных ожиданий. Такой сдержанный настрой отражает мнение, что текущие изменения в регулировании не обеспечат достаточного прироста спроса на казначейские облигации для поддержки их стабильности и ликвидности в сложные периоды.
Тем не менее, сама инициатива пересмотра требований связывается с желанием регуляторов сбалансировать поддержку финансовой устойчивости банков с необходимостью не создавать излишних барьеров для функционирования рынка. Облегчение требований к капиталу может способствовать более активному участию банков в торговле и инвестициях в государственные ценные бумаги, однако без исключения из расчетов SLR эффекта будет ограниченным. Более того, такой шаг способствует постепенной адаптации банковской системы к эволюционирующим рыночным реалиям после усиления контроля, введённого после финансового кризиса 2008 года. Важное значение в будущем также будет иметь процесс общественного обсуждения предложений регуляторов, который может внести дополнительные корректировки и смягчения. Эксперты и участники рынка внимательно следят за заседаниями ФРС и FDIC, которые намечены на ближайшие недели, ожидая дополнительных деталей и возможных изменений.
В конечном итоге, обсуждение изменений в форме требования к капиталу и структуры SLR отражает стремление обеспечить устойчивость финансовой системы, одновременно снижая избыточные регуляторные нагрузки. Несмотря на то что предлагаемое снижение нормативов пока воспринимается как недостаточное, это может стать первым шагом к более комплексным переменам в будущем. В текущих условиях инвесторы и банкиры должны учитывать, что влияние этих мер на рынок казначейских облигаций и банковские балансы будет постепенным и во многом зависит от дальнейших решений регуляторов. Рынок уже показывает признаки осторожности, что подразумевает необходимость долгосрочной стратегии и постоянного мониторинга изменений в регулировании. В заключение можно сказать, что американские регуляторы находятся на пути реформирования правил банковского левереджа, но выбор между простым снижением требований капитала и полноценным исключением казначейских облигаций из расчетов пока склоняется к более консервативным решениям.
Это обеспечивает некоторую стабильность и контроль рисков в банковском секторе, но, вероятно, не вызовет революционных изменений на рынке государственных облигаций в ближайшем будущем. Ожидания участников рынка смещаются в сторону умеренного прогресса, а ключевым фактором сохранится баланс между эффективным надзором и поддержанием динамичности финансовой системы.
