Федеральная резервная система (ФРС) США на протяжении последних лет активно управляла своим балансом, особенно после беспрецедентных мер поддержки, предпринятых в связи с пандемией COVID-19. В ответ на экономические вызовы, ФРС значительно расширила свои денежные позиции, увеличив размер баланса до исторического максимума около 9 триллионов долларов. Однако в последние месяцы наблюдается постепенное сокращение активов, процесс, известный как количественное ужесточение (Quantitative Tightening, QT). В этой связи особенно важными становятся заявления представителей ФРС, таких как Бет Хаммак, президент Кливлендского ФРС, чьи взгляды отражают стратегию и приоритеты регулятора. Бет Хаммак в своём недавнем выступлении подчеркнула, что условия в экономике и финансовой системе по-прежнему позволяют продолжать процесс снижения баланса ФРС.
Она отметила, что в настоящий момент не стоит менять направление или ужесточать денежно-кредитную политику преждевременно, поскольку экономическая неопределённость остаётся высокой, а ключевым фактором является ожидание новых данных и индикаций от рынка. Сокращение баланса ФРС — это постепенный процесс, при котором ЦБ перестает реинвестировать погашения облигаций, ранее приобретённых для поддержки экономики. Такое снижение активов уменьшает количество резервов в банковской системе. По мнению Хаммак, в настоящее время в системе остаётся избыточное количество резервов, что даёт пространство для дальнейшего сокращения без риска значительного роста волатильности на денежных рынках. Важно также понимать, что слишком большой баланс ФРС и избыточные резервы могут стимулировать чрезмерное принятие рисков в финансовом секторе.
Это может привести к искажению цен на активы и потенциальным угрозам финансовой стабильности. Поэтому постепенное уменьшение баланса и количественное ужесточение помогают сбалансировать условия для финансовых институтов, обеспечивая достаточную ликвидность, но не способствуя излишнему риску. Хаммак также отметила, что ФРС готова использовать временные меры для сглаживания резких колебаний на рынке. При возникновении значительных краткосрочных нарушений ликвидности в денежном рынке регулятор может прибегнуть к стандартным инструментам открытого рынка, чтобы поддерживать целевой диапазон ставок по федеральным фондам. Такое вмешательство носит временный характер и не противоречит общей политике сокращения баланса.
В 2025 году ФРС уже замедлила темпы снижения своих активов, что было воспринято рынками как сигнал о внимательном и осторожном подходе к проведению QT. По словам Хаммак, этот шаг способствует удлинению периода сокращения баланса, что позволяет избежать слишком резких изменений ликвидности и потенциальных потрясений в финансовой системе. Важно подчеркнуть, что такое замедление не означает изменение долгосрочной цели регулирования баланса. Баланс ФРС, вероятно, будет и далее сокращаться до тех уровней, которые считаются устойчивыми и не создающими условий для чрезмерной волатильности. С момента начала пандемии ФРС значительно увеличила совокупные активы на счетах, покупая казначейские облигации и ипотечные ценные бумаги для стабилизации рынков.
Эти меры помогли сохранить финансирование экономики и поддержать потребительский спрос. Тем не менее, возвращение к более традиционным параметрам денежно-кредитной политики требует внимательного и поэтапного подхода. Прогнозы о будущем баланса ФРС также тесно связаны с общими тенденциями в мировой и американской экономике. Несмотря на некоторую неопределенность, в данный момент центральный банк склоняется к постепенному и взвешенному сокращению активов, избегая резких изменений, которые могут навредить восстановлению экономики или вызвать финансовую нестабильность. Отдельное внимание уделяется управлению денежной ликвидностью на денежных рынках, где стабильность ставок имеет решающее значение для финансовой системы и банковского сектора.
Избыточная ликвидность может снижать волатильность, но одновременно стимулировать риски, в то время как ее нехватка приводит к резкому росту издержек заимствования. Способность ФРС балансировать эти факторы посредством регулирования баланса и временных операций обеспечивает эффективное функционирование денежного рынка. В целом, позиции Бет Хаммак демонстрируют, что ФРС планирует продолжать курс на сокращение баланса, однако с удержанием гибкости и осторожности, учитывая текущие экономические условия и риски. Такой подход подтверждает стремление центрального банка поддерживать стабильность финансовой системы, не провоцируя нежелательных колебаний и обеспечивая долгосрочную устойчивость денежно-кредитной политики. Дальнейшие шаги ФРС будут зависеть от макроэкономических показателей, включая уровень инфляции, состояние рынка труда и динамику роста ВВП.
Регулятор намерен адаптировать политику, основываясь на поступающих данных, чтобы обеспечить баланс между контролем над инфляцией и поддержкой экономического роста. Таким образом, комментарии Бет Хаммак отражают современное понимание вызовов и возможностей в сфере управления балансом ФРС, а также демонстрируют стратегию удержания баланса между минимизацией рисков и стимулированием устойчивого развития экономики. Этот подход очень важен для инвесторов, экономистов и участников рынка, которые следят за действиями ФРС и их воздействием на финансовые рынки и общую экономическую динамику.
