Рынок государственных облигаций США стоит на пороге значительных изменений во второй половине 2025 года. Согласно прогнозам ведущих стратегов в области процентных ставок, объем эмиссии казначейских ценных бумаг может увеличиться в районе одного триллиона долларов. Это связано с необходимостью финансирования рекордно большого федерального дефицита и решением проблемы с потолком государственного долга, поставленной перед Конгрессом. Такая масштабная эмиссия ценных бумаг вызывает серьезные вопросы о том, кто сможет и захочет купить такой огромный объем новых бумаг, и как это повлияет на финансовые рынки в целом. Одним из ключевых драйверов увеличения долговых обязательств является налоговый и бюджетный пакет, предложенный администрацией президента, который по оценкам некоммерческого Бюджетного офиса Конгресса приведет к увеличению дефицита на 2,8 триллиона долларов в течение следующего десятилетия.
Несмотря на стимулирующий эффект этих мер на экономический рост, увеличение федерального дефицита означает необходимость привлечения значительных дополнительных средств путем выпуска новых облигаций. Фокус большинства новых казначейских бумаг, вероятно, будет сосредоточен на краткосрочных инструментах, таких как казначейские векселя и облигации с относительно коротким сроком обращения от двух до семи лет. Это связано с желанием инвесторов снизить риски, связанные с возможными изменениями процентных ставок и экономической конъюнктуры. Такое распределение предложения может привести к напряжению на рынке репо - механизма, при котором владельцы ценных бумаг занимают краткосрочные средства под залог этих бумаг. При избытке предложения облигаций первоначально может наблюдаться понижение стоимости займов в рамках репо-сделок из-за высокой ликвидности ценных бумаг-контролей, однако если предложение значительно превысит спрос, ставки по таким сделкам могут резко вырасти, так как кредиторы потребуют большего вознаграждения за хранение и обеспечение ликвидности.
Эксперты рынка отмечают, что дэдлайн (X-date) — момент, когда правительство исчерпает лимит заимствований по федеральному долгу, — может наступить уже в середине или конце лета. После этого, при условии повышения или отмены потолка долга, казначейство сможет выпустить дополнительное количество долговых обязательств, что приведет к всплеску на рынке. Неопределенность с принятием решений по долгосрочным бюджетным и налоговым инициативам усиливает волатильность на рынках, вызывая сомнения у инвесторов и повышая роль аналитиков и стратегов при формировании инвестиционной стратегии. Между тем, несмотря на потенциальный рост предложения и связанных с этим рисков, казначейские облигации США остаются одним из самых ликвидных и надежных инструментов на мировом финансовом рынке. Инвесторы по-прежнему рассматривают их как безопасное убежище, особенно в условиях геополитической или экономической нестабильности.
Однако предстоящий существенный рост предложения требует от участников рынка повышенной бдительности и способности быстро адаптироваться к изменяющимся условиям. В целом, вторая половина 2025 года может стать переломным моментом для рынка государственных облигаций США, так как масштабы нового долга и связанные с ним финансовые решения будут иметь прямое влияние на экономику страны и мировые финансовые потоки. Участникам рынка предстоит внимательно следить за ходом законодательных инициатив по потолку государственного долга, динамикой бюджетного дефицита и действиями Федеральной резервной системы, которая в ближайшие месяцы может скорректировать монетарную политику в ответ на новые вызовы. Рост предложения казначейских бумаг может также повлиять на структуру доходности, повышая доходности по краткосрочным облигациям и, соответственно, изменяя инвестиционные стратегии как крупных институциональных инвесторов, так и частных участников рынка. Эксперты рекомендуют инвесторам учитывать риски, связанные с повышенной волатильностью и потенциальным ростом ставок по госдолгу, сохраняя диверсифицированные портфели и внимательно следя за действиями регуляторов.
Рынок облигаций США стоит на пороге нового этапа, требующего высокой финансовой грамотности и оперативного реагирования на изменения, чтобы успешно справиться с возможными негативными последствиями и использовать новые возможности, возникающие в условиях масштабной эмиссии казначейских обязательств.
