Рынок стейблкоинов в Гонконге переживает заметное снижение цен на акции компаний, связанных с этим сегментом, на фоне вступления в силу новых регуляторных норм. Несмотря на двузначное падение котировок, отраслевые эксперты единодушны во мнении, что происходящие изменения представляют собой здоровую коррекцию, способствующую укреплению финансовой устойчивости и повышению доверия инвесторов, а не паническую распродажу. Крупные игроки на гонконгской фондовой бирже, такие как Bright Smart Securities & Commodities Group, Yunfeng Financial Group, Guotai Junan International Holdings и OSL Group, зафиксировали существенные потери в пределах от 10% до 20% за один торговый день. Эти компании традиционно считаются ключевыми в сфере стейблкоинов, занимаясь их выпуском, хранением и развитием инфраструктуры. Падение их акций отражает реакцию рынка на введённые правила и общую корректировку ожиданий.
В последние годы интерес к стейблкоинам в Гонконге значительно вырос, что обеспечило стремительный рост связанных с ними компаний и активов. Однако, как отмечают эксперты, прежняя динамика рынка отличалась чрезмерным спекулятивным оптимизмом, приводя к переоценке компаний и рискам для финансовой системы в целом. Новые нормативы призваны изменить эту ситуацию, обеспечивая жёсткое регулирование, что в долгосрочной перспективе повысит стабильность и доверие. Одним из ключевых нововведений стала обязательность полного резервирования стейблкоинов в соотношении один к одному, гарантирующая, что каждый выпущенный токен обеспечен эквивалентной суммой в фиатной валюте. Кроме того, установлено требование моментального выкупа токенов в течение одного рабочего дня и минимальный капитал в размере 25 миллионов гонконгских долларов, что накладывает значительные барьеры для мелких и недобросовестных участников рынка.
По мнению Аллена Хуанга, ведущего исследователя политики в области стейблкоинов при Гонконгском университете науки и технологий, текущая коррекция является «здоровой» и необходимой для фильтрации спекулятивных настроений. Он подчёркивает, что ранее страсть к стейблкоинам начала распространяться на другие финансовые сегменты, включая рынок акций, создавая риски для финансовой системы. Руководитель фонда Liquid Fund, Ху Сю, акцентирует внимание на том, что усиление регуляторных требований является целенаправленной мерой по обеспечению системной стабильности и поддержанию доверия к рынку цифровых активов. Он отмечает, что подобные меры сдерживают краткосрочные спекуляции и способствуют закреплению лидирующих позиций надёжных и устойчивых эмитентов, что помогает повысить репутацию Гонконга как глобального центра цифровых финансов. С точки зрения Ника Демчука, главы департамента комплаенса криптофорензической компании AMLBot, жесткие лицензионные требования и сложности для небольших компаний приводят к естественной рыночной консолидации.
Он считает, что шесть месяцев переходного периода, в течение которого полностью вступят в силу новые правила, будут способствовать концентрации капитала и выделению сильнейших игроков, получивших лицензии. Стратегический директор компании Plume, работающей в сфере токенизации реальных активов, Шукьи Ма, также соглашается с этим подходом и подтверждает, что падение цен отражает выход из рынка части спекулянтов, а также повышение прозрачности и ясности с точки зрения нормативных рамок. По её словам, более крупные и хорошо финансируемые компании будут следовать правилам и готовы нести затраты на исполнение требований, что улучшит качество рынка в целом. Особое внимание уделяется вопросу того, что первые держатели лицензий получат значительные преимущества как первопроходцы, обладающие эффектом сети и масштабируемостью. При этом те учреждения и компании, которые не попадут в первую волну лицензирования, вероятно, существенно изменят свои планы и стратегии, что приведёт к сокращению количества новых участников и повышению качества игроков в отрасли.
Коннор Хау, сооснователь блокчейн-инфраструктурной компании Enso, подчёркивает, что отсутствие выдачи первых лицензий к настоящему моменту и ожидание утверждений регулятора до начала 2026 года отрезвляет инвесторов и корректирует завышенные ожидания немедленных доходов. Он рассматривает текущую коррекцию как часть приведения в соответствие рыночной реальности с прежними спекулятивными прогнозами. В контексте конкурентного положения Гонконга в сфере стейблкоинов эксперты отмечают, что объёмы гонконгских стейблкоинов, обеспеченных гонконгским долларом, в ближайшем будущем вряд ли сопоставимы с масштабами долларовых стейблкоинов на мировом рынке. Однако строгие нормы создают предпосылки для того, чтобы Гонконг стал ключевым игроком в международных расчётах и международной торговле с использованием стабильных криптотокенов. Помимо этого, жёсткие требования и признание регулятора усиливают доверие со стороны международных банков, которые выступают кастодианами и стратегическими партнёрами для крупных эмитентов стейблкоинов, способствуя укреплению инфраструктуры и поддержке масштабных платежных и децентрализованных финансовых решений.
Хотя массовое внедрение стейблкоинов в ДеФи и платёжных системах в Гонконге ожидается не ранее 2027 года, постепенное развитие нормативной базы и технологической инфраструктуры создают благоприятные предпосылки для устойчивого роста и интеграции цифровых активов в финансовую систему региона. В целом, положение на рынке стейблкоинов Гонконга отражает глобальную тенденцию к регулированию цифровых активов с целью достижения баланса между инновациями, стабильностью и защитой инвесторов. Новый стабильный курс развития на рынке цифровых валют делает Гонконг привлекательным для крупных игроков и институциональных инвесторов, которые готовы вкладываться в долгосрочную перспективу с учётом возросших требований и прозрачности. Таким образом, несмотря на первоначальные потери на фондовом рынке, новый этап в регулировании стейблкоинов открывает возможности для формирования более зрелой и устойчивой экосистемы, способной конкурировать на мировом уровне и отвечать современным вызовам цифровой экономики.
