В начале 2025 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) инициировала создание новой специализированной рабочей группы, посвященной регулированию криптовалют и цифровых активов. Эта инициатива отражает изменение в подходе регулятора: от преимущественно карательных мер к формированию четкой и структурированной нормативной базы для криптовалютного сектора. Глава временной комиссии Марк Т. Уйеда сообщил, что новую рабочую группу возглавит так называемый комиссар SEC Хестер Пирс, известная своим внимательным и взвешенным подходом к крипторегулированию. Поддерживают ее Ричард Габберт, исполняющий обязанности руководителя аппарата, и старший советник по политике Тейлор Эшер.
Их основной задачей станет разработка и внедрение комплексных регулятивных правил, которые дадут отрасли четкие ориентиры и обеспечат защиту инвесторов. Первая существенная презентация от Пирс прозвучала 4 февраля 2025 года, когда были озвучены десять приоритетных направлений работы группы. В центре внимания — разъяснение применения федеральных законов о ценных бумагах к цифровым активам. Этот вопрос оставался ключевой болью для криптосообщества на протяжении нескольких лет из-за неоднозначности правового статуса многих токенов и платформ. Ранее SEC применяла в основном силовые методы — многочисленные судебные иски против криптобирж и проектов, пытаясь без четкой регулятивной базы урегулировать быстрорастущий рынок.
Новый вектор показывает стремление к системному регулированию, позволяющему отрасли развиваться в рамках определенных правил. Одним из важных юридических эпизодов стал спор компании Coinbase с SEC, в ходе которого первая обратилась к регулятору с петицией по поводу необходимости официально определить правила игры для цифровых активов. Coinbase утверждала, что существующие правила не учитывают специфики криптовалют, и поэтому соблюдение законодательства экономически и технически проблематично. В январе 2025 года SEC отказалась вводить новые правила, сославшись на устаревшую повестку и необходимость дополнительного сбора информации. Однако федеральный апелляционный суд третьего округа счел аргументацию регулятора недостаточной, указав, что SEC не объяснила мотивацию отказа и не дала понятной оценки представленных возражений.
Вместо прямого требования разработки правил суд направил дело обратно в SEC с требованием предоставить более обоснованное решение. Этот кейс стал символом общей ситуации с регулированием цифровых активов — отсутствие ясных и справедливых правил создаёт неопределенность и повышает юридические риски для бизнеса. Суды зачастую приходят к противоречивым выводам. На примере дел SEC против Ripple Labs и Terraform Labs ярко проявились разные подходы судей к квалификации криптовалют как ценных бумаг. В Нью-Йорке судья Ана Торас рекомендовала дифференцировать цифровые токены в зависимости от их способа продажи и покупателей, что подразумевает более гибкое применение закона.
В то же время судья Джед Ракоф, рассматривая дело Terraform Labs, отказался от таких дифференциаций и настаивал на применении более строгих критериев к токенам вне зависимости от каналов реализации. Это подчеркивает фундаментальную сложность регулирования криптоактивов с традиционных правовых позиций. Недостаток единства и определенности серьёзно беспокоит не только бизнес, но и законодателей. В 2023 году председатели Комитета по финансовым услугам Палаты представителей США Патрик МакГенри и Гленн Томпсон заявили о необходимости вмешательства Конгресса по созданию четких правил для цифрового сектора. Они подчеркнули, что практика SEC регулирования исключительно методами судебных исков вредит инвесторам и отрасли в целом, поскольку не создает надежного правового фундамента.
Сложившаяся ситуация дополнительно усугубилась судебным разбирательством, в котором SEC обвинила Coinbase в работе платформы криптовалютной биржи без соответствующей регистрации. Coinbase подала ходатайство об отклонении обвинений, аргументируя, что токены по своей природе не должны подпадать под законы о ценных бумагах, и что попытка SEC применять эти нормы слишком широкая. Решение нижестоящего суда не удовлетворило Coinbase, и компания обратилась в апелляционный суд для рассмотрения вопроса, который становится ключевым не только для неё, но и для других игроков рынка. Апелляционный суд второго округа согласился с Coinbase в части необходимости разъяснений и принял к рассмотрению этот «деликатный правовой вопрос». Конфликт в правоприменительной практике, особенно различия между решениями в Ripple и Terraform, показал острую потребность в унификации понимания, что в принципе подразумевает дело Coinbase.
Рассмотрение этого вопроса в апелляции станет первым подобным опытом на федеральном уровне, что может задать тон дальнейшему регулированию криптовалютной сферы. Одновременно с судебными процессами в Вашингтоне набирает силу переговорный процесс о более упорядоченном регулировании цифровых активов. Снижение количества негативных действий SEC в отношении криптосектора на 30% в 2024 году наглядно демонстрирует стремление к переходу от карательных мер к сотрудничеству и диалогу. Примером поддержки этой тенденции стало недавнее распоряжение президента Дональда Трампа — «Укрепление лидерства Америки в цифровых финансовых технологиях». В частности, документ ставит задачу обеспечить ясность и предсказуемость регуляторных стандартов, а также формирует межведомственную рабочую группу для выработки комплексной нормативной базы, в которую включён председатель SEC.
Все эти изменения положительно воспринимаются криптоиндустрией и инвесторами, которые давно ждали четких правил и гарантий. Возможность существования стабильной и прозрачной экосистемы способствует притоку капитала и технологическому развитию. Более структурированный подход правительства и регуляторов также позволяет минимизировать риски злоупотреблений и мошенничества за счет усиления контроля и мониторинга. Однако процесс становления новой системы регулирования будет непростым и динамичным. Приоритеты и взгляды участников рынка, а также государственных органов могут меняться по мере появления новых технологий и моделей ведения бизнеса в криптопространстве.
Многие аспекты требуют дополнительного обсуждения и согласования, включая вопросы защиты прав инвесторов, налогового налогообложения, контроля за противодействием отмыванию денег и упрощения процедур регулирования для ответственных проектов. В итоговом счете создание рабочей группы SEC демонстрирует важный и своевременный шаг в эволюции правового поля криптовалютной индустрии. Она служит сигналом того, что на государственном уровне формируется понимание необходимости обеспечить баланс между стимулированием инноваций и защитой экономической безопасности. Учитывая ключевое значение цифровых активов для будущего мировой экономики, дальнейшее развитие регуляции в этой сфере способно положительно повлиять на конкурентоспособность США на глобальном рынке. Тем не менее, криптосообщество должно готовиться к активному участию в формировании новых правил, предоставляя конструктивные предложения и обращая внимание на специфику отрасли.
Такие инициативы помогут сделать регулирование более адаптивным и эффективным. В ближайшие месяцы и годы можно ожидать продолжение обсуждений, появления новых законопроектов и обновления нормативных актов, отражающих комплексный и сбалансированный подход к цифровым финансам. Таким образом, новая криптовалютная рабочая группа SEC станет отправной точкой для более ясного, предсказуемого и справедливого регулирования, что принесет существенные выгоды не только криптовалютным компаниям, но и инвесторам, а также всему финансовому рынку США. Следить за развитием этой инициативы важно для всех участников отрасли и тех, кто заинтересован в будущем цифровой экономики.
